-отсутствие значимых прецедентов, а следовательно, исторической
динамики;
-отсутствие сколько-либо надежных гарантий, а следовательно доверия
со стороны инвесторов после развала огромного количества финансовых
пирамид;
-непрозрачность фондового рынка;
-отсутствие достоверной информации об эмитенте, а также
неотлаженность процедуры предоставления гарантий и поручительств со
стороны третьих лиц, не позволяет надеяться на успех облигационного займа;
-текущая динамика рыночных процентных ставок не позволяет достигнуть
разумного сочетания параметра “доходность-риск”. Ни один реальный проект,
под который и должны выпускаться облигации, не в состоянии сейчас
конкурировать с доходностью ГКО/ОФЗ, в то же время очевидно уступая в
надежности - это общероссийская макроэкономическая проблема;
-эмиссия краткосрочных ( до года ) корпоративных облигаций запрещена
российским законодательством, а класс инвесторов годовых к долгосрочным
инвестициям при общей экономической и политической ситуации пока еще не
сформировался;
-отсутствие в принципе практики цивилизованного андерайтинга;
-общая неподготовленность профессиональных участников фондового рынка
к решению задач по крупномасштабному выпуску корпоративных облигаций.
Кроме того , существует общая тенденция нежелания
предприятий выпускать бумаги с фиксированной доходностью. Здесь, как ,
довольно сложно определение самой фиксированной ставки процента на
долгосрочные период, так и , выплачивать проценты в ближайшее время никому
не хочется ( тем более проценты платятся за счет прибыли, а не идут на
себестоимость, как при кредитах банков ) . Выпуск же обыкновенных акций
позволяет уйти от такого обещания .
И конечно одним из самых решающих факторов при решении диадемы
“акции - облигации” становится выбор между возможностью привлечения
капитала за счет потери контроля или за счет увеличения доли заемных
средств путем выпуска долговых обязательств. Данная проблема должна решатся
в каждом конкретном случае отдельно в зависимости от поставленных
стратегических целей перед корпорацией , структурой распределения акций и
общей ситуации на фондовом рынке.
Векселя
Правовые основы использования векселей
Для предприятий самым реальным из всего многообразия возможностей
фондового рынка является использование векселей .
На территории Российской Федерации действует Единообразный закон о
переводном и простом векселе Женевской вексельной конвенции 1930 года,
или, точнее, его перевод в форме Положения о простом и переводном векселе.
СССР присоединился к конвенции в 1936 году, но тогда векселя применялись
главным образом в сфере внешней торговли. Действие данного положения было
официально подтверждено постановлением Президиума ВС РФ от 24 июня 1991
года № 1451-1 “О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР”. Этот
документ содержит все необходимые определения, связанные с простым и
переводным векселем, регламентирует процессы индоссамента, акцепта, аваля,
закрепляет условия посредничества, сроков давности, платежа, изменений и
др. Следующим нормативным актом стало постановление Правительства РФ от 26
сентября 1994 года № 1094 “Об оформлении взаимной задолженности
предприятий и организаций векселями единого образца в развитии вексельного
обращения”. Этот документ предусматривает введение стандартных бланков для
векселей единого образца и использование векселей только российскими
юридическими лицами, за исключением бюджетных предприятий и организаций.
По мнению специалистов современная законодательная база вексельного
обращения далека от совершенства и не учитывает всех особенностей
отечественных субъектов вексельного обращения , а также не обеспечивает
действенность санкций за неисполнение платежа по векселю, так как
неисполнение платежа по векселю приравнивается к неисполнению
хозяйственного договора . В марте 1997 года Президентом был подписан
федеральный закон “О переводных и простых векселях” в котором более четко
регламентировано обращение векселей на территории РФ.
Что же принято понимать под векселем ? Вексель - это документ,
составленный по установленной законом форме и содержащий безусловное
абстрактное денежное обязательство, ценная бумага, разновидность кредитных
денег. Различают вексель простой (соло-вексель) и переводной (тратта).
Простой вексель (приложение 1) представляет собой ничем не обусловленное
обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока определенную
сумму денег векселедержателю. На рисунке 3 представлены основные функции,
которые призван выполнять простой вексель .
