Показатель экономической рентабельности (ЭкR) применяется для оценки эффективности использования финансовых средств, вложенных в активы. При этом учитывается, что основной доход фирме должна приносить ее основная (текущая хозяйственная) деятельность. Экономическая рентабельность рассчитывается по формуле:
[pic]
НРЭИ – нетто -результат эксплуатации инвестиций; Нетто -актив - актив по остаточной стоимости
Таблица 8
Расчет экономической рентабельности | |1999 |2000 |2001 | |Нетто-результат эксплуатации |34 |164 |7 166 | |инвестиций (НРЭИ) | | | | |Нетто-актив - актив по остаточной|121 141 |118 222 |116 305 | | | | | | |стоимости | | | | |Экономическая рентабельность |0,03 |0,14 |6,16 |
Экономическая рентабельность зависит только от уровня организации основной деятельности, при этом, не учитывая, за счет каких источников (собственных или заемных) сформирован капитал, вложенный в активы.
Экономическая рентабельность максимальна в 2001г., она составила 6,16% (таблица 8). Отсюда следует, что наиболее эффективно финансовые средства, вложенные в активы, использовались в 2001г. Заметен значительный скачок экономической рентабельности в 2001г., который был вызван значительным увеличением прибыли от продаж, и как следствие - НРЭИ.
Коммерческая маржа (КМ) показывает результат эксплуатации инвестиций, приходящийся на 1 руб. объема продаж. Рассчитывается по формуле:
[pic] НРЭИ – нетто -результат эксплуатации инвестиций; ОП – объем продаж (выручка от реализации, объем реализованной продукции)
Таблица 9
Расчет коммерческой маржи | |1999 |2000 |2001 | |Нетто-результат эксплуатации |34 |164 |7 166 | |инвестиций (НРЭИ) | | | | |Объем продаж (выручка от |90 027 |98 841 |112 843 | |реализации) | | | | |Коммерческая маржа |0,04 |0,17 |6,35 |
Коммерческая маржа максимальна в 2001 г. и равна 6,35%. Это означает, что на каждый млн. руб. приходится 63,5 тыс. прибыли от основной деятельности (табл. 9).
Коэффициент трансформации показывает, во что превращается каждый рубль средств, вложенный в активы. Рассчитывается по формуле:
ОП – объем продаж (выручка от реализации, объем реализованной продукции); Нетто -актив - актив по остаточной стоимости
Таблица 10
Расчет коэффициента трансформации | |1999 |2000 |2001 | |Объем продаж (выручка от |90 027 |98 841 |112 843 | |реализации) | | | | |Нетто-актив |121 141 |118 222 |116 305 | |Коэффициент трансформации |0,74 |0,84 |0,97 |
Коэффициент трансформации максимален в 2001 г. и равен 0,97, т.е. каждый млн. рублей, вложенный в активы, приносит 0,97 млн. рублей дохода от основной деятельности (таблица 10).
В следующем параграфе будет проведен анализ структуры иммобилизованных активов и амортизационной политики ОАО «АВТОВАЗ».
2.3. Анализ структуры иммобилизованных активов и амортизационной политики
ОАО «АВТОВАЗ»
К иммобилизованным активам относятся вложения финансовых средств организации на срок, превышающий один год. Они включают основной капитал, нематериальные активы, незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения.
Таблица 11
Вертикальный анализ иммобилизованных активов, млн. рублей | |1999 |2000 |2001 |% |% |% | |Основные средства, |88 041 |86 488 |84 655 |97,7 |98,1 |98,8 | |остаточная стоимость | | | | | | | |Инвестиции, имеющиеся в |1 655 |1 336 |308 |1,8 |1,5 |0,4 | |наличии для продаж | | | | | | | |Инвестиции в зависимые |- |- |372 |0 |0 |0,4 | |общества | | | | | | | |Прочие активы |428 |320 |364 |0,5 |0,4 |0,4 | |Иммобилизованные активы |90 124 |88 144 |85 699 |100 |100 |100 | |всего | | | | | | |
Как видно из табл. 11, в общей стоимости иммобилизованных активов преобладают основные средства. Удельный вес основных средств увеличивается на протяжении рассматриваемого периода с 97,7% в 1999 г. до 98,8% в 2001г. Это происходит за счет уменьшения инвестиций, имеющихся в наличии для продажи и прочих активов. Удельный вес которых снизился с 1,8 % в 1999г. до 1,4% в 2001г. Также заметно снижение прочих активов с 0,5% в 1999 г. до 0,4% в 2001 г.
В таблице 12 приведена остаточная стоимость основных средств на 31 декабря 2001 г.
Таблица 12
Остаточная стоимость основных средств на 31 декабря 2001 г., млн. руб. |Остаточная |Здания|Машины и |Прочие |Незавершенно|Итого| |стоимость, | |оборудовани|основные |е | | |млн. руб. | |е |Средства |строительств| | | | | | |о | | |Остаток на 31 |33 676|41 342 |1 929 |7 708 |84 | |декабря | | | | |655 | |2001 г. | | | | | |
Основная часть инвестиций была направлена на запуск в производство автомобилей семейства ВАЗ-2110, которое было начато в 1997 г. Со времени освоения производства этого семейства АВТОВАЗ выпустил более 579 тыс. автомобилей. Семейство представлено автомобилями с кузовами «седан», «универсал» и «хетчбэк».
Следующий инвестиционный проект предусматривал создание нового полноприводного внедорожника. «Шевроле-Нива» (в ОАО «АВТОВАЗ» проект 2123) будет выпускаться на ЗАО «ДЖИ ЭМ-АВТОВАЗ» с участием GM и Европейского Банка Реконструкции и Развития. Образование ЗАО «ДЖИ ЭМ-АВТОВАЗ» относится к числу самых крупных инвестиционных проектов в реальный сектор российской экономики до настоящего времени.
