• затримка будівництва,

• перевищення кошторису за проектом,

• погане опрацьовування проекту, зокрема питань фінансування,

• неспроможність підрядчиків,

• втручання держави,

• виникнення незастрахованих збитків,

• підвищення цін на сировину, енергоносії, транспортування,

• некваліфіковане управління виробництвом. В ході будівництва і експлуатації на проект можуть впливати різні чинники технічного, комерційного, економічного, соціально-політичного і фіскально-монетарного характеру. Інвестиційний ризик ділиться на наступні типи: незавершення будівництва, ризик перевищення витрат, виробничий ризик, ризики, пов'язані з ринком, фінансові ризики, ризик консервації проекту.

На ринку цінних паперів, учасником якого є будівельна фірма, існує чотири основні форми активного управління ризиками:

• «підбір чистого доходу» (продаються цінні папери з нижчим доходом, а купуються з вищим),

• «підміна» (обмінюються два схожі по прибутковості цінні папери, але не ідентичні, наприклад, по термінах компенсації),

• «сектор-своп (переміщення цінних паперів з різних секторів економіки з різним терміном дії, доходом і ін.) »,

• передбачення облікової ставки (погіршення терміну дії портфеля, коли ставки знижуються, і скорочення терміну дії, коли ставки ростуть. При цьому чим більше термін дії портфеля, тим більше ціна портфеля схильна до змін облікових ганок). Такій тактиці на ринку цінних паперів відповідає специфічний метод активного управління, що одержав назву «свопінгу», що означає постійний обмін, ротацію цінних паперів через фінансовий ринок.

Страхування ризику. До участі в будівельному проекті необхідно привертати страхові компанії. Застосовуються три основні способи страхування: майнове, страхування від нещасних випадків, страхування втрати прибули.

Майнове страхування може мати наступні форми;

• страхування ризику підрядного будівництва,

• страхування морських вантажів,

• страхування устаткування, що належить підрядчику. Страхування від нещасних випадків включає:

• страхування загальної цивільної відповідальності,

• страхування професійної відповідальності.

Хеджування - це процес страхування ризику від можливих втрат шляхом перенесення ризику зміни ціни з одного лиця на інше. Хеджування здійснюється за допомогою висновку термінових контрактів: форвардних, ф'ючерсних і опційних. Предметом угоди можуть виступати різні активи - валюта, товари, акції, облігації, індекси і ін. Існує дві операції хеджування: на підвищення і на пониження. Хеджер прагне понизити ризик, викликаний невизначеністю цін на ринку, за допомогою покупки або продажу термінових контрактів. Це дає можливість прогнозування доходів або витрат, хоча ризик, пов'язаний з хеджуванням, не зникає. Його беруть на себе підприємці (спекулянти), що йдуть на отримання прибули при грі на різниці цін.

Вельми актуальним є управління діловими ризиками. Першу роль тут виконує якісний розподіл ризику з урахуванням організаційно-технічного потенціалу фірми і форм її присутності на ринку. Це має на увазі, що учасники проекту, приймають ряд рішень, які або розширюють, або звужують діапазон потенційних інвесторів. Чим більшу ступеню ризику учасники мають намір покласти на інвесторів, тим важче учасникам проекту привернути досвідчених інвесторів до фінансування проекту. Тому учасникам проекту рекомендується при веденні переговорів проявляти максимальну гнучкість щодо того, яку частку ризику вони згодні на себе прийняти. Бажання обговорити питання про ухвалення учасниками проекту на себе більшої частки ризику може переконати досвідчених інвесторів понизити свої вимоги. Проте часто компанія свідомо йде на ризик, ігноруючи деякі негативні показники. Велике значення має резервування засобів на покриття непередбачених витрат. Це - один із способів управління ризиками, передбачаючим встановлення співвідношення між потенційними ризиками, що впливають на вартість проекту, і розміром витрат, необхідних для подолання збоїв у виконанні проекту. Основною проблемою при створенні резерву на покриття непередбачених витрат є оцінка потенційних наслідків ризиків.

