разнообразными, т.к. мы ограничивается лишь тремя условиями по отношению
к материальным оборотным средствам и дебиторской задолженности.
Мы предполагаем, что либо все материальные оборотные средства,
числящиеся на балансе, необходимы для деятельности, либо 20% их лишние,
либо 80% - лишние. В отношении дебиторской задолженности мы
предполагаем либо отсутствие безнадежной, либо наличие ее в размере 20%
или 50% всей суммы. Понятно, что при анализе каждого предприятия может
быть множество других вариантов состояния оборотных средств. Но даже
при таком ограничении вариантов их достаточно для вывода о том, что
оценку платежеспособности надо проводить не по фактическому общему
коэффициенту покрытия, а по уровню платежеспособности, рассчитанному
как соотношение фактического и нормального для предприятия общего
коэффициента покрытия.
Вариант А отражает состояние оборотных средств предприятий,
описанное выше, вариант Б - другое состояние. Мы видим по показателям
стр. 3 табл. 3.10, как резко изменяется уровень платежеспособности
предприятий.
В варианте А банк может выдать кредит только предприятию N
4 и, очевидно, под достаточно высокий процент. В варианте Б - только
предприятию N 1 и, может быть, под вьготный процент. Предприятие N
2, платежеспособность которого мы оценивали как хорошую, в данном
варианте также не получит кредита.
Вот почему, на наш взгляд, показатель уровня
платежеспособности более точно характеризует финансовое состояние
предприятий, чем общий коэффициент покрытия.
Такую же оценку платежеспособности предприятий мы рекомендуем и
для их потенциальных инвесторов. От уровня платежеспособности
зависят возможности получения предприятием долгосрочных и
краткосрочных кредитов, а значит, и возможности развития и расширения
деятельности предприятия.
Никакие единые для всех нормативные значения общего коэффициента
покрытия, как мы видели, невозможны. Но ограничитель нижнего
предела фактического значения есть - уровень, близкий к единице:
предприятие N 3 во всех вариантах неплатежеспособно.
Нормальный уровень общего коэффициента покрытия может существенно
превышать его значения, рассчитанные для четырех анализируемых предприятий;
при этом он тем выше, чем меньше сумма кредиторской задолженности. На
первый взгляд, это звучит парадоксально. Однако сам метод расчета
коэффициента предполагает такую зависимость. Она прослеживается и на
примере наших предприятий: самая низкая доля краткосрочных заемных
средств в общей сумме источников на 1.07 - у предприятия N 2
(31,2%); затем по этому признаку следует предприятие N 1 (42,4%, см.
табл. 3.5). Именно у названных двух предприятий самый высокий нормальный
общий коэффициент покрытия при прочих равных условиях (имеется в
виду одинаковое состояние материальных оборотных средств и
дебиторской задолженности, поэтому для подтверждения сказанного
служат данные строки 2 табл. 3.9). Можно найти и логическое
объяснение такой зависимости:
чем меньше удельный вес и сумма краткосрочной задолженности в составе
источников средств, тем в большей мере на уровень общего коэффициента
покрытия влияют материальные оборотные средства и дебиторская
задолженность.
Рассмотрим простой пример. У предприятия материальные оборотные
средства составляют 200000 тыс.руб., дебиторская задолженность - 100000
тыс.руб. Краткосрочная задолженность предприятия - 40000 тыс.руб. Все
материальные оборотные средства необходимы для производства, излишних
запасов нет;
безнадежной дебиторской задолженности также нет.
Нормальный общий коэффициент покрытия равен:
200000 + 40000
-------------- = 6;
40000
фактический общий коэффициент покрытия равен:
200000 + 100000 + 10000
----------------------- = 7,75
(10000 тыс.руб. - денежные средства и краткосрочные финансовые
вложения).
Изменим в примере одно условие: дебиторская задолженность
- 20000 тыс.руб. вместо 100000 тыс.руб.
Тогда нормальный общий коэффициент покрытия сохранятеся на уровне 6, а
фактический равен:
200000 + 20000 + 10000
---------------------- = 5,75
В первом случае уровень платежеспособности составит:
7,75
---- * 100 = 129,2%
6
во втором:
5,75
---- * 100 = 95,8%
Платежеспособность в первом случае выше, т.к. средства в расчетах
значительно превышают краткосрочную задолженность и являются потенциальными
средствами для ее погашения.
