Рефераты. Рынок ценных бумаг в РФ и в Кирове в частности






не деньгами , а векселем и , по существу , поставщик предоставляет

предприятию товарный кредит своей продукцией (причем за частую по ставке

меньше банковской , так как продавец-кредитор готов на все в борьбе за

покупателя). При реализации этой сделки все получают определенную выгоду :

векселедатель получил товарный кредит, а векселедержатель добился

увеличения оборота и то , что возникла дебиторская задолженность его не

волнует - в любой момент вексель можно продать или , на худой конец

обанкротить должника , благо для этого в законодательстве предусмотрена

простая процедура. Схема такой сделки будет выглядеть следующим образом

(рис.6).

вексель

должник кредитора ПРЕДПРИЯТИЕ КРЕДИТОР 1

(обязательство)

индоссамент 1

КРЕДИТОР 2

оплата

индоссамент 2

КРЕДИТОР 3

индоссамент n-1

КРЕДИТОР n

Рис.6. Классическое обращение простого (соло) векселя

В России же в настоящее время сложилось несколько особенностей

обращения векселей .

Во-первых , сложился стереотип , что вексель - универсальное средство

расшивки неплатежей . Однако общемировая практика у нас реализуется задом

наперед . Вексель выпускает не должник , как это следовало бы ожидать , а

кредитор . Например в энергетическом комплексе это происходит следующим

образом [22].

РАО “ЕЭС России” оказывает услуги по транзиту электроэнергии через

свои магистрали . Дочерние предприятия РАО , региональные энергосистемы ,

испытывающие дефицит электроэнергии (а таких большинство) , не имеют

средств оплатить эти услуги , соответственно возникает задолженность . Но

конечными потребителями электроэнергии являются не энергосистемы , а

предприятия , расположенные на их территории . Обычно у них нет денег , но

есть продукция , которую можно попытаться реализовать . РАО эмитирует

переводные векселя и продает их посреднику (трейдеру) . Тот расплачивается

векселями при покупке продукции предприятия , предприятие расплачивается с

энергосистемой . Наконец , последняя гасит вексель в РАО в счет

собственного долга . В результате появилась целая цепочка движения векселя

на рынке.

РАО “ЕЭС России” трейдер

региональные предприятия

энергосистемы

Рис.7. Цепочка движения векселя РАО “ЕЭС России”

Во-вторых , до последнего времени векселя активно

использовались для ухода от налогов . Основной принцип - учет то по

номиналу , то по “рыночной стоимости” позволял оправдывать практически

любые потоки . Однако после того как доходы от операций с ценными бумагами

попали под налогообложение , интерес финансовых директоров к векселям

пропал . Чего нельзя сказать о самих векселях - изрядное их количество

осело неликвидами на балансах тысяч компаний .

В-третьих , широко распространена практика привлечения

средств при помощи векселей , то есть ими по существу заменяют облигации ,

чтобы не возиться с регистрацией эмиссии и тратиться на связанные с этим

мероприятия .

Таким образом , можно выделить несколько принципиальных

отличий в обращении векселей на Западе и в России (приложение 5) .

Приведем одну из схем предоплаты векселем (рис.8). Такую

форму финансирования выпуска продукции использует станкоторговая фирма

“ДАКТ-инвест”, крупнейшая на рынке деревообрабатывающего оборудования. По

желанию предприятия изготовителя фирма готова раздробить стоимость станка

на энное количество векселей, для того чтобы заводу было удобно

расплачиваться по своим счетам. В свою очередь завод расплачивается

векселями “ ДАКТ-инвеста” со своими поставщиками. Потом вексель погашается

“ДАКТом”. При этом “ДАКТ-инвест” выдал векселей на 2 млрд. рублей, в то

время как на складах фирмы уже находилось оборудование (под которое есть

заказы) примерно на 6 млрд. рублей, то есть вексель полностью обеспечен

ликвидным товаром. “ДАКТ-инвест” акцентирует внимание на том , что их

вексель не является лишь средством расшивки неплатежей, его цель -

поддержать российские заводы - изготовители станков и помочь в реализации

готовой продукции. Доход по векселю, который выплачивает фирма своим

поставщикам ( от 10 до 20 процентов годовых ), и естественно, погашение

самого векселя обеспечивает реализация станков. При этом сам “ДАКТ-инвест”

выигрывает, если скорость оборота станков возрастает. Тем самым обеспечивая

его заинтересованность не только в увеличении объемов, но и в скорости

продаж деревообрабатывающего оборудования.