При визначенні суми резерву на покриття непередбачених витрат звичайно враховують точність первинної оцінки вартості проекту і його елементів залежно від етапу проектів, на якому проводилася ця оцінка. Ретельно розроблена оцінка непередбачених витрат зводить до мінімуму перевитрату засобів. Резерв можна розділити на дві частини: загальну і спеціальну. Загальний резерв повинен покривати зміни в кошторисі, добавки до загальної суми контракту і інші аналогічні елементи. Спеціальний резерв включає надбавки на покриття зростання цін, збільшення витрат по окремих позиціях, а також на оплату позовів по контрактах. Поточні витрати резерву повинні відстежуватися і оцінюватися, щоб забезпечити наявність залишку на покриття майбутніх ризиків. Таким чином будівельній фірмі, діючій в широкому ринковому діапазоні, доводиться стикатися і знаходити захисні заходи від безлічі самих різних ризиків. І якщо вона сьогодні досягає успіху, це означає, що її ризик-менеджери добре освоїли цю науку і використовують весь її величезний потенціал.

2. Ухвалення рішень в умовах ризику

Якщо рішення ухвалюється в умовах ризику, то вартості альтернативних рішень звичайно описуються розподілами вірогідності. З цієї причини ухвалюване рішення ґрунтується на використовуванні критерію очікуваного значення, відповідно до якого альтернативні рішення порівнюються з погляду максимізації очікуваного прибутку або мінімізації очікуваних витрат. Такий підхід має свої недоліки, які не дозволяють використовувати його в деяких ситуаціях. Для них розроблені модифікації згаданого критерію. Тут розглядаються часто використовувані підходи до ухвалення рішень в умовах ризику.

2.1 Критерій очікуваного значення

Критерій очікуваного значення зводиться або до максимізації очікуваного (середньої) прибутку, або до мінімізації очікуваних витрат. В даному випадку передбачається, що прибуток (витрати), пов'язаний з кожним альтернативним рішенням, є випадковою величиною.

Дерево рішень.

У приведеному нижче прикладі розглядається проста ситуація, пов'язана з ухваленням рішення за наявності кінцевого числа альтернатив і точних значень матриці доходів.

Приклад 1.

Припустимо, що ви хочете вкласти на фондовій біржі 10 000 доларів в акції однієї з двох компаній: А або В. Акції компанії А є ризикованими, але можуть принести 50% прибутку від суми інвестиції впродовж наступного року. Якщо умови фондової біржі будуть несприятливі, сума інвестиції може знецінитися на 20%. Компанія В забезпечує безпеку інвестицій з 15% прибутку в умовах підвищення котирувань на біржі і лише 5% - в умовах пониження котирувань. Всі аналітичні публікації, з якими можна познайомитися (а вони завжди є удосталь в кінці року), з вірогідністю 60% прогнозують підвищення котирувань і з вірогідністю 40% - пониження котирувань. У яку компанію слід вкласти гроші?

Інформація, пов'язана з ухваленням рішення, підсумовувана в наступній таблиці 1.

Виходячи з схеми таблиці 1, одержуємо очікуваний прибуток за рік для кожної з двох альтернатив.

Для акцій компанії А: $5000 х 0.6 + (-2000) х 0.4 = $2 200. Для акцій компанії В: $1500 х 0.6 + $500 х 0.4 = $1 100.

Вашим рішенням, заснованим на цих обчисленнях, є покупка акцій компанії А.

У теорії ухвалення рішень підвищення і пониження котирувань на біржі іменуються станами природи, можливі реалізації яких є випадковими подіями (в даному випадку з вірогідністю 0.6 і 0.4). У загальному випадку задача ухвалення рішень може включати n станів природи і m альтернатив. Якщо pj - вірогідність j-го стану природи, а aij - платіж, пов'язаний з ухваленням рішення i при стані природи j (i = 1, 2,..., m; j = 1, 2,..., n), тоді очікуваний платіж для вирішення i обчислюється у вигляді,

де за визначенням p1+p2+…+pn=1.

Якнайкращим рішенням буде те, яке відповідає  або , залежно від того, чи є платіж в задачі доходом (прибутком) або збитком (витратами).

2.2 Складніші ситуації ухвалення рішень

Для демонстрації інших можливостей застосування критерію очікуваного значення розглянемо ситуації ухвалення рішень, в яких платня є математичною функцією альтернативних рішень. В цьому випадку представлення задачі у вигляді дерева рішень хоча і є можливим, але може бути не таким корисним, як в попередніх прикладах.

Приклад 2.

Електроенергетична компанія використовує парк з 20 вантажних автомобілів для обслуговування електричної мережі. Компанія планує періодичний профілактичний ремонт автомобілів. Вірогідність pt поломки автомобіля після закінчення t місяців після профілактичного ремонту оцінюється таким чином.

Таблиця 2.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9