Эти нормативные документы впервые за последние 60 лет дали официальную

трактовку таких понятий, как акция, облигация, сертификат ценной бумаги,

опцион, а также определили порядок выплаты дивидендов и процентов. С этого

времени работа по определению принципов и правил регулирования рынка ценных

бумаг сконцентрировалась в исполнительных органах – в Правительстве, в

Министерстве финансов и Центральном банке РФ.

К числу основных нормативных документов рынка ценных бумаг относится

Закон РСФСР от 3 июля 1991года «О приватизации Государственных и

муниципальных предприятий в Российской Федерации» и «Государственная

программа приватизации государственных и муниципальных предприятий

Российской Федерации», закон от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг»,

«об акционерных обществах». Более частный характер имеют многие другие

законодательные акты, изданные государственными органами. К их числу

принадлежат решения о применении векселя в хозяйственном обороте; о

введении залога; о развитии ипотечных операций; о создании холдинговых

компаний; о разрешении иностранцам приобретать акции российских акционерных

обществ; и т.д. Самый основной правовой акт принятый не так давно, по

моему мнению и не только, это закон «О рынке ценных бумаг». Этот правовой

акт становится своеобразным стержнем, который будет определять стратегию

развития фондового рынка на ближайшие лет пять. С вступлением его в силу

появляется четкое разграничение полномочий всех органов власти, которые до

этого времени, так или иначе контролировали данный рынок. А их было около

десятка. Это Федеральная комиссия по ценным бумагами и фондовому рынку,

Центробанк, Минфин, Госкомимущество и другие. Теперь каждому из них

отводится свое место. Главенствующее положение занимает Федеральная

комиссия по рынку ценных бумаг. Она контролирует деятельность

профессиональных участников фондового рынка.

В нормативной базе рынка ценных бумаг существуют несомненные пробелы

и нестыковки, одни из них достаточно серьёзны, другие тактического

характера.

Главной стратегической проблемой является ответственность. У нас есть

множество норм в законах, но нет никакой ответственности за их нарушение.

Глава 2. Формы развития рынка ценных бумаг в России.

1. Субъекты рынка ценных бумаг.

Всех участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В

первую группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг,

представленные главным образом организациями, которые выполняют

посреднические и консультативные услуги на РЦБ, и также выступают в

роли игроков на фондовой бирже. Эти организации формируют инфраструктуру

фондового рынка. Ко второй группе относятся участники целью которых

является временное размещение свободных финансовых ресурсов. Это могут быть

как физические, так и юридические лица. Профессиональным участникам РЦБ

лицензию на деятельность выдает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг

(ФКЦБ). Главное действующее лицо на рынке – посредник именуемых на фондовом

рынке брокером. Брокер- это лицо действующее за счет клиента на основе

договоров поручения или комиссии. В качестве брокера обычно выступает

брокерская компания. Договор комиссии с брокером может предусматривать

возможность использования средств клиента, предназначенных для

инвестирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи бумаг, в

своих интересах до момента возврата денежных средств клиенту. Брокер не

может давать гарантии в отношении доходов от инвестирования. Следующим

профессиональным участником является дилер. Дилер – это лицо, совершающее

сделки купли продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет на основе

публичного объявления их котировок. В качестве дилера может выступать

только юридическое лицо. Дилер получает прибыль за счет двух источников.

Во-первых, он постоянно обновляет котировки, по которым готов купить

и продать ценные бумаги. Разницу между ценой продавца и ценой покупателя

называет спрэдом. Дилер получает прибыль за счет спрэда.

Дилер обязан заключать сделки по ценам объявленных котировок. Также он

может устанавливать обязательные условия, такие как минимально и

максимальное количество покупаемых или продаваемых бумаг, а также сроки

действия цен. В случае отказа дилера от заключения сделки на объявленных

условиях к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении

договора или о возмещении причинённых инвестору убытков.

Во-вторых, дилер зарабатывает за счет возможного прироста курсовой

стоимости приобретенных им бумаг. Дилер- это крупная организация.

Поэтому она обычно совмещает два вида деятельности: дилера и брокера.

Следующим участников фондового рынка являет инвестиционный фонд.

Инвестиционный фонд – это акционерное общество, которое выпускает свои

акции и реализует их инвесторам. Фонды бывают открытыми и закрытыми.

