фактически наличие, состояние и условия хранения предмета ипотеки. Особо в

ипотечном праве оговаривается возможность возникновения угрозы заложенному

имуществу. В этом случае кредитор вправе назначить собственнику имущества

соразмерный срок для устранения такой опасности. Если же собственник угрозу

не устранил, кредитор может потребовать устранения опасности в исковом

порядке либо немедленно погасить кредит за счет заложенного имущества.

Кредитор имеет право реагировать подобным образом не только на ухудшение

состояния недвижимого имущества, но и на поведение собственника или третьих

лиц, которое может повлечь за собой такое ухудшение. Для того чтобы

своевременно воспользоваться этими правами, банки (кредитодатели)

специально оговаривают соответствующие юридические ситуации в формулярах,

сопровождающих договор об ипотеке.

Отдельного рассмотрения заслуживают применяемые в мировой практике

формы реализации залогового права в ипотеке. Существуют два вида процедур

реализации залогового права - судебная и административная.

В США традиционно предпочтение отдается административной процедуре,

ключевой фигурой в которой выступает шериф. В его обязанности входят

публикация объявлений о продаже заложенного имущества, извещение

заинтересованных лиц, проведение торгов. В Европе, напротив, практикуется

судебная процедура. Она подробно разработана немецким законодательством,

которое предусматривает три способа принудительной реализации залоговых

прав:

• принудительная ипотека;

• принудительный аукцион;

• принудительное управление.

Принудительная ипотека служит исключительно для того, чтобы сохранить

за кредитором определенный статус и подтвердить его права на имущество.

Поэтому в реальной практике залоговые права на недвижимость реализуются на

основе двух других вариантов, а сама процедура реализации залогового права

во многом напоминает механизм банкротства. Так, принудительный аукцион

представляет собой судебную процедуру, цель которой - передача прав

собственности на недвижимое имущество покупателю и удовлетворение за счет

вырученной суммы требований кредитора. Принудительное управление

предусматривает предоставление возможности кредиторам удовлетворять свои

требования постоянно путем эксплуатации недвижимого имущества. Обычно это

происходит в форме продолжения нормальной эксплуатации недвижимости.

Принудительное управление используется и как основной способ реализации

залоговых прав, и как промежуточный, предшествующий принудительному

аукциону.

Указанные основные отличия в системе ипотечного кредитования сложились

в США после периода Великой депрессии (до этого американская система

ипотечного кредитования мало чем отличалась от европейской). Но и в

преобразованном виде ее главные характеристики остаются неизменными.

Весь процесс ипотечного кредитования может быть разбит на три основные

стадии: 1) инициирование; 2) посредничество; 3) инвестирование.

Инициирование - процедура выдачи первичного ипотечного кредита,

включающая проверку как самой собственности, передаваемой в залот, так и

заемщика, его способности выполнить обязательства по кредитному договору.

Посредничество - процесс приобретения ипотечными посредниками

индивидуальных ипотечных ссуд у ипотечных, сберегательных и коммерческих

банков и трансформация их в ценные бумаги, предлагаемые к продаже

инвесторам на вторичном рынке закладных. Это широко известные в США и в

нашей стране организации "Фэнни Мэй" (FNMA -Федеральная национальная

ипотечная ассоциация) и другие, аналогичные ей.

Инвестирование - процесс приобретения и накопления физическими и

юридическими лицами ценных бумаг, выпускаемых посредниками, для получения

дохода по ним.

Главная составляющая инициирования - оценка рискованности кредита,

включающая в себя оценку кредитного и процентного рисков. Кредитный риск

определяется возможностью погашения ссуды заемщиком и достаточностью

имущественного обеспечения для ее погашения в случае неспособности заемщика

сделать это. Практически это осуществляется путем анализа уровня и

стабильности доходов заемщика и его обязательств (платежи за автомашину,

материальная помощь или алименты и пр.). В США считается, что максимальное

отношение всех долгосрочных обязательств к его доходам не может превышать

35%, в том числе выплаты по ипотечному кредиту не должны быть больше 28%.

Дополнительной защитой от кредитного риска является необходимость внесения

покупателем первого взноса за покупку дома за счет собственных средств. Эта

величина составляет, как правило, около 20% стоимости дома. Защита здесь

двойная. Во-первых, снижается риск неуплаты заемщиком ипотечного кредита

(заемщик уже вложил собственные средства и не захочет их потерять). Во-

вторых, вкладывая собственные средства, заемщик будет стремиться к снижению

цены, а значит, возрастает надежность имущественного обеспечения кредита

(рис. 1.3.1.).