Рис.3. Функции простого векселя
ПРОСТОЙ ВЕКСЕЛЬ
Средство платежа Процентный вексель Вексельный кредит
Переводной вексель (тратта) содержит письменный приказ
векселедателя , адресованный плательщику (трассанту) , об уплате указанной
в векселе суммы денег третьему лицу - держателю векселя (ремитенту).
Трассат становится должником по векселю только после того, как акцептирует
вексель, то есть согласится на его оплату, поставив на нем свою подпись
(акцептованный вексель). Акцептант переводного векселя, так же как
векселедатель простого векселя, является главным вексельным должником и
именно он несет ответственность за оплату векселя в установленный срок. На
рисунке 4 представлена схема обращения переводного векселя .
( ТРАССАТ )
( ТРАССАНТ )
ДОЛЖНИК ВЕКСЕЛЬ КРЕДИТОР
(ПРИКАЗ)
оплата по
векселю
( РЕМИТЕНТ )
ТРЕТЬЕ ЛИЦО
Рис.4. Схема обращения переводного векселя ( 1 ) :
Форма векселя, порядок его выставления. оплаты, обращения,
права и обязанности сторон и все иные вексельные отношения регулируются
нормами действующего законодательства. Вексель представляет строго
формальный документ: отсутствие любого из обязательных реквизитов,
предусмотренных действующим законом, лишает его силы векселя.
Обязательными реквизитами переводного векселя являются :
наименование “ вексель” ;
простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную
сумму ;
наименование того , кто должен платить ( плательщика ) ;
указание о сроке платежа ;
указание места , в котором должен быть совершен платеж ;
наименование того , кому или по приказу кого платеж должен быть
совершен ;
указание формы и места платежа ;
подпись того , кто выдает вексель ( векселедателя ) .
Исключения составляют следующие случаи :
если срок платежа в векселе не указан , то он рассматривается ,как
подлежащий оплате по предъявлении ;
при отсутствии особого указания место составления документа считается
местом платежа , соответствующим месту нахождения должника (векселедателя)
;
отсутствие в векселе указания о месте его составления означает , что
он оформлен в месте , обозначенном рядом с наименованием векселедателя.
Вексель содержит в себе безусловное денежное обязательство, так как
приказ трассанта переводного векселя и обязательство векселедателя простого
векселя не могут быть ограничены никакими условиями. Вексельное
обязательство носит абстрактный характер : в тексте векселя не допускается
никаких ссылок на основание его выдачи.
Передача переводного векселя осуществляется путем
передаточной надписи индоссамента (рис.5) , ( нем. Indossament от лат.
Dorsum спина ) на оборотной стороне векселя или дополнительном листе -
алонже , прикрепляемом к векселю . Алонж применяется в том случае , когда
передаточная надпись не помещается на вексельном бланке . Передаточная
надпись делается индоссантом , несущим ответственность не только за
существование права по векселю , но и за его осуществление .
|№ 1 “ 10 “ мая 1997г. | № 2 “ 21 “ мая 1997г. |
|Передаю требование по векселю |Передаю требование по векселю |
|АО”Бетон” , г. N , ул. Октябрьская ,|АО”Бриг”, г. N , ул. Ленина , д. 40,|
|д.56 , ИНН 43475567821 ,р/с 467001 ,|ИНН 4347582653 , р/с 468001 , в |
|в “Х-банке” МФО 43304862 |“У-банке” МФО 43304523 |
|к/с700161230 |к/с 700131215 |
|Подпись индоссанта _______________ |Подпись индоссанта _______________ |
|________________________________ |_______________________________ |
|М.П. |М.П. |
Рис.5. Пример оформления индоссамента
Передаточная надпись на векселе переносит все права , вытекающие из
данной ценной бумаги , на лицо , которому или приказу которого передаются
эти права , - индоссата .
Использование векселей в российской экономике
Сокращение реальной денежной массы привело к тому. что обязательная
предоплата которую требовали и продолжают требовать поставщики, стала
непосильной задачей для многих предприятий. А у поставщиков,
соответственно, возникли проблемы с реализацией продукции. Выход был найден
в эмиссии векселей - но отнюдь не в классическом понимании. При работе
классической схемы на Западе векселедатель-дебитор расплачивается за товар
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15