Открытый фонд – это акционерное общество, размещающее акции с

обязательством их последующего выкупа по требованию инвестора. Закрытый

фонд-это акционерное общество, размещающее акции без обязательства их

выкупа. Вернуть себе деньги инвестор может только, перепродав акции на

вторичном рынке если на них существует спрос. Инвестиционные фонды, в

первую очередь представляют интересы мелкого и среднего инвестора. Во-

первых, потому что средства передаются профессиональным участникам

фондового рынка. Во-вторых, фонд позволяет снижать уровень риска за счет

диверсификации своих инвестиций, т. е. разделение денежных средств между

различными финансовыми инструментами.

В России инвестиционные фонды возникли с началом приватизации

государственной собственности. В основном это были чековые инвестиционные

фонды, т. е. фонды, акции которых обменивались на приватизационные чеки.

Несмотря на то, что их было создано порядка 550, их деятельность не имела

успеха. Такой результат объяснить просто. Инвестиционный фонд это институт,

характерных для страны с развитым рынком ценных бумаг и работающей

экономикой. Прибыль фонда зависит от деятельности предприятий, бумаги

которых он приобрел. В первые годы реформ фондовых рынок России практически

отсутствовал. Таким образом можно сказать, что с самого начала Российские

фонды не имели будущего.

Инвестиционный фонд представляет собой организацию, которая только

преумножает денежные средства. Для выполнения своих целей он заключает

договоры с двумя другими лицами. Первое из них это депозитарий. Депозитарий-

это организация, в которой хранятся средства и ценные бумаги и которая

обеспечивает взаиморасчеты по сделкам. Депозитарием может выступать только

юридическое лицо. Инвестор, заключивший с депозитарием договор на хранение

ценных бумаг, называется депонентом. Второе лицо представлено управляющим.

Он управляет средствами инвестиционного фонда. В качестве управляющего

может быть как юридическое лицо, так и индивидуальный предприниматель,

имеющий лицензию.

Инвестиционные фонды делятся на паевые инвестиционные фонды.

Задача которого сводится к аккумулированию средств вкладчиков и размещению

их в другие финансовые активы. Паевой фонд имеет ряд отличий по порядку

образованию и функционированию. Паевой фонд – это имущественный комплекс

без создания юридического лица. Он создается при компании, имеющей лицензию

на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом

паевых фондов, которая становится управляющей компанией фонда. В отличие от

инвестиционного фонда вкладчики паевого фонда приобретают не акции, а

инвестиционные паи. Инвестиционный пай – это именная бумага, удостоверяющая

право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости пая на

дату его выкупа. На пай не выплачиваются не дивиденды, ни проценты. Прибыль

инвестор может получить только за счет прироста курсовой стоимости пая.

Фонд обязуется выкупать паи. Цена пая оценивается на момент выкупа путем

деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в

обращении паев. С точки зрения сроков выкупа паев, фонды делятся на

открытые и интервальные. Фонд является открытым, если управляющая компания

обязуется выкупать паи по требованию инвестора в срок установленный

правилами фонда, но не превышающий 15 рабочих дней даты предъявления

требования. Фонд считается интервальным, если управляющая компания

обязуется выкупать паи в срок установленный правилами фонда, но не реже

одного раза в год.

Фонд признается образованным с момента регистрации проспекта эмиссии. После

этого начинается продажа паев инвесторам. Однако если паи будут реализованы

на сумму меньшую, чем предусмотрено законодательными документами по паевым

фондам, то он подлежит ликвидации.

Следующий вид фондов это фонды хеджирования в основном они существуют в

западных странах. В законодательстве западных стран нет официального

определения, но можно перечислить ряд черт присущих таким организациям.

Во-первых, они являются частными компаниями, насчитывающими не менее

100 участников не редко это оффшорные компании. Оффшорная компания- это

компания, зарегистрированная в стране или экономической зоне с льготным

налогообложением.(

Во-вторых, участники фондов - состоятельные лица, поэтому они могут

позволить себе пойти на большие риски. Правила таких организаций обычно

требуют, чтобы состояние участника равнялось не менее 250 тысяч долларов.

В-третьих, они проводят очень рискованную финансовую политику,

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7