фонд
|Хозяйст|Гражда-|Гражда-|Холдинг|Финансо|Финансо|Открыты|Закрыты|Чековый|
|ву-ющий|нин |нин |о-вая |-вая |-вая |й фонд |й фонд |фонд |
|субъект| | |компа-н|группа |компа-н| | | |
| | | |ия | |ия | | | |
Рис.2. Инвестиционные институты
Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами:
соотношением спроса и предложения на капитал , величиной
капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна
превышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода от
ценной бумаги и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над
его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Поэтому цена
фиктивного капитала - это стоимостная рыночная категория, неизбежно
подверженная частым колебаниям.
Рынок ценных бумаг - регулятор многих стихийно протекающих в рыночной
экономике процессов [9]. Это относится прежде всего к процессу
инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала
осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока
капитала из тех отраслей производства, где имеет его излишек. Механизм
этого движения известен, растет спрос на какие-нибудь товары (услуги),
соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства, и в эти
отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на
продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее
эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого
механизма , а фондовые биржи являются “ сердцем “ этого механизма , то есть
на бирже основные массы временно свободного капитала , где бы он не
находился, через куплю-продажу “перебрасываются" в необходимом направлении.
В результате возникает оптимальная структура общественного производства (
не только по размещения капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях
и производствах) и создается бездефицитная экономика : общественное
производство в основном соответствует общественному спросу. Потребности
предприятий в дополнительном капитале могут быть связаны с различными
обстоятельствами. Главные из них - создание новых и модернизация старых
основных фондов, пополнение оборотных средств. Все эти потребности напрямую
связаны с коньюктурой рынка, изменения которой происходят в определенных
временных рамках. Поэтому необходимые средства предприятия должны
получать в течении определенного срока, т.е. пока существует благоприятная
для их функционирования рыночная коньюктура. В России это сделать трудно -
банковский кредит дорог, ограничен и носит короткий характер ( 1- 3 месяца
) , а рынок ценных бумаг ( основной источник привлечения капитала в ряде
развитых стран ) развит недостаточно.
Основная проблема предприятия или фирмы в любой стране - где и как
найти деньги на свое существование и развитие. Источников финансирования
всего два. Это внутренние источники - амортизация и прибыль и внешние -
финансовые средства, которые предприятие может заимствовать на рынке в виде
банковского кредита или эмиссии акций и облигаций.
Опора на собственные силы, т.е. прибыль и амортизационные отчисления,
конечно, хороша, но как быть, если технологический цикл изделия несколько
лет. К тому же сейчас в России неплатежи и темпы инфляции полностью
закрывают для предприятия этот источник развития. Кредитование
инвестиционных программ при существующих ставках коммерческого кредита
губит любой проект буквально в зародыше. Не спасают положение, ни
лизинговые ( в виду отсутствия определенного опыта и недостаточности
нормативной базы ) , ни вексельные кредиты , носящие краткосрочный характер
( от 1 до 6 месяца ) , хотя они и более привлекательны для клиентов банков.
2. История развития рынка ценных бумаг в России
Говорят , что новое - это хорошо забытое старое. Поэтому следует
вспомнить , что акции , акционерные компании и банки , финансовые рынки
и фондовые биржи для России и Петербурга дело неновое. Обращение к истории
развития финансового рынка необходимо еще и потому , что путь этот не был
гладким. И сегодня мы можем извлечь из него ряд уроков , которые ,
возможно , помогут избежать ошибок при переходе к нормальной экономике
[23].
Известно , что первая акционерная компания возникла в России (в
Петербурге) в 1782 году. Это была Акционерная для строения кораблей
компания. До 1836 года в России было учреждено 58 компаний , среди
которых первыми были крупные железнодорожные, пароходные , страховые .
Деятельность этих компаний не всегда была успешной , но имеются и
уникальные случаи. Например , Первое страховое от огня общество ,
возникшее в 1827 году просуществовало до 1917 года - до национализации
государством всех предприятий. В первые 20 лет деятельности этого общества
акционерам выплачивался дивиденд , достигавший 45% , несмотря на
значительные накопления .