Поставщик завода-

изготовителя №1

Завод-изготовитель 2

Поставщик завода-

1

изготовителя №2

ДАКТ-инвест 3

Поставщик завода-

изготовителя №n

4

Рис.8. Схема обращения векселей ДАКТ-инвеста

Завод-изготовитель поставляет станки в обмен на векселя ДАКТ-инвеста

;

Завод-изготовитель расплачивается со своими поставщиками векселями

ДАКТ-инвеста ;

ДАКТ-инвест реализует станки ;

Поставщики завода изготовителя предъявляют векселя к погашению.

Но такие случаи применения векселей пока единичны.

Отличие же большинства векселей выпущенных отечественными предприятиями,

состоит в том, что на практике обратить их в деньги предприятия не желают.

Львиная доля выпущенных векселей изначально не предполагает их погашения

деньгами . Безусловная по своей сути бумага , как правило сопровождается

целым ворохом ограничений . Дело доходит до того , что на векселе ставится

пометка “погашению деньгами не подлежит” , и он сопровождается неким

документом , детально регулирующим процесс обращения и погашения именно

этого конкретного векселя : указывается услуга или товар , в уплату которых

принимается вексель , приводится перечень организаций , от которых вексель

принимается и т.д. Но и это не все . Упомянутый документ как правило не

прилагается к векселю , а прячется от посторонних глаз , и далеко не

каждый векселедержатель догадывается о его существовании .

Однако в существующих условиях в России проблемы с

вексельным обращением могут возникнуть и у понимающих . Например при работе

с векселями РАО “ЕЭС России” нужно знать , что данные векселя должны быть

самим РАО поставлены в план получения платежей от конкретной энергосистемы

. Если этого не происходит то вексель просто в принципе не может быть

погашен , потому что местная энергосистема не примет этот вексель от

предприятия .

Это все стало возможным потому , что процедура опротестования

векселей и законодательная база для споров по ним настолько несовершенны ,

что на практике кредитору с векселем на руках вытребовать долги оказывается

сложнее , нежели не имеющему оного . За время же суда , который может идти

несколько лет , на основной долг начисляются чисто символические 9%

годовых (получить кредит под такие проценты практически невозможно) .

В настоящее время существуют и другие практические проблемы . Прежде

всего это расчеты . Казалось бы простая ситуация - заплатил и бери .

Однако развитой толковой инфраструктуры торговли векселями (за исключением

банковских) до сих пор нет и не предвидится . Продавец векселя боится

расстаться с векселем . Предположим , он поторопился и , еще не получив

денег, отдал вексель недобросовестному контрагенту - нельзя ни

восстановить утраченный вексель , ни доказать , что денег за него не

получал . Были случаи , когда покупатель не моргнув глазом , заявлял, что ,

мол , уплатил с глазу н глаз наличными , да , это не по правилам , но так

пожелал продавец . Опровергнуть его практически не возможно . Не менее

опасно и поторопиться с оплатой - доказывай потом , что не получал векселя

.

Расчетами проблемы не исчерпываются . Очень распространены подделки ,

благо , эмитенты векселей не утруждают себя защитой своих бумаг. И если

грубую фальсификацию обнаружить просто - нужно только позвонить

векселедателю и сравнить реквизиты , то с хорошими подделками , так

называемыми зеркальными векселями , сложнее . Тут обращение к векселедателю

ничего не прояснит , так как он скажет , что такой вексель существует. В

этом случае невозможно заранее сказать , кто больше пострадает -

векселедатель или векселедержатель : если первый не сможет выявить и

доказать факт подделки , то второй имеет все основания для получения денег

сполна .

Еще один риск общения с векселями заключается в том , что , сделав

передаточную надпись (индоссамент) , продавец векселя сам становится

обязанным по нему (если только он не догадался сделать приписку “без

оборота”) . Об этом знают далеко не все . А на одном векселе оказывается

порой несколько десятков индоссаментов , и тогда конечный векселедержатель

, не добившись оплаты векселя у эмитента , вправе требовать оплаты у любого

из промежуточных владельцев .

О том , что векселедатель намерен погашать вексель далеко не всем

уже, говорилось . Но проблема может возникнуть в том , что очень часто он

не только не хочет , но и не может . Компании стараются выписывать вексель

не от своего имени , а от имени своей дочерней структуры . Объясняют это

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.