Коллекция Рефератов - Анализ инвестиционной привлекательности и кредитоспособности заемщика

Главная: Рефераты

Рефераты. Анализ инвестиционной привлекательности и кредитоспособности заемщика

целям повышения его инвестиционной привлекательности, состоит

в том, чтобы увеличивать объем производства и реализацию продукции,

пользующейся спросом на более или мене длительную перспективу. Иными

словами, - увеличение производства той продукции, необходимость которой

определена путем улучшения рыночной конъюнктуры.

В теории финансового анализа содержится оценка

оборачиваемости и рентабельности капитала по отдельным его составляющим:

оборачиваемость и рентабельность материальных оборотных средств, среств в

расчетах, собственных и заемных источников средств. Однако, на наш взгляд,

сами по себе эти показатели ничего не дают. Чисто арифметически, в

результате уменьшения знаменателей при расчете этих показателей по

сравнению со знаменателем показателя рентабельности или

оборачиваемости всех активов мы имеем более высокую рентабельность

и оборачиваемость отдельных элементов капитала.

При анализе рентабельности капитала, безусловно, надо принимать во

внимание роль отдельных его элементов - как в активах, так и в источниках

средств. Но зависимость, на наш взгляд, целесообразно строить не через

оборачиваемость элементов, а через оценку структуры капитала в увязке

с динамикой его оборачиваемости и рентабельности.

Определения влияния изменения структуры капитала предприятия на динамику

оборачиваемости и рентабельности капитала в (%)

| |I | | |II | | |

| |т | | |т | | |

| |. |и- |р.2 |. |и- |р.2 |

| | | | | | | |

| |ал) | |в) |ал | |в) |

| | |ал) | | |ал) | |

|1. Рентабельность |20 |25 |+5 |20 |15 |-5 |

|2. Оборачиваемость |1,2 |1,3 |+0,1 |1,2 |1,3 |+0,1 |

|3. Средняя |100 |100 | - |100 |100 | - |

|в т.ч. | | | | | | |

|3.1. Основные |30 |25 |-5 |30 |25 |-5 |

|3.2. Метериальные |40 |45 |+5 |40 |45 |+5 |

|3.3 Средства в |25 |29 |+4 |25 |29 |+4 |

|3.4 Денежные |5 |1 |-4 |5 |1 |-4 |

|4. Средняя |100 |100 | - |100 |100 | - |

|в т. ч. | | | | | | |

|4.1. Собственные |60 |40 |-20 |60 |40 |-20 |

|4.2. Заемные |40 |60 |+20 |40 |60 |+20 |

Структура стоимости активов и пассивов в обоих вариантах

одна и та же, изменения структуры также одинаковы. Данные таблицы

позволяют ответить на вопрос, привело ли изменение структуры к

повышению эффективности использования капитала. Если да, то изменения в

структуре можно считать оправданными; если нет, необходимо улучшение

структуры капитала.

В I варианте произошел прирост оборачиваемости рентабельности

капитала при уменьшении доли основных средств и увеличении доли

материальных оборотных средств в составе имущества. Очевидно, что

уменьшение доли основных средств не привело к снижению выручки от

реализации и прибыли. Может быть, целесобразно уменьшать ее и в будущем,

соответственно увеличивая долю материальных оборотных средств. Вырос

удельный вес средств в расчетах и резко снизился удельный вес денежных

средств. В данном случае рост средств в расчетах оправдан, т.к.

связан с увеличением объема реализации (о чем свидетельствует строка

2 таблицы). Не опасным для оборачиваемости и рентабельности

капитала оказался и существенный рост заемных средств и снижение

собственных. Можно сделать вывод, что заемные средства используются

рационально. Кроме того, такой рост заемных средств оправдан

увеличением дебиторской задолженности, т.е. также связан с ростом объема

реализации.

В целом изменение структуры стоимости капитала в I варианте можно

считать оправданным, т.к. оно работает на повышение эффективности

использования капитала.

Во II варианте произошли точно такие же изменения в структуре

стоимости имущества и источников покрытия, но при этом рентабельность

капитала существенно снизилась, а оборачиваемость несколько выросла.

Значит, изменения в структуре не повлекли за собой роста

рентабельности реализованной продукции; объем реализации увеличился, но

рентабельность снизилась. В этом случае можно предположить, что

предприятие недостаточно обновляет основные средства и в их составе

преобладают старые основные средства с низкой продолжающей снижаться

остаточной стоимостью. Материальные запасы приобретены по очень высоким

ценам. И то, и другое может быть причиной снижения рентабельности

реализованной продукции. У такого предприятия стоит задача обновления

основных средств и поиска других поставщиков материалов. Увеличение

заемных средств не оправдано. Их использование нельзя в данном случае

считать рациональным с точки зрения эффективности использования всех

источников средств.

На конкретном предприятии такая схема анализа структуры имущества в

увязке с эффективностью использования капитала должна быть доведена до

конкретных причин изменения удельного веса каждого элемента имущетва.

В целом же такой подход позволяет ответить на вопрос, при какой

структуре имущества, при росте или снижении каких его элементов

предприятие может повысить оборачиваемость и рентабельность капитала.

Мы рассматривали до сих пор показатель рентабельности

капитала как отношение балансовой прибыли к стоимости активов

предприятия. Это, как уже отмечалось, самый общий показатель. Величина

балансовой прибыли в определенной степени зависит от случайных

воздействий (внереализационные доходы и расходы, прибыль от прочей

реализации, не связанной с основной деятельностью). В отдельные периоды эти

случайные воздействия могут быть больше, в другие - меньше. Точнее

отражает рентабельность капитала отношение прибыли от реализации

продукции к стоимости активов. Оценка такого

показателя обеспечивает большую сопоставимость его в динамике.

Но еще точнее можно измерить степень инвестиционной

привлекательности предприятия уровнем его чистой

рентабельности, т.е. отношением чистой прибыли к средней за анализируемый

период стоимости активов. Однако к сумме чистой прибыли при

действующем порядке налогообложения надо подходить индивидуально. Выше мы

уже отмечали, что кроме чистой прибыли, целесообразно вводить в

финансовый анализ показатель чистой прибыли в свободном

распоряжении и рассматривали причины этого. Здесь добавим, что

размеры возможных выплат дивидендов на акции ограничиваются

пределами не всей чистой прибыли, а лишь чистой прибыли в свободном

распоряжении.

Показатель эффективности использования капитала предприятия, в

конечном счете интересующий его акционеров, - отношение чистой прибыли

в свободном распоряжении к стоимости активов. Все названные

показатели эффективности использования интересны не в каждый отдельный

период, а в динамике. В настоящее время практически невозможно

сравнение их за ряд лет (как это делается в классическом анализе), но

анализ динамики их по кварталам в течение 1-2 лет необходим. При этом

надо рассматривать одновременно динамику трех показателей:

рентабельность активов, рентабельность реализации и оборачиваемость

активов. Естественно, что в зависимости от анализируемого показателя

рентабельности активов в расчетах участвует либо балансовая прибыль,

либо чистая прибыль в свободном распоряжении.

Определение дивидендов в расчете на акцию, производится только исходя

из чистой прибыли в свободном распоряжении. Уровень дивидендов зависит

от величины чстой прибыли в свободном распоряжении, от того, какую

часть ее решено направить на выплату дивидендов, а также от

установленного уровня дивидендов по привилегированным акциям и доли

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27