обязанность устанавливать правила поведения на рынке ценных бумаг с помощью
подзаконных актов, давать трактовки положениям законов, проводить
расследование нарушений, осуществлять выдачу и отзыв лицензий на права
совершения операций с ценными бумагами. В нашей стране осуществление
государственного регулирования необходимо еще и в связи с задачей быстрого
становления РЦБ. Сведение роли государства к минимуму существенно затянуло
бы этот процесс, ибо саморегулируемый частный национальный капитал, с одной
стороны весьма слаб в нашей стране, для того чтобы самостоятельно создавать
необходимые современные средства инфраструктуры РЦБ, а с другой - он не
склонен сосредотачиваться на решении глобальных проблем, затрагивающих
интересы общества в целом.
Регулирование рынка ценных бумаг - упорядочение деятельности на нем
всех его участников и операций между ними со стороны организаций,
уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг
охватывает всех его участников:
эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций
инфраструктуры рынка. Регулирование участников рынка может быть внешним и
внутренним. Внутреннее регулирование- это подчиненность организаций
собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним
нормативным документам, определяющим деятельность организации в целом и ее
работников. Внешнее регулирование -это подчиненность деятельности данной
организации нормативным актам государства, другим организациям,
международным соглашениям.
Регулирование рынка ценных бумаг бывает нескольких видов:
государственное регулирование рынка, в компетенцию которых входит
выполнение тех или иных функций регулирования. В государственном
регулировании рынка ценных бумаг можно выделить два основных направления.
Первое направление – это выработка определенных правил, регулирующих
эмиссию и обращение ценных бумаг, и деятельность профессиональных
участников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением действующих
в стране соответствующих нормативных актов. Во многих странах созданы
специальные административные органы, на которые возлагается функции
разработки нормативных актов по ценным бумагам и контроля за соблюдением
этих актов. В России распоряжением президента Российской федерации от 9
марта 1993 года было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам и
фондовым биржам, организующая разработку мер по государственной поддержке
становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите
интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг. В дальнейшем, Указом
президента РФ от 4 ноября 1994 года эта комиссия была преобразована в
Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве
Российской Федерации с сохранением ее прежних функций. В тексте
Федерального закона «О рынке ценных бумаг» определены права и функции
Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Федеральная комиссия является органом исполнительной власти по
проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю
за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Она
осуществляет:
. Разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг и координацию
органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка;
. Утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных
бумаг;
. Устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами,
расчетно-депозитарной деятельности и к порядку ведения реестра.
Следует сказать, что полномочия федеральной комиссии не
распространяются на процедуру эмиссии ценных бумаг, выпускаемых
Правительством Российской Федерации или субъектами Российской Федерации.
Второе направление государственного регулирования рынка ценных
бумаг- это выдача лицензий органами государственной власти на право
заниматься каким-либо видом деятельности на рынке ценных бумаг. В России
лицензирование осуществляется Федеральной комиссией или органами,
уполномоченными Федеральной комиссией на основании генеральной лицензии.
Согласно Федеральному закону, лицензированию подлежит деятельность всех
профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также фондовых бирж.
Кроме лицензирования, в России согласно действующему в настоящее время
положению руководители и специалисты профессиональных организаций –
участников рынка ценных бумаг должны иметь соответствующий
квалификационный аттестат, установленный актами Федеральной комиссии по
рынку ценных бумаг.
Помимо государственного регулирования, координация действий
профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуществляться и
саморегулируемыми организациями. В России такой организацией признается
добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг,
действующих на принципах некоммерческой организации. Саморегулируемая
организация должна быть утверждена не менее, чем десятью членами и
получить разрешение Федеральной комиссии. Такая организация, в
соответствии с требованиями Федерального закона, устанавливает
обязательные для своих членов правила профессиональной деятельности,
стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль
за их соблюдением. Регулирование со стороны профессиональных участников
рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; этот процесс в настоящий
момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать
часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным
организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой
стороны, последние могут сами договорится о том, что созданная ими
организация получает некие права регулирования по отношению ко всем
участникам данной организации. Важной особенностью такой организации
является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и
учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а
только на реализацию представленных им функций.
Функциями саморегулируемых организаций являются:
. разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности
и операций на рынке ценных бумаг;
. осуществление подготовки кадров и установление требований для работы на
рынке;
. контроль за соблюдением участниками правил и нормативов;
. обеспечение правдивой информацией участников рынка;
общественное регулирование, или регулирование через
общественное мнение; в конечном счете реакция широких слоев общества с
которой начинаются те или иные регулятивные действия государства.
Глава 3 Проблемы и перспективы развития РЦБ в России
Формирование фондового рынка в России повлекло за собой
возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем,
преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и
функционирования рынка ценных бумаг.
Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового
рынка, которые требуют первоочередного решения.
1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного
кризиса, политической и социальной нестабильности.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания
финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций
на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных
ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.
3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого
законодательства.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:
1) создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в
области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования
(окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает
ориентация на фондовый рынок США),а также определение доли источников
финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);
2) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку,
которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели
создания рынка ценных бумаг;
.и др.
5. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием
государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные
бумаги от потерь.
6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для
регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.
7. Реализация принципа открытости информации через расширение объема
публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной
рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных
изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций),
создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и
т.п.
Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на
нынешнем этапе являются:
. концентрация и централизация капиталов;
. интернационализация и глобализация рынка;
. повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
. компьютеризация рынка ценных бумаг;
. нововведения на рынке;
. секьюритизация;
. взаимодействие с другими рынками капиталов.
Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два
аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок
вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность
становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих
профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных
капиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более
крупные структуры рынка ценных бумаг(централизация капитала). В результате
на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную
долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает
все большие капиталы общества.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных
капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг,
по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными.
Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком
глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги
транснациональных компаний.
Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны
массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности
рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение
рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению
экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку
ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были
уверены в том, что
они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и
мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы
рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь
главным участником рынка – государством.
Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего
внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние
десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих
современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация
позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через
современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для
участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация
составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг:
. новые инструменты данного рынка;
. новые системы торговли ценными бумагами;
. новая инфраструктура рынка.
Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего,
многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг,
их видов и разновидностей.
Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на
использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести
торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без
непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.
Новая инфраструктура рынка- это современные информационные системы,
системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных
бумаг.
Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих
традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм
ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других
рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной
стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой –
перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем
самым способствует их развитию.
-----------------------
[1] «Ценные бумаги» издательство Российская газета N 18 1997г.
( Буренин А. Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов»
1998г. стр. 26
[2] В. А. Ляяин «Ценные бумаги и фондовая биржа» 1998г.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
