частности.
Вторая стратегия, преобладающая среди иностранных инвесторов, - «купи
сегодня, продай завтра». Придерживаясь ее, инвестор пытается
спрогнозировать объем потока инвестиций в Россию и уловить рыночную
устойчивость, которая служит индикатором данного вида ценных бумаг. Для
таких (стратегических) инвесторов попрежнему основным объектом вложения
капитала остаются «голубые фишки» и наиболее ликвидные акции второго
эшелона (высокотехнологических предприятий). Именно они подвержены наиболее
заметным колебаниям цен и обладают достаточной перспективной ликвидностью и
доходностью.
Однако максимальную прибыль можно получить, используя третью стратегию –
«поимки ликвидности». При продвижении акций вверх по уровню ликвидности все
более высокая премия за ликвидность ценных бумаг входит в их цену. Поэтому
ключевой проблемой является поиск акционерных компаний, находящихся на
стадии превращения в наиболее ликвидные. Инвесторы, делающие ставку на рост
ликвидности, стремятся опередить конъюктуру рынка, находя предприятия,
акции которых относительно недооценены. В каждой отрасли всегда найдутся
предприятия с невысокой стоимостью капитала, но имеющие благоприятные
возможности для реализации своей продукции и получения прибыли, а также
располагающие сильной командой руководителей. Ключевым аспектом стратегии
«поимки ликвидности» является предположение, что рынок корпоративных ценных
бумаг в России рационален в оценке акций на основе финансовых показателей
эмитентов. Тем не менее многие иностранные инвесторы не верят в
эффективность российского фондового рынка. Российский рынок корпоративных
акций и облигаций возник в период массовой приватизации государственных
предприятий, когда не существовало законодательства, регулирующего
раскрытие информации об эмитентах. Многие предприятия закрывали информацию
о доходности и ликвидности своих акций. Большинство руководителей, опасаясь
утратить контроль над предприятиями, всячески блокировали раскрытие
финансовой информации для инвесторов и вкладчиков. Однако каждое
предприятие нуждается в производственных инвестициях, которые могут
поступить либо от внешних, либо от отечественных инвесторов, неплохо
разбирающихся в рыночной конъюктуре. Поэтому политика, направленная на
сокрытие финансовой информации, обречена на неудачу. Уже в 1995 году, когда
финансовые ресурсы были иммобилизированы в неплатежи, а инвестиции
предприятиям так и не поступили, ситуация с информацией стала меняться к
лучшему.
Положительную роль в раскрытии информации, интересующей инвесторов, должен
сыграть Федеральный Закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на
рынке ценных бумаг» от 05.03.1999. Данным законодательным актом
определяются:
1) условия предоставления профессиональными участниками рынка услуг
инвесторам, не являющимся таковыми;
2) дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим
услуги инвесторам на фондовом рынке;
3) дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди
неограниченного круга инвесторов;
4) дополнительные меры по защите прав и законных интересов инвесторов на
фондовом рынке и ответственность эмитентов за их нарушение.
В частности, запрещается рекламировать или предлагать неограниченному кругу
лиц фондовые инструменты эмитентов, не раскрывающих информацию,
предусмотренную законодательством России о ценных бумагах.
Принципиальное значение для защиты прав и законных интересов инвесторов
имеет статья 6 «Предоставление информации инвестору в связи с обращением
ценных бумаг» и статья 12 «Полномочия федерального органа исполнительной
власти по рынку ценных бумаг по наложению штрафов» настоящего Федерального
закона. Выход в свет подобного нормативного акта раньше (например, в 1996-
1997 годах) помог бы избежать многих негативных явлений на фондовом рынке
России.
Одним из примеров портфельного инвестирования иностранного капитала в
российскую экономику может стать немецкое акционерное общество
«KREMLIN»[6].Это молодая компания, первые планы основания которой появились
в октябре 1998 года, в то время, когда российский рынок ценных бумаг
переживал глубокий кризис. Основатели компании оценили российский фондовый
рынок в 9 млрд долларов. Была разработана специальная стратегия с целью
использования потенциалов недооцененного рынка.
В июле 1999 года акционерное общество было зарегистрировано в торговом
реестре. Уставный капитал составлял 180 тыс. EURO, в декабре 1999 года и в
июле 2000 года было осуществлено увеличение уставного капитала, в
результате чего общество располагает основным капиталом в размере 1 млн.
EURO.
Сферы деятельности общества включают в себя:
1) Прямые инвестиции: общество также осуществляет прямые и венчурные
инвестиции в молодые российские компании преимущественно в области высоких
технологий, которые в силу высокого уровня инженерного образования и
профессиональной квалификации программистов вызывают немалый интерес
западных инвесторов и партнеров.
2) Портфельные инвестиции: Общество управляет собственным капиталом в виде
российских акций и долговых инструментов с постоянным доходом. При этом оно
осуществляет главным образом долгосрочные вложения в сильно недооцененные
предприятия сырьевого сектора, а также периодически проводит короткие
торговые сделки с целью извлечения прибыли из высокой волатильности
российского рынка акций.
3) Управление Паевыми Инвестиционными Фондами (ПИФ): Общество предоставляет
в распоряжение третьей стороне, главным образом инвестