[pic]
|Нпр |–| норма налогообложения прибыли, который | | | |рассчитывается, исходя из всех применяемых | | | |организацией ставок налога на прибыль, а также | | | |имеющихся льгот; | | (1-Нпр) |–| доля прибыли, остающаяся в распоряжении | | | |организации после уплаты налога на прибыль; | | (ЭкR-ССП) |–| дифференциал финансового рычага. Он | | | |определяет свободу маневра организации при | | | |привлечении заемных средств; | | [pic] |–| плечо финансового рычага. Представляет собой | | | |отношение заемных и собственных средств. |
Таблица 20
Определение эффекта финансового рычага |Показатели |Ед.изм. |1999 |2000 |2001 | |Нетто-результат эксплуатации |млн.руб |34 |164 |7 166 | |инвестиций (НРЭИ) | | | | | |Финансовые издержки (ФИ) |млн.руб |10 355 |3 776 |3 158 | |Прибыль до налогообложения |млн.руб |5 959 |14 820 |18 215 | |Налог на прибыль |млн.руб |1 772 |4 686 |5 998 | |Нпр |% |0,75 |0,73 |0,09 | |Чистая прибыль |млн.руб |1 474 |3 957 |16 553 | |Рентабельность собственного |% |4,2 |10,3 |29,8 | |капитала = чистая | | | | | |прибыль/собственный капитал*100% | | | | | |ССП = Финансовые издержки/заемные |% | 6,3 | 5,2 | 5 | |средства*100% | | | | | |[pic] | |2,2 |1,9 |0,9 | |ЭкR экономическая рентабельность | |0,03 |0,14 |6,16 | |ЭФР | |- 3,4 |- 2,6 | 0,9 |
| |ЭФР | |1999 |(1 – 0,75)*(0,03 – 6,3)*2,2= - 3,4 | |2000 |(1 – 0,73)*(0,14 – 5,2)*1,9= - 2,6 | |2001 |(1 – 0,09)*(6,16 – 5)*0,9= 0,9 |
В 1999–2000 гг. средняя ставка процента (ССП) выше экономической рентабельности (ЭкR). Это говорит о проведении компанией неправильной политики в привлечении заемных средств, что является причиной снижения рентабельности собственного капитала (Rск) и соответственно доходов собственников. В 2001г. происходит значительное повышение экономической рентабельности за счет расширения объема продаж и эффективной деятельности компании, выразившихся в возрастании коэффициента трансформации и коммерческой маржи. Рост экономической рентабельности способствовал увеличению эффекта финансового рычага (ЭФР), который в свою очередь повысил рентабельность собственного капитала.
Налогообложение прибыли снижает эффект финансового рычага на норму налога на прибыль. Норма налога на прибыль минимальна в 2001г. и равна 9%.
Компания, использующая не только собственные, но и заемные источники финансовых средств, уменьшает или увеличивает рентабельность собственного капитала в зависимости от следующих факторов:
1) эффективности использования средств, вложенных в активы (ЭкR).
Наиболее эффективно финансовые средства, вложенные в активы, использовались в 2001г, так как экономическая рентабельность максимальна в 2001г, она составила 6,16% ;
2) цены заемных средств (ССП), которая складывается под влиянием конъюнктуры рынка заемного капитала. Средняя ставка процента, под который предоставляются заемные средства, уменьшается на 1,3% за исследуемый период. Следовательно, снижается цена задолженности и увеличивается свобода фирмы в управлении финансовыми ресурсами и формировании политики финансирования;
3) соотношения собственных и заемных средств в источниках финансовых ресурсов. В 1999г. заемный капитал превышал собственный почти в 2 раза. Но к 2001г. это соотношение меняется, собственный капитал превышает заемный на 1,1 раза.
3.4. Выводы по разделу
Считается, что максимальный доход имеет фирма, у которой капитал сформирован в следующих пропорциях: собственный капитал = 60 – 70%; заемный капитал = 30 – 40%. Тенденции изменения структуры капитала показывают, что, возможно, в ближайшем будущем капитал ОАО "АВТОВАЗ" будет сформирован примерно в таких же пропорциях.
Рекомендуемый ЭФР должен находиться в пределах 1/3 – 1/2 экономической рентабельности. В этом случае он позволяет:
1) компенсировать налоговые изъятия (цивилизованный уход от налогов за счет сокращения налогооблагаемой базы прибыли);
2) обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности, т. е. рентабельности средств, вложенных в активы;
3) сократить акционерный риск (риск собственников).
Финансовые издержки по заемным средствам на протяжении рассматриваемых лет уменьшились и к 2001 г. составили 3 158 млн. руб. Это объясняется своевременным погашением кредиторской задолженности.
Уровень финансового риска постепенно снижается, достигая в 2001г. 0,9. Финансовый риск, связанный с привлечением заемных средств и эффект от такого привлечения практически соответствует друг другу. В зависимости от сложившихся условий, фирма имеет возможность регулировать плечо финансового рычага и использовать последний, как средство повышения своей рыночной ценности.
В 2001г. происходит значительное повышение экономической рентабельности за счет расширения объема продаж и эффективной деятельности компании, выразившихся в возрастании коэффициента трансформации и коммерческой маржи. Рост экономической рентабельности способствовал увеличению эффекта финансового рычага (ЭФР), который в свою очередь повысил рентабельность собственного капитала.
4. Оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности
ОАО «АВТОВАЗ»
В четвертом разделе курсового проекта анализируются результаты по видам деятельности организации: основная (текущая хозяйственная или операционная), финансовая, инвестиционная. Он включает оценку добавленной стоимости, расчет результатов текущей хозяйственной и финансовой деятельности. Определяются результаты эксплуатации инвестиций и их динамика: брутто- и нетто-результаты эксплуатации инвестиций, денежный результат, результаты хозяйственной и финансовой деятельности. Проводится объединение результатов хозяйственной и финансовой деятельности, оценивается равновесность финансовых потоков организации и предлагаются пути ее достижения. Раздел завершается оценкой свободных средств организации.
