Удельные переменные расходы, тыс. руб. 300 250 200
Сумма постоянных затрат, млн. руб. 1000 1250 1500
Безубыточный объем продаж, шт. 2000 2273 2500
Объем производства, шт.
вариант 1 3000 3000 3000
вариант 2 3600 3600 3600
Прирост производства, % 20 20 20
Выручка, млн. руб.
вариант 1 2400 2400 2400
вариант 2 2880 2880 2880
Сумма затрат млн. руб.
вариант 1 1900 2000 2100
вариант 2 2080 2150 2220
Прибыль, млн. руб.
вариант 1 500 400 300
вариант 2 800 730 660
Прирост валовой прибыли, % 60 82,5 120
Коэффициент производственного левериджа 3 4,26 6
Приведенные данные показывают, что наибольшее значения коэффициента производственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост валовой прибыли на первом предприятии - 3%, на втором- 4,26 %, на третьем - 6%. Соответственно при спаде производства прибыль на третьем предприятии будет сокращаться в два раза быстрее, чем на первом. Следовательно, на третьем предприятии более высокая степень производственного риска.
Второй составляющей является финансовые издержки ( расходы по обслуживанию долга). Величина их зависит от суммы заемного средств и их доли в общей сумме инвестированного капитала.
Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала - это финансовый леверидж. Потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (DЧП %) к темпам прироста валовой прибыли (DП%)
Кф.л. = DЧП% / DП%
Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение, обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющий которых является его плечо ( отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по долгосрочным кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.
Пример: Сравним финансовый риск при различной структуре капитала. Рассчитаем , как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли от базового уровня на 10%.
1
2
3
Общая сумма капитала
1000
Доля заемного капитала, %
0
50
75
Валовая прибыль
180
200
220
Уплаченные проценты
-
Налог ( 30% )
54
60
66
39
45
51
31,5
37,5
43,5
Чистая прибыль
126
140
154
91
105
119
74,5
87,5
101,5
РСК, %
12,6
14
15,4
18
21
23,8
29,8
35
40,6
Размах РСК, %
28
5,6
10,8
DП %
-10
+10
DЧП %
-13
+13,3
-16
+16
К ф.л.
1,0
1,33
1,6
Данные показывают, что если предприятие финансирует свою деятельность только за счет собственных средств, коэффициент финансового левериджа равен 1, т.е. эффект рычага отсутствует. В данном примере изменение валовой прибыли на 1% приводит к такому же увеличению или уменьшению чистой прибыли. С возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала ( РСК ), коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17