Проектом предусматривается строительство нового завода в Тольятти, который в конце 2002 г. начнет выпуск пяти-дверного варианта вазовского внедорожника. Предполагается, что новое предприятие выйдет на проектную мощность, составляющую 75 000 автомобилей в год, через два-три года после начала производства.
Существенная часть новых полноприводных внедорожников будет экспортироваться в страны Европы и Латинской Америки.
В настоящее время задачей АВТОВАЗа на среднесрочную перспективу является освоение в конце 2004 г. серийного производства семейства автомобилей ВАЗ-1119 «Калина».
Предполагается построить новую нитку конвейера с высоким уровнем автоматизации производства.
В создание данного семейства уже были сделаны значительные капиталовложения.
Тем не менее, для реализации данного проекта необходим существенный объем дополнительных инвестиций.
Хотя значительная часть этих средств будет получена из собственных средств предприятия, в настоящее время руководство акционерного общества рассматривает варианты привлечения дополнительно необходимых инвестиционных средств.
2.4. Анализ оборотного капитала и финансово-эксплуатационных потребностей
Анализ оборотного капитала предполагает анализ денежной наличности, краткосрочных финансовых вложений, продаж в кредит (дебиторской задолженности или счетов к получению), товарно-материальных запасов и расходов будущих периодов.
Таблица 13
Вертикальный анализ иммобилизованных активов, в млн. рублей | |1999 |2000 |2001 |% |% |% | |Денежные средства и их |3 820 |3 294 |3 969 |12,3 |11 |13 | |эквиваленты | | | | | | | |Расчеты с покупателями, |9 017 |8 156 |7 919 |29,1 |27,1 |25,9 | |нетто | | | | | | | |Расходы, произведенные |5 612 |6 069 |5 939 |18,1 |20,2 |19,4 | |авансом, авансы и прочая | | | | | | | |дебиторская задолженность | | | | | | | |Товарно- материальные |12 568 |12 559 |12 735 |40,5 |41,7 |41,7 | |запасы | | | | | | | |Оборотные активы всего |31 017 |30 078 |30 562 |100 |100 |100 |
Наибольший удельный вес в оборотных активах приходится на товарно- материальные запасы (41,7% в 2001 г.). Следовательно, их увеличение говорит об ухудшении политики в области управления товарно-материальными запасами, так как большие запасы на складе сопровождаются обычно большими расходами на их хранение и снижают оборачиваемость оборотного капитала.
Следующей по величине удельного веса идут расчеты с покупателями, их доля уменьшается с 29,1% в 1999 г. до 25,9 % в 2001 г.
Часть оборотных активов приходится на дебиторскую задолженность. Это говорит, с одной стороны, о большой задолженности потребителей, следовательно, необходимо менять политику в области реализации готовой продукции (например, отпуск товара только по предоплате и при поступлении денег на расчетный счет предприятия). С другой стороны, в силу определенных причин фирма не может полностью отказаться от сотрудничества с нынешними потребителями производимой продукции. Удельный вес авансов и прочей дебиторской задолженности увеличивается с 18,1% в 1999 г. до 19,4% в 2001 г. Хотя максимальный удельный вес приходился на 2000 г. и составлял 20,2 %.
Удельный вес денежных средств увеличивается с 12,3% в 1999 г. до 13% в 2001г., но составляет 11% в 2000 г., что на 2% меньше, чем в 2001г.
Рассчитаем дополнительную потребность организации в финансовых средствах в денежной форме, или финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП). Они рассматриваются как недостаток оборотных средств фирмы, которые в результате одного цикла ее деятельности не вернулись в денежную форму.
ФЭП=ТМЗ+ДЗ-КЗ (4), где:
ТМЗ – товарно-материальные запасы;
ДЗ – дебиторская задолженность;
КЗ – кредиторская задолженность.
Таблица 14
Расчет финансово-эксплуатационных потребностей, в млн. рублей |Товарно-материальные запасы (ТМЗ) |12 568 |12 559 |12 735 | |Дебиторская задолженность (ДЗ) |9 017 |8 156 |7 919 | |Кредиторская задолженность (КЗ) |13 592 |16 148 |14 444 | |финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) |7 993 |4 567 |6 210 |
Из таблицы 14 видно, что финансово-эксплуатационные потребности в 2000 г. по сравнению с 1999 г. уменьшились на 3 426 млн. руб. , а в 2001 г. по сравнению с 2000 г. увеличились на 1 643 млн. руб. Так как значения ФЭП положительны, это говорит о том, что денежные средства компании отвлечены в дебиторскую задолженность и запасы.
Но для фирмы привлекательнее отрицательное значение ФЭП, так как это означает, что свои текущие финансовые потребности она покрывает за счет кредиторской задолженности (т.е. кредиты поставщиков больше, чем средства, замороженные в запасах, а также в продаже своих товаров в кредит).
2.5. Выводы по разделу
После проведенного анализа динамики капитала ОАО «АВТОВАЗ», вложенного в активы можно сделать следующие выводы.
За рассматриваемый период стоимость активов Компании уменьшается с каждым годом. На протяжении исследуемого периода преобладающую роль в активах фирмы играют внеоборотные активы. Большая часть внеоборотных активов приходится на основные средства. Уменьшение внеоборотных активов в 2000 г. происходит за счет снижения основных средств, инвестиций, имеющиеся в наличии для продажи и прочих активов. Большая часть оборотных активов приходится на товарно- материальные запасы. Это говорит об ухудшении политики в области управления товарно-материальными запасами, потому как большие запасы на складе сопровождаются большими расходами на их хранение и снижают оборачиваемость оборотного капитала.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
