Выручка фактическая 38000
+ Э = * D Поб = ( 29,6 - 36,0 ) = - 8107 тыс. руб.
Дни в период 30
В примере видно. Что связи с ускорением оборачиваемости капитала на 6,4 дней относительно высвобождено из оборота 8107 тыс. руб. Поскольку сумму прибыли можно представить в виде произведения следующих факторов: П = å К * ЭР = å К * Rрп * Коб , увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста коэффициента оборачиваемости на фактический коэффициент рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму капитала:
DПкоб = DКоб * Rрпф * åКф
DП = ( 1,013 - 0,833 ) * 0,17684 * 37500 = + 1194 тыс. руб.
В примере ускорение оборачиваемости капитала в отчетный месяц обеспечило прирост прибыли на сумму 1194 тыс. руб.
2.2Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала.
Для оценки эффективности использования капитала можно использовать показатели:
-общую рентабельность инвестиционного капитала;
-ставку доходности заемного капитала, инвестированного кредиторами;
-ставку доходности (рентабельности) собственного капитала.
Показатели используемые для расчета показателей:
СК- собственный капитал;
ЗК- заемный капитал;
åК - общая сумма инвестиционного капитала;
ЧП- чистая прибыль;
ЭП- валовая (эксплутационная) прибыль до выплаты налогов и процентов по займам;
Кн - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);
ЭР - ставка доходности на инвестированный капитал до уплаты налогов;
РСК- рентабельность собственного капитала после уплаты налогов;
ИФ- финансовые издержки по обслуживанию кредиторской задолженности.
Общая рентабельность инвестированного капитала - определяется отношением общей суммы прибыли, т.е. суммы доходов собственника и кредиторов, к массе инвестированного ими капитала:
-до уплаты налогов;
ЭП
ЭР = ;
СК + ЗК
-после платы налогов;
ЧП + ИФ
ЭР = .
Ставка рентабельности заемного капитала- рассчитывается отношением массы прибыли, которую выплачивают собственники кредиторам, к сумме инвестированного ими капитала:
Сумма выплаченных процентов за кредиты инвесторам
РЗК = = СП.
Среднегодовая сумма долговых обязательств предприятия
Знаменатель данного показателя включает не только финансовые долги ( кредиты и займы), но и все остальные долги ( поставщикам и прочим кредиторам ).
Рентабельность заемного капитала, рассчитывается таким образом не совсем реально отражает стоимость кредиторов предприятия, так как не учитывает налоговую экономию, которая сокращает реальную стоимость долгов.
Пример:
Предприятие 1 Предприятие 2
Прибыль до налога и процентов за кредиты 500 500
Финансовые расходы ( проценты за кредит) - 100
Облагаемая прибыль 500 400
Налог ( 30%) 150 120
Чистая прибыль 350 280
Налоговая экономия на предприятии 2 составляет 30млн. руб. Следовательно, если предприятие берет кредит под 10%, то при ставке налогообложения в 30% реально кредит стоит не 10%, а 7% (10%(1-0,3) .
Рентабельность собственного капитала - представляет собой отношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала:
РСК = ЧП/СК
Чистая прибыль на предприятие может быть представлена так: ЧП = Валовая прибыль - Налоги - Проценты , т.е.
ЧП = ЭР * åК ( 1 - Кн ) - СП ( ЗК )
Поскольку рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли к сумме собственного инвестированного капитала, то
ЭР * СК ( 1 - Кн) + [ ЭР ( 1 - Кн ) - СП ] * ЗК ЗК
РСК = = ЭР (1-Кн)+ [ ЭР (1-Кн) - СП]
СК СК
Разность между рентабельности собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов ( ЭР (1-Кн)) образуется за счет эффекта финансового рычага ( ЭФР)
ЗК
ЭФР = ( ЭР ( 1 - Кн ) - СП )
СК
Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Оно возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность выше ссудного процента. Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит ( ЭР ( 1- Кн) -СП); плеча финансового рычага, т.е. отношения ЗК / СК. Положительный эффект финансового рычага возникает, если ЭР ( 1-Кн) - СП>0. Например: рентабельность инвестированного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимость заемного и размещенного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ЭР (1-Кн )- СП<0, создает отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит
« проедание » собственного капитала и последствия могут быть разрушительными для предприятия.
Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчисления налогов учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшится по сравнению с контрактной и будет равна СП (1-Кн). В таких случаях эффект финансового рычага рассчитывается так :
ЗК ЗК
ЭФР = (ЭР ( 1 - Кн ) - СП ( 1- Кн )) = ( ЭР - СП) ( 1- Кн)
Пример: рассмотрим две ситуации , когда проценты за кредитные ресурсы не учитываются и учитываются при исчисления налогов:
1. Проценты не учитываются .
Предприятие
1 2 3
Среднегодовая сумма капитала 1000 1000 1000
В том числе:
заемного капитала - 500 750
собственного капитала 1000 500 250
Эксплуатационная прибыль до налога 200 200 200
Общая рентабельность инвестированного капитала, % 20 20 20
Налог ( 30%) 60 60 60
Эксплуатационная прибыль после уплаты налога 140 140 140
Сумма процентов за кредит ( при ставке 10%) - 50 75
Чистая прибыль 140 90 65
Рентабельность собственного капитала, % 14 18 26
Эффект финансового рычага, % - +4 +12
Приведенные данные показывают, при одинаковом уровне экономической рентабельности инвестированного капитала в 20% в наличии разная рентабельность собственного капитала. Предприятие 2, используя заемные средства, увеличило рентабельность собственного капитала на 4% за счет того, что кредитные ресурсы он оплатил по контрактной ставке 10%, а рентабельность инвестированного капитала после уплаты налогов составляет 14%
ЭФР2= [20 (1-0,3)-10] * 500 / 500 =+4%
Предприятие 3 получило эффект рычага еще больше за счет высокой доли заемного капитала (плеча финансового рычага)
ЭФР 3 =[20(1-0,3)-10]* 750/ 250 = +12%
2. Проценты учитываются.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17