4.1. Анализ добавленной стоимости
Начальным шагом является анализ результатов деятельности организации на основании отчета о прибылях и убытках и отчета о нераспределенной прибыли.
Проведем анализ соотношения между прибылью от основной деятельности, налогооблагаемой и чистой прибылью (табл. 21).
Таблица 21
Соотношения между прибылью от основной деятельности, налогооблагаемой и чистой прибылью (млн. руб.). | |1999 |2000 |2001 |1999 |2000|2001 | |Прибыль от основной |34 |164 |7 166 |100 |100 |100 | |деятельности | | | | | | | |Прибыль до налогообложения |5 959 |14 820 |18 215 |175,3|90,4|2,5 | |Чистая прибыль |1 474 |3 957 |16 553 |43,3 |24,1|2,3 |
Как видно из таблицы 21, чистая прибыль возрастает на протяжении всего рассматриваемого периода за счет расширения объема продаж на 22 816 млн. руб. в 2001 г. по сравнению с 1999 г. В 2001 г. она была максимальной и составила 16 553 млн. руб. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза по отношению к прибыли от основной деятельности за счет доходов по другим видам деятельности (в основном, за счет прибыли по денежной позиции и прибыли в результате уменьшения и списания задолженности по налогам и прочим заемным средствам).
В течение анализируемого периода наблюдается увеличение прибыли до налогообложения, которая к 2001 г. составила 18 215 млн. руб. В 1999 г. прибыль до налогообложения по сравнению с прибылью от продаж увеличилась в 175,3 раза. Это объясняется повышением дохода по другим видам деятельности.
За счет увеличения объема продаж в 2001г. наблюдается резкий скачок прибыли от основной деятельности, которая составила 7 166 млн. руб.
Нераспределенная прибыль, как основной источник собственных средств для развития организации, увеличивается на 12 616 млн. рублей за анализируемый период (табл. 22). Таким образом, к 2001г. нераспределенная прибыль достигает максимума за счет роста объема продаж и наличия доходов по другим видам деятельности.
Таблица 22 Отчет о нераспределенной прибыли | |1999 |2000 |2001 | |Нераспределенная прибыль на начало периода |0 |0 |0 | |Чистая прибыль за период |1 474 |3 957 |16 553 | |Расчеты по дивидендам |(263) |(688) |(2 726)| |Нераспределенная прибыль за период |1 211 |3 296 |13 827 | |Нераспределенная прибыль на конец периода |0 |0 |13 827 |
В отчете нераспределенная прибыль на конец периода в 1999г. и 2000г. равна 0. Это означает, что она сразу уходила в хозяйственный оборот, т.е. использовалась в основном для финансирования текущей деятельности. А в 2001г. нераспределенная прибыль на конец периода равна 13 827 млн. рублей. . Компания еще не успела ее распределить.
Анализ добавленной стоимости, которая представляет собой вновь созданную организацией стоимость, позволяет определить масштабы и сложность ее деятельности, долю перенесенных затрат. Он также предусматривает сравнение темпов изменения добавленной стоимости с темпами роста объема продаж (выручки от реализации) фирмы (табл. 23).
Таблица 23 Расчет темпов роста показателей | | |Темпы роста, % | | |1999 |2000 |2001 |2000 |2001 | |Выручка-нетто от продаж |90 027 |98 841 |112 843|109,8 |114,2 | |(выручка от реализации) | | | | | | |Добавленная стоимость |44 750 |39 916 |40 306 |89,2 |101 |
Из таблицы 23 видно, что в 2001г. выручка от реализации была максимальной и составляла 112 843 млн. рублей. Темпы роста выручки-нетто от продаж (выручки от реализации) превышают темпы роста добавленной стоимости в течение анализируемого периода. В 2001 г. темпы роста выручки- нетто от продаж были выше в 1,1 раза.
В 2000 г. добавленная стоимость была минимальной, как в абсолютном (39 916 млн. рублей) так и в относительном выражении (89,2 %). В 2001 г. добавленная стоимость по сравнению с 1999 г. уменьшилась на 4 444 млн. руб., но по сравнению с 2000 г. увеличилась на 390млн. руб.
Далее необходимо оценить, как используется добавленная стоимость, в том числе на оплату труда, возмещение затрат на восстановление основного капитала, формирование прибыли (таблица 24).
Таблица 24
Использование добавленной стоимости | |Млн. рублей |% | | |1999 |2000 |2001 |1999 |2000 |2001 | |Добавленная стоимость |44 750 |39 916 |40 306 |100 |100 |100 | | Оплата труда |14 952 |16 539 |18 310 |33,4 |41,4 |45,4 | | Налоги и сборы, связанные|5 981 |6 616 |7 324 |13,4 |16,7 |18,2 | |с оплатой труда | | | | | | | |Затраты на восстановление |23 783 |16 597 |7 506 |53,1 |41,3 |18,6 | |основного капитала | | | | | | | | Финансовые издержки по |10 355 |3 776 |3 158 |23,2 |9,6 |7,8 | |заемным средствам | | | | | | | | Сальдо доходов и расходов|16 280 |18 432 |14 207 |-36,4|-46,2|-35,2| |по другим видам | | | | | | | |деятельности, которые | | | | | | | |учитываются при расчете | | | | | | | |налогооблагаемой прибыли | | | | | | | | Налог на прибыль |4 485 |10 863 |1 662 |10 |27,2 |4,1 | |Чистая прибыль |1 474 |3 957 |16 553 |3,3 |10 |41,1 |
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9