Успешная деятельность этого общества , а также снижение с 1 января
1830 года в государственных кредитных учреждениях процентной ставки с 5%
до 4% , сильно повлияла на активность акционерного учредительства. Вот что
писал по этому поводу журнал "Современник" в 1847 году : "Стремление к
акционерным компаниям вскоре усилилось до такой степени , что лишь
только замышлялось какое-нибудь предприятие , акции его были с жадностью
разбираемы".
Все это стало причиной значительного роста цен на ценные бумаги ,
развития рыночной торговли ими. Не имея опыта , вкладчики покупали акции
без разбора , не задумываясь о видах деятельности компаний и их
доходности. Это , а также несколько крупных банкротств привели к тому , что
в 1836 году в России разразился первый в истории рынка капиталов биржевой
крах. Доверие к акциям сменилось полным к ним отвращением .
Однако все это послужило толчком к более активной разработке
государственных актов , призванных регулировать порядок создания
акционерных компаний , выпуск и торговлю ценными бумагами, деятельность
фондовых бирж. И надо отметить , что Россия приступила к решению этих
задач одной из первых в мире. В Пруссии это было сделано в 1843 году , в
Англии - в 1844 , во Франции - в 1856 году. В США подобные законы были
приняты только после 1933 года .
Принятие Положения о компаниях на акциях , подписанного 6 декабря
1836 года , преследовало цель , как говорилось в указе Николая I Сенату
, "...всем вообще ветвям промышленности... доставить , с одной стороны ,
сколь можно более свободы в ее движении и развитии , а с другой стороны -
оградить ее по возможности от последствий легкомыслия и необдуманной
предприимчивости ".
Только с 1857 года возобновился активный процесс создания
акционерных компаний. До 1914 года в России было несколько периодов
спада и подъема акционерного учредительства. Но в целом происходил рост
акционерного капитала. К 1914 году по величине общего оборота ценных
бумаг в Фондовом отделе Петербургская биржа вышла на пятое место в мире -
вслед за фондовыми биржами Лондона , Парижа , Нью-Йорка и Рима .
Эти и другие данные свидетельствуют о том , что в нашем Отечестве
имелись хорошие традиции. И нам необходимо их вспомнить восстановить и
развивать .
В настоящее время происходит мучительный процесс создания структуры
фондового рынка , который отвечал бы международным стандартам. Рынок
ценных бумаг начал складываться после выхода постановления Совета
Министров СССР 1195 от 15 октября 1988 года "О выпуске предприятиями и
организациями ценных бумаг" , в котором были определены процедуры ,
связанные с изготовлением , реализацией и приобретением акций работникам
предприятий. С достаточной четкостью постановка бухгалтерского учета была
определена в указаниях Министерства финансов СССР от 31 июля 1991 года
"О бухгалтерском учете ценных бумаг" .
Формирование рынка ценных бумаг в России в значительной степени
связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.
Важное место в этом процессе отводится также становлению единого
экономического пространства между бывшими союзными республиками , в том
числе странами СНГ .
Приватизация означает преобразование государственной собственности в
собственность граждан или юридических лиц. В нашей стране основным
документом , определяющим практические вопросы приватизации является
Государственная программа приватизации государственных и муниципальных
предприятий в Российской Федерации (утв. Указом Президента РФ от 24
декабря 1993г. N 2284 ).
В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой
нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами , поэтому стало
возможным возникновение финансовых пирамид , а затем и крах таких
финансовых компаний как МММ , Русский Дом Селенга и других , в результате
которых были обмануты миллионы вкладчиков и подорвано доверие к фондовому
рынку со стороны населения . Как мы уже видели , такая ситуация уже
складывалась на рынке ценных бумаг еще в середине XXI века . Тогда прошло
немало времени для того , чтобы вкладчики вновь поверили в ценные бумаги ,
поэтому можно ожидать , что пока в нашей стране не сформируется стабильная
нормативная база на рынке ценных бумаг , бурного развития фондового рынка
не произойдет , а без этого невозможно привлечение инвестиций для развития
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20