Наряду с кредитным учитывается процентный риск - возможность

обесценивания выданных в виде ссуды средств в результате инфляции.

Долгое время в США и ряде других западных стран использовался один

традиционный способ предотвращения процентного риска: выдача ипотечных

кредитов по фиксированным процентным ставкам с включением в закладываемый

процент двух компонентов - реальной процентной ставки и ставки, учитывающей

инфляционные ожидания. Этот способ был широко распространен с 30-х вплоть

до середины 70-х годов, т.е. до тех пор, пока не начался период быстрой

инфляции и кредиторы не оказались в убытке (соответственно заемщики в

прибыли). Именно в этот период появились нетрадиционные схемы

финансирования недвижимости и девелопмента, целью которых было оградить

кредитора от возникающих финансовых рисков в связи с ростом темпов инфляции

и невозможностью их предвидения. К числу этих методов относятся такие новые

формы ипотечного кредитования, как ипотека с плавающей ставкой процента или

ипотека, при которой кредитор получает право на часть текущего дохода или

выручки от продажи ("участвующая" ипотека).

[pic]

Инициаторы ипотек в целях привлечения внимания к ипотекам с плавающей

ставкой нередко идут на установление на первые годы выплат ставок, заметно

ниже рыночных, с дальнейшим их приведением к ставкам либо по

государственным одногодичным векселям, либо по трехгодичным государственным

ценным бумагам, либо к некоторым другим показателям (например, по

международным процентным ставкам) с превышением последних на оговоренное

число пунктов.

"Участвующие" ипотеки, в отличие от ипотек с плавающей ставкой

процента, построены на ином принципе и применяются в основном в сфере

кредитования коммерческой недвижимости. В определенной мере они близки к

таким вариантам финансирования, как создание синдикатов, совместных

предприятий (например, в форме полных товариществ, имеющих существенные

преимущества в налоговом отношении). Но в данном случае кредитор не

становится дольщиком собственного капитала, а остается кредитором компании.

Дополнительные средства, которые он получает либо в виде части

операционного дохода, либо в виде части превышения продажной цены над

покупной, расцениваются как условный процент.

Особенностью данного механизма является то, что доход кредитора зависит

от успешной реализации конкретного проекта, под который предоставляется

финансирование, а не от какого-либо внешнего индекса, как это происходит в

ряде других схем, также используемых в практике ипотечного кредитования

(при применении "плавающих" ставок процента в различных вариантах).

Существуют два основных типа "участвующих" ипотек.

1. Ипотека, при которой кредитор участвует в части операционного

дохода. По условиям данною ипотечного кредита заемщик получает кредит по

ставке ниже рыночной; при компенсации же кредитор получает право на часть

дохода от превышения цены продажи объекта над ценой приобретения. И ставка

процента, и доля участия кредитора оговариваются в специальном соглашении.

Доля кредитора в превышении принимает форму "условного" процента, т.е.

реализуется на некотором заранее оговоренном этапе жизни проекта, при

продаже объекта либо при рефинансировании.

Обычно максимальный срок подобного соглашения - 10 лет, хотя проценты

могут выплачиваться исходя из 40-летноего кредита. По истечении 10 лет

объект рефинансируется, более того, кредитор, как правило, принимает на

себя обязательство рефинансировать проект.

Подобная схема выгодна для кредитора, потому что это некоторая

страховка против непредвиденной инфляции. Главная привлекательная черта для

заемщика-девелопера - это снижение процентной ставки, которая представляет

собой в данном случае функцию от доли кредитора в увеличении стоимости

объекта и ожиданий в отношении вероятности подобного увеличения стоимости.

2. Ипотека, при которой кредитор участвует в части превышения продажной

цены над покупной. Ипотека, при которой кредитор получает право на часть

операционного дохода, используется, как правило, в случаях финансирования

доходной недвижимости.

Существует ряд причин, по которым подобные схемы финансирования

являются достаточно популярными. Для заемщика-девелопера эта схема выгодна

тем, что снижает ставку процента по кредиту. Кредитору же эта схема

позволяет выдавать популярные традиционные кредиты под залог с

фиксированной ставкой процента.

Так как ставка процента по ипотечным кредитам не всегда бывает

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32