Рефераты. Рынок ценных бумаг в РФ и в Кирове в частности






возложением дополнительной правовой ответственности на другую категорию

субъектов , выделенную на основании наличия повышенного риска , связанного

с возможной потерей вложенных в частный бизнес средств . Взаимоотношения

между этими двумя категориями субъектов и определяют в конечном итоге сферу

регулирования всего законодательства , посвященного securities .

Понятия “ценные бумаги” по российскому праву и “securities“ в

американском не совпадают между собой . Российское право на основе

исторически сложившихся представлений исходит прежде всего из такой

характеристики ценных бумаг , как наличие связи между имущественным правом

и документом , посредством которого это право фиксируется , в то время как

американское право сконцентрировано на инвестиционном характере securities

как инструментах , связанных с высокой степенью риска потери средств ,

потраченных на их приобретение , не придавая значения форме , в которой

соответствующее право зафиксировано.

В связи с этим следует посмотреть более внимательно на проблему

инвестиционной деятельности в России , на создание механизма защиты прав

инвесторов вне зависимости от того , какого рода сделки и под каким

наименованием лежат в основе передачи средств в собственность (пользование)

другого лица с целью получения возможной прибыли . Необходима разработка

широкого определения инвестиционных ценных бумаг, которое охватывало бы все

возможные виды инструментов (правоотношений) , требующих предварительной

государственной регистрации их выпуска . В противном случае

недобросовестные эмитенты будут придумывать все новые и новые наименования

инструментов с целью завлечь инвесторов , а судебные органы будут

анализировать правовую основу этих инструментов вместо того , чтобы не

только аннулировать сделки , осуществленные без соответствующей регистрации

, но и прекратить деятельность такого рода эмитентов . Разработка такого

определения (и соответствующего законодательства) необходима прежде всего

для защиты интересов российских инвесторов , для активизации инвестиционной

деятельности .

Виды ценных бумаг и их российская специфика

Акции

Нормально функционирующий механизм фондового рынка

позволяет предприятию собрать средства путем осуществления первичной или

вторичной эмиссии акций или облигаций. Первичную эмиссию большинство

российских акционерных обществ осуществило в процессе приватизации.

Уставный капитал акционерного общества состоит из акций,

являющихся основным инструментом финансирования деятельности предприятия,

главным образом на момент его создания. Предприятия преобразованные в

акционерные общества открытого типа в процессе приватизации изначально

нарушили основной смысл создания акционерных обществ , как механизма

привлечения свободного капитала, а не простого распределения собственности.

Но в то же время приватизация носила и носит стратегически важный

характер перевода российской экономики на основные рыночные принципы , а

также создание нового класса - собственника , без которого невозможно

нормальное функционирование предприятий в настоящих условиях.

Уставный капитал составляется из номинальной стоимости

акций, приобретенных акционерами, и определяет минимальный размер имущества

АО, гарантирующий интересы кредиторов. При учреждении вновь организуемого

АО , все акции размещаются среди учредителей. Количество и номинал

размещенных акций каждой категории определяется уставом АО. Размер

уставного капитала для открытых акционерных обществ ( в дальнейшем

возможно как открытое, так и закрытое размещение акций ) не менее 1000

минимальных размеров оплаты труда на дату регистрации общества. Для

закрытых акционерных обществ ( возможно только закрытое размещение акций,

при продаже акций акционеры имеют преимущественное право покупки акций )

не менее 100 минимальных размеров оплаты труда.

Уставом АО может быть определено количество, номинал

объявленных акций ( акций, которые АО вправе размещать дополнительно),

права по ним, порядок и условия их размещения. Изменения устава АО,

затрагивающие положение об объявленных акциях, принимаются общим собранием

акционеров.

Акция - ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в

собственном капитале компании. Покупка акций сопровождается для инвестора

приобретением ряда имущественных и иных прав:

- право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и

на остаток активов при ее ликвидации,

- право на получении части прибыли в виде дивиденда,

- право на участие в управлении компанией, как правило посредством

голосования на собрании акционеров при выборе его исполнительных органов и

принятии стратегических решений,

- право продажи или уступки акции ее владельцем какому-либо лицу,

- право на получении информации о деятельности компании, главным

образом той, которая публикуется в годовом отчете.

