она должна быть в идеале. Именно для этого пригодится западный опыт.

С другой стороны, необходимо прояснить вопрос, какие элементы подобной

инфраструктуры уже есть в России, какие функции они выполняют, и что

требуется дополнительно.

Мировой опыт подтверждает, что развитая инвестиционная инфраструктура

не только облегчает взаимодействие между участниками инвестиционной

деятельности, но и делает саму ее принципиально возможной. В противном

случае при неразвитой инфраструктуре или ее суррогатах инвестиционное

движение капитала, будь то прямое или портфельное, не только

затруднительно, но и опасно для участников этого процесса.

К сожалению, в отечественной практике принято полагать (ошибочно), что

для инвестиционной деятельности необходимы только две стороны — доноры

капитала (инвесторы) и реципиенты (получатели). Ситуация в стране это

подтверждает. Отсутствие других звеньев инвестиционной инфраструктуры

играет не последнюю роль в парадоксальной ситуации сегодняшнего дня:

инвестиционные ресурсы востребованы реальным сектором, они имеются в

наличии, но вложения не осуществляются.

Инвестиционная инфраструктура призвана направлять потоки капитала

связывать держателя средств с получателем. С ее помощью распространяется

информация, минимизируются риски, повышается эффективность.

Международная практика показывает, что инвестиционная инфраструктура

должна включать обязательные элементы: инвестиционные и пенсионные фонды

(держатели долгосрочных и больших по объемам капиталов); развитую

банковскую систему (включая специализированные инвестиционные банки и

национальные инвестиционные агентства (призваны продвигать инвестиционные

проекты для прямого иностранного инвестирования)) инвестиционные компании;

клубы инвесторов; агентства финансовой информации; инвестиционных

страховщиков; рейтинговые агентства; специализированных консультантов (по

финансовому планированию, аудиту, инвестициям и т. п.) фондовые институты,

управляющие компании и др.

Кроме этого, эффективная инвестиционная деятельность требует наличия

особых механизмов, связанных с процедурой формирования информационных баз

проектов, про шедших экспертную оценку, а также

специальных институтов, способных повышать инвестиционную

привлекательность проектов. В свою очередь подготовленность проектов

напрямую зависит от успешности реструктуризации предприятий и степени их

финансовой прозрачности и подготовленности к ведению инвестиционной

деятельности.

История становления рыночных отношений в России показывает, что

банковская система во многом выступала первопроходцем внедрения новых

методов и норм экономических отношений и приобрела на этом пути весомый

опыт.

Сравнивая деятельность банков и других организаций, претендующих на

активное участие инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики,

будет справедливо признать достижения первых.

Приведем аргументы в пользу того, что отечественная банковская система

способна в период становления инфраструктуры взять на себя и эффективно

выполнять ряд функций других участников инвестиционной деятельности.

Безусловно, осмыслить сразу такой подход мешает распространенное в обществе

мнение о банках как о «бесполезных кровопийцах». Кроме этого, стереотип

представлений о функциях банков который сложился не только в обществе, но и

в среде самих банкиров, мешает оценить перспективные возможности

отечественных банков в инвестиционном процессе в реальном секторе.

В условиях, когда успешность роста отечественного производства стала

заложником возможности привлечения в него капитала, существуют объективные

предпосылки принятия банками на себя особых функций инвестиционной

инфраструктуры. Более того, уже сегодня имеются свидетельства та кого

замещения функций аналогов западных инвестиционных институтов в российских

условиях:

V Банки знают фактическое состояние своих клиентов и могут оценивать их

перспективность в инвестиционном отношении, поскольку каждое предприятие

обслуживается каким-либо банком.

V В коммерческих банках в связи с крахом на рынке ГКО образовались

«свободные средства». Банки сегодня обладают, хотя и не «длинными»,

пассивами и, в отсутствие масштабного рынка государственных

заимствований, эмоционально готовы вкладывать капитал в не очень крупные

быстроокупаемые инвестиционные проекты.

V Однако, несмотря на перечисленные преимущества и возможности, реальная

ситуация в банках характеризуется наличием факторов, сдерживающих

позитивную роль банков для инвестиционной деятельности в промышленность.

Рассмотрим наиболее существенные из них.