Расчет позволяет сделать еще один вывод: не фактический общий
коэффициент покрытия, а только соотношение его с нормальным дает
основание для оценки платежеспособности. Очень высокие по нашим
представлениям фактический коэффициент (5,75) не обеспечил
предприятию полной платежеспособносит.
В табл. 3.6 рассчитаны еще два показателя, котоырми принято
измерять платежеспособность предприятий - промежуточный
коэффициент покрытия и коэффициент аболютной ликвидности. На наш взгляд,
они имеют только аналитическое значение для оценки платежеспособности и
отвечают на вопрос, какая часть долгов предприятия покрыта денежными
средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и средствами в
расчетах и в том числе - какая часть покрыта только наиболее надежными
средствами - деньгами и краткосрочными финансовыми вложениями. Если в
составе средств в расчетах нет безнадежной дебиторской
задолженности, то в случае, когда промежуточный коэффициент покрытия
выше единицы (а такие случаи в строке 2 табл. 3.6 есть), можно
считать, что вся краткосрочная задолженность предприятия может быть
покрыта без реализации материальных запасов, только за счет средств,
отраженных в III разделе актива баланса. При наличии безнадежной
дебиторской задолженности более точное опредление промежуточного
коэффициента покрытия предполагает уменьшение числителя соотношения, из
которого коэффициент рассчитывается, на сумму этой задолженности.
Например, в пояснении 2 к табл. 3.6, если безнадежная дебиторская
задолженность составляет 10% всей ее суммы, коэффициент надорассчитать
следующим образом;
546257 + 1517768 - 151777
------------------------- = 0,886
129 + 2156776
(вместо 0,956, определенных традиционным методом).
Иногда делаются попытки установить нормативы промежуточного
коэффциента покрытия и коэффициента абсолютной ликвидности. Мы
уже говорили о практической невозможности и нецелесообразности
установления нормативов олщего коэффициента покрытия. поскольку нельзя
определить нормативно обобщающий коэффициент платежеспособнсоти,
постольку тем более нельзя определить норматив на отдельные его
составляющие.
Но может быть, существуют нормальные уровни этих коэффициентов
для каждого предприятия, аналогичные нормальному уровню общего
коэффициента покрытия?
Поставим вопрос иначе. Имеет ли значение, какая часть долгов может
быть покрыта денежной наличностью и средствами в расчетах или одной
только денежной наличностью? Иными словами, существует ли какая-то
оптимальная структура оборотных средств предприятий? Едва ли на этот
вопрос можно ответить положительно. В зависимости от специализации
предприятия и еще больше - в зависимости от конкретных условий того
или иного периода его деятельности у него могут преобладать в составе
оборотных средств то средства в расчетах, то материальные запасы, то
даже денежные средства. Структура оборотных средств может считаться
нормальной, если изменения ее не замедляют оборачиваемость оборотных
средств. Об оборачиваемости мы будем говорить ниже, а пока вернемся к
анализу промежуточного коэфициента покрытия и коэффициента абсолютной
ликвидности. Этот анализ имеет целью выявить, какая часть долгов
предприятия фактически может быть погашена без продажи материальных
оборотных средств. Расчет этой части можно сделать, не пользуясь
абсолютными суммами средств в расчетах, денежных средств и
краткосрочной задолженности. Вернемся к данным табл. 3.6. Знаменатель всех
показателей таблицы - один и тот же (краткосрочная задолженность
предприятия). Поэтому отношение промежуточного коэффициента покрытия к
общему покажет, какая часть общего коэффициента покрытия, фактически
сложившегося на определенную дату, сформирована за счет средств в
расчетах и денежных средств, а какая - только за счет денежных средств. Эти
данные и приведены в табл. 3.11.
Показатели табл. 3.1 измеряют степень надежности фактического
уровня общего коэффициента покрытия. В той мере, в которой этот
уровень обеспечивается денежными средствами и краткосрочными
финансовыми вложенимями, он полностью надежен, т.к. эти средства
абсолютно ликвидны. Строка 2 таблицы показывает, что степень надежности
на все анализируемые даты самая высокая у предприятия N 4; это
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27