Акции могут быть двух видов обыкновенные ( для всех

акций одинаковые номинал и права ) и привилегированными . Привилегированные

акции могут быть нескольких типов, в каждом типе одинаковые номинал и

права.

Обыкновенные акции имеют фиксированный набор прав :

являются голосующими, размер дивиденда заранее не определен, ликвидационная

стоимость заранее не определена.

Привилегированные акции могут обладать следующими

правами : на дивиденд - определенный в твердой сумме, проценте или в ином

выражении , на ликвидационную стоимость - определенную в твердой сумме, в

проценте, в ином порядке , на право голоса в случаях, предусмотренных

законом или уставом. Если дивиденд и / или ликвидационная стоимость не

определены. они выплачиваются так же, как для обыкновенных акций. По

привилегированным акциям акционерных обществ созданных в процессе

приватизации по первому варианту льгот определен размер дивидендов в

размере 10 % от чистой прибыли АО.

Суммарный номинал привилегированных акций не может

превышать 25 процентов уставного капитала. Уставом могут быть предусмотрены

кумулятивные акции, дивиденды по которым ( или определенная часть

дивидендов ) в случае их невыплаты накапливаются и выплачиваются в

последствии. Привилегированные акции имеют право голоса, когда на собрании

затрагиваются вопросы касающиеся интересов владельцев привилегированных

акций (конкретно оговорено в Законе "О акционерных обществах" от

26.12.95г. N 208-фз) , либо в случае невыплаты дивидендов до момента их

полной выплаты. Уставом АО может быть определен порядок конвертации

привилегированных акций определенного типа в акции другого типа или в

обыкновенные акции. В последнем случае уставом может быть предусмотрено

право голоса по таким привилегированны акциям.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость . Цена акции,

обозначенная на ней , является номинальной стоимостью акции и не может быть

менее 10 рублей . Цена , по которой реально покупается акция , называется

рыночной ценой , или курсовой стоимостью ( курс акции ) . Курс акции

находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в

обратной зависимости от уровня ссудного ( банковского ) процента .

Курс акции = Дивиденд/Ссудный процент *100% .

Процесс установления цены акции в зависимости от реально

приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется

через фондовые биржи , рынок ценных бумаг .

Существуют различные методы привлечения средств

инвесторов для организации или расширения деятельности предприятия. В

условиях классической рыночной экономики основными из них являются эмиссия

долговых (облигаций) и долевых ( акций ) ценных бумаг. В мировой практике

известны различные способы выпуска акций. Коротко охарактеризуем основные

из них.

Наиболее распространенным методом эмиссии является

размещение акций через инвестиционные институты , которые покупают весь

выпуск и затем продают его по определенным ценам физическим и юридическим

лицам. Такая практика носит название андерайтинга.

Следующий способ - продажа непосредственно инвесторам

по подписке - отличается от предыдущего тем, что промежуточная продажа

всего выпуска акций инвестиционному институту не производится. Считается,

что только процветающие компании с хорошей репутацией могут позволить себе

этот метод.

Еще один распространенный способ - тендерная

продажа. В этом случае один из нескольких инвестиционных институтов ( или

выступающих единым пулом ) покупают у заемщика весь выпуск по фиксированной

цене и затем устанавливают торг (аукцион), по результатам которого

устанавливают оптимальную цену акции.

К сожалению наша российская действительность вносит

некоторые особенности в классические формы привлечения дополнительного

капитала. Это связано с рядом макро- и микроэкономических проблем

(несовершенство законодательства, политическая и экономическая

нестабильность, образование большинства АО не путем привлечения капитала, а

путем приватизации и т.д.) Так в 1994 году по данным Федеральной комиссии

по ценным бумагам, 27109 приватизированных предприятий выпустили на всех

155 новых эмиссий. Да и в 1995 - 1997 годах ситуация мало изменилась.

Рассмотрим основные принципы и проблемы размещения акций на российских АО.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15



2012 © Все права защищены
При использовании материалов активная ссылка на источник обязательна.