Величина долгосрочных обязательств увеличилась за исследуемый период на 196915 тыс. руб., или на 67,11% и составила в 2007 году 490329 тыс. руб. Произошло это за счет увеличения стоимости долгосрочных займов и кредитов с 282434 тыс. руб. в 2005 году до 484215 тыс. руб. в 2007 году, это говорит о том, что предприятие стало больше пользоваться долгосрочными кредитами. Удельный все их в общей структуре баланса при этом сократился на 11,6% в 2007 году по сравнению с 2005 годом.
Краткосрочные обязательства также имеют тенденцию к увеличению, и в 2007 году они составили - 510826 тыс. руб., что на 333280 тыс. руб. больше, чем в 2005 году. Произошло это в основном за счет увеличения кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками - на 238,32%. Доля краткосрочных кредитов и займов увеличилась с 23, 20% в 2005 году до 33,94% в 2007 году. Значительно увеличилась задолженность перед персоналом - на 15335 тыс. руб. в 2007 году по сравнению с 2005 годом. Почти вдвое увеличилась задолженность перед государственными внебюджетными органами.
Таким образом, в целом, заемный капитал в 2007 году увеличился на 530195 тыс. руб. или 112,57%.
Наряду с балансовыми показателями и их производными необходимо также рассчитать и проанализировать в динамике показатели эффективности капитала и составляющих его элементов. Характерными для оценки эффективности являются коэффициенты отдачи (оборачиваемости) совокупных источников средств организации, а также их отдельных видов: краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности.
Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала (таблица 11).
Эффективность использования капитала также можно оценить, используя показатель средней продолжительности периода одного оборота, измеряемый в днях.
Период оборота показывает, какой срок необходим для завершения полного оборота того или иного источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени рубль капитала генерирует рубль выручки. У каждой организации на продолжительность среднего периода оборота капитала влияет множество объективных и субъективных факторов, характерных для ее отраслевой принадлежности, масштабов деятельности, сложившихся особенностей делового оборота. Оценка этого показателя производится, прежде всего, в динамике. Разумеется, чем короче этот период, тем быстрее окупаются финансовые ресурсы. Замедление периода оборота свидетельствует о снижении эффективности использования капитала, финансовых ресурсов. Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 10.
Таблица 10 - Показатели оборачиваемости (отдачи) обязательств
Показатель
Коэффициент оборачиваемости
Средняя продолжительность одного оборота в днях
Собственный капитал
Выручка от продаж / Средняя балансовая величина собственного капитала
(Средняя балансовая величина собственного капитала * 360) / Выручка от продаж
Заемный капитал
Выручка от продаж / Средняя балансовая величина заемного капитала
(Средняя балансовая величина заемного капитала * 360) / Выручка от продаж
Кредиты и займы
Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам
(Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам * 360) / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность
Выручка от продаж / Средняя балансовая величина кредиторской задолженности
(Средняя балансовая величина кредиторской задолженности * 360) / Выручка от продаж
Задолженность поставщикам и подрядчикам
Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам
(Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам * 360) / Выручка от продаж
В таблице 11 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ОАО "Павловскгранит" за 2005-2007 гг.
Таблица 11 - Результаты показателей оборачиваемости (отдачи) обязательств
Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за год)
Средняя продолжительность одного оборота, дней
2005
2006
2007
Абс. изм. (+, -) 2007/2005
3,51
4,67
6,57
3,06
102,53
77,01
54,78
-47,75
1,76
1,27
1,37
-0,39
203,44
281,49
262,23
58,79
8,21
3,34
3,46
-4,75
43,82
107,46
103,97
60,15
9,42
7,04
7,42
-2
38, 20
51,06
48,45
10,25
20,84
11,16
12,17
-8,67
17,27
32,24
29,57
12,3
В 2007 г. произошло увеличение оборачиваемости собственного капитала на 3 оборота, при этом срок продолжительности одного сократился почти в 2 раза. Данная скорость оборота собственных средств возникла в основном за счет того, что в хозяйстве преобладает заемный капитал и это негативно сказывается на деятельности хозяйства.
Оборачиваемость заемного капитала и его основных элементов снизилась. Это говорит о том, что предприятие стало медленнее расплачиваться со своими поставщиками и подрядчиками, медленнее выплачивает задолженность персоналу, а также государственным органам. Следовательно, продолжительность оборачиваемости увеличилась, что негативно сказывается на деятельность предприятия.
Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.
Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле:
Уровень ЭФР = (1 - С) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК (1)
где С - ставка налогообложения прибыли = 24%;
ЭР - экономическая рентабельность активов;
СРСП - средняя расчетная ставка процента;
ЗК - заемный капитал;
СК - собственный капитал
Рассчитаем экономическую рентабельность активов - ЭР
Экономическая рентабельность активов равна:
ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100% (2)
где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции или прибыль от продаж
Для 2006 года:
Для 2007 года:
Рассчитаем среднюю расчетную ставку процента по заемному капиталу.
Ставка процента по долгосрочным кредитам составляет 20%, по краткосрочным - 18%. Кредиторская задолженность обходится бесплатно.
Доля долгосрочных кредитов в общем объеме заемных средств составляет:
Доля краткосрочных кредитов составляет:
Доля краткосрочной задолженности составляет:
СРСП составит для 2006 года:
СРСП составит для 2007 года:
ЭФР составит для 2006 года:
ЭФР составит для 2007 года:
Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2006 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.
В 2007 году эффект финансового рычага - положительная величина, т.е. это уже приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего, но величина этого приращения очень низкая.
Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15