V Практически повсеместное отсутствие в отечественных банках (кроме

Сберегательного банка РФ) после краха крупнейших из них свободных

«длинных» пассивов, хотя бы приблизительно соизмеримых с потребностями

реального сектора в инвестиционных средствах.

V Инерционная привязанность банковских кругов к работе на спекулятивном

рынке и отсутствие реструктуризации деятельности в самих банках.

V Имеющийся в наличии кадровый потенциал банков не готов вести

профессиональную работу по корпоративному финансированию по иску

перспективных проектов и "погружению» в проблемы финансируемого проекта.

V Отсутствуют унифицированные подходы и стандартизированные требования при

работе отделов корпоративного финансирования банков с инвестиционными

проектами предприятий.

V Банки не помогают своим клиентам в поиске для них сторонних инвесторов,

хотя это может быть кос венным источником интересов самого обслуживающего

банка.

Из перечисленного видно, что ряд препятствий может быть ликвидирован

административными мерами внутри банковских структур, а также при помощи

выработки единых стандартов при участии Ассоциации Российских банков.

Современная ситуация такова, что если банк желает занять свое место в

инвестиционном поле, он предпримет кадровые и структурные изменения.

Фактор отсутствия «длинных» денег — один из наиболее значимых. На

Западе источники доступных «длинных» средств — пенсионные фонды.

В России в ближайшей перспективе такие источники создать не удастся.

Поэтому отечественные банки должны быть задействованы в схемах включения

«длинных» западных денег в проекты промышленных предприятий, которые

обслуживаются в этих банках.

Другая возможность привлечения «длинных» капиталов имеется внутри

страны. Необходимо широкое распространение опыта организации банковских

пулов, консорциумов мод конкретный инвестиционный проект. Стоит указать и

на перспективность налаживания работы по участию российских банков в

инвестиционных проектах в качестве организаторов, андеррайтеров или

генеральных менеджеров специальных инвестиционных облигационных займов под

проекты.

Эти возможности тесно связаны с необходимостью налаживания в банковской

системе механизмов отбора, сопровождения, реализации инвестиционных

проектов. Кроме этого, существенное значение имеет необходимость проработки

вопросов выхода из проекта в силу проблемности отношений на вторичных

финансовых рынках.

Вопросы оценки, отбора и подготовки проекта к инвестированию в мировой

практике решаются посредством соответствующих инфраструктурных звеньев,

таких как рейтинговые и экспертные институты. Такого рода организации

практически вообще отсутствуют в России либо их услуги не соответствуют

потребностям рынка.

В российских условиях важную роль в инвестиционной инфраструктуре

должен играть инвестиционный консультант, который зачастую выполняет

функции «переводчика» и систематизатора требований инвестора к проектам, а

также занимается как поиском самих проектов, так и поиском инвесторов

В ряде банков функции инвестиционного консультанта фактически возложены

на специальные подразделения. Однако наличие таких примеров не снимает

остроты проблемы, поскольку система ведения банковской деятельности не

может, да и не обязана вмещать в себя непосредственную работу по подготовке

предприятия к ведению инвестиционной деятельности

Ситуация в реальном секторе такова, что лишь единицы предприятий

действительно готовы к ведению инвестиционной деятельности, а подавляющее

большинство нуждается в мероприятиях по реструктуризации, постановке

Финансового и управленческого учета и без их проведения не могут выходить

на инвестиционный рынок.

Консультационные подразделения банков такими проблемами не занимаются,

поскольку это не соответствует функциям, которые они выполняют в банковской

структуре. Поэтому необходимы небанковские инвестиционные консультанты,

которые способны оказать консультационную поддержку предприятиям и помочь

им осуществить эффективную реструктуризацию и войти на рынок капитала не в

качестве неимущего просителя, а на правах полноценного партнера.

Таким образом, подобный независимый консультант возлагает на себя

значительную часть функций важных звеньев инвестиционной инфраструктуры. В

реальности квалификация независимого консультанта должна позволять ему

одинаково свободно владеть ситуацией в реальном секторе экономики и в среде

инвесторов.

2. Создание паевых инвестиционных фондов

Одними финансовых инструментов для инвестиций в реальный сектор и

реализации промышленных проектов могли бы стать инвестиционные фонды.

Сегодняшние скромные размеры рынка ПИФов и относительно «прохладное»

отношение к ним со стороны российских инвесторов не должны вводить нас в

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30