Шаг
0
1
2
3
4
5
Чистый денежный поток
-50
20
30
40
45
Дисконтный множитель при r=14%
0,8130
0,6622
0,5376
0,4385
0,3558
Дисконтированный чистый денежный поток
16,26
16,55
16,12
17,54
16,01
Сальдо накопленного дисконтированного денежного потока
-33,74
17, 19
-1,07
16,47
3,48
Проект окупится, так как сальдо накопленного денежного потока положительное, срок окупаемости проекта наступает в начале 4 года реализации проекта.
Рассчитаем более точно дробную часть пятого года по формуле:
где - отрицательная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;
- положительная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге после момента окупаемости
Т. е. срок окупаемости - 3,06 года
В целом проект можно считать эффективным и его необходимо принять.
Уменьшение срока окупаемости повышает инвестиционную привлекательность проекта.
Внутренняя норма доходности.
Аббревиатура критерия: IRR (Internal rate of return).
При определении величины этого критерия проявляется некоторая неопределенность.
Для уточнения смысла критерия - "Внутренняя норма доходности" воспользуемся двумя его определениями:
1)"Под внутренней нормой доходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму равную инвестициям и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией";
2)"Показатель IRR представляет собой проверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям в проект".
Исходя из этих определений в общем виде можно записать, соотношение для расчета критерия - "Внутренняя норма доходности" в следующем виде:
(2)
Или IRR = i, при котором NPV = f (i) = 0.
Определим значение IRR для пятилетнего проекта.
Возьмем два произвольных коэффициента дисконтирования - 25 и 25%.
Тогда значение IRR можно вычислить следующим образом:
Год
Дисконтированный множитель при
r = 45%
r = 47%
1,0
0,689
13,78
0,680
3,6
25
0,476
11,9
0,462
11,55
0,328
9,84
0,315
9,45
0,226
9,04
0,214
8,56
0,156
7,02
0,145
6,5
NPV
+1,58
-0,34
Если IRR больше цены капитала, который используется для финансирования проекта (46,6%>23%), то проект может быть одобрен администрацией общества.
Экономический смысл показателя IRR имеет несколько трактовок:
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Значение IRR может трактоваться так же, как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом риска данного проекта, то он может быть рекомендован к осуществлению.
Третий вариант интерпретации состоит в трактовке IRR как предельного уровня доходности (окупаемости) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя внутренней нормы доходности ориентирована в первую очередь на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку IRR - метод показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую, а относительную - по сравнению с операциями на финансовом рынке.
Показатели эффективности инвестиционного проекта представлены в таблице 30.
Таблица 30 - Показатели эффективности инвестиционного проекта ООО "Павловскинвест"
Показатели
Расчетные
NPV (млн. руб)
32,48
PI
1,64
PP (годы)
3,06
IRR,%
46,6
Безусловно, как видно из результатов анализа, дисконтированные методы оценки эффективности инвестиций довольно совершенны. Принцип каждого метода из этой группы одинаков и основывается на прогнозировании доходов и расходов, связанных с реализацией проекта, и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. Основные трудности, связанные с применением динамических методов, состоят не в сложности их алгоритмов, а в обоснованности первичных данных, которые затем подвергаются обработке с помощью этих алгоритмов. При этом особую сложность вызывает выбор и обоснование коэффициента дисконтирования, с помощью которого обрабатываются временные ряды спрогнозированных денежных потоков проекта.
В целом по третьему разделу можно сделать вывод, данный инвестиционный проект был разработан и принят к осуществлению для решения серьезных задач, стоящих перед организацией, среди которых можно выделить следующие:
расширение существующей предпринимательской деятельности;
приобретение новых производств;
улучшение социально-экономической ситуации в сельской местности.
1. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В.И. Стражева. Мн.: Вышэйш. шк., 2003. - 415 с.
2. Анализ экономики / Под ред.В.Е. Рыбалкина. М.: Международные отношения, 2004. - 513 с.
3. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2003. - 326 с.
4. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2005. - 420 с.
5. Анискин Ю.П., Павлова А.М. Планирование и контроллинг: Учебник / Ю.П. Анискин, А.М. Павлова. - М.: Омега-Л, 2003. - 280 с.
6. Бухалков М.И. Планирование на предприятии: Учебник / М.И. Бухалков. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 416 с.
7. Басовский Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 301 с.
8. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс / И.А. Бланк. - Киев.: Эльга Ника-Центр, 2007. - 481 с.
9. Баканов М.И., Шеремет А, Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2003. - 416 с.
10. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика, 2004. - 520 с.
11. Бухгалтерский анализ / Пер. с англ. Киев: Торгово-издательское бюро ВНУ, 2005. - 125 с.
12. Бирман Г, Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи ИО "ЮНИТИ", 2004. - 360 с.
13. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами / Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 799 с.
14. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи ИО "ЮНИТИ", 2003. - 450 с.
15. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / А.Н. Гаврилова. - 4-е изд., исправл. и доп. - М.: Кнорус, 2007. - 129 с.
16 Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности. М.: Изд-во "Дело и сервис", 2003. - 535 с.
17. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2005. - 256 с.
18. Карасева И.М. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / И.М. Карасева, М.А. Ревякина. - М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2007. - 335 с.
19. Колчина Н.В. Финансы предприятий: Учебник / Н.В. Колчина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2001. - 354 с.
20. Ковалев В. В Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 768 с.
21. Лихачева О.И. Финансовое планирование предприятия: Учебно-практическое пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 264 с.
22. Морозов Ю.П., Боровков Е.В., Королев И.В., Морозов К.Ю. Планирование на предприятии: Уч. пособие для вузов / Под ред. проф. Ю.П. Морозова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 256 г.
23. Попова Р.Г. Финансы предприятий: Завтра экзамен / Р.Г. Попова, И.Н. Самонова, И.И. Добросердова. - 2-е изд. - СПб.: Питер, 2007. - 160 с.
24. Пласкова Н.С. Экономический анализ: стратегический и текущий / Н.С. Пласкова. - М.: ЭКСМО., 2007. - 653 с.
25. Платонова Н.А., Харитонова Т.В. Планирование деятельности предприятия: Уч. пособие. М.: Изд-во "Дело и Сервис", 2005. - 432 с.
26. Планирование на предприятии Учебник / А.И. Ильин. - Мн.: Новое знание, 2004 - 635 с.
27. Романова М.В. Бизнес-планирование: уч. пособие. - М.: ИД "Форум": ИНФРА-М, 2007. - 240 с.
28. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учеб. пособие / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 487 с.
29. Финансовый менеджмент: Учебник / Е.С. Стоянова [и др.] - Москва: Изд-во Перспектива, 2007. - 665 с.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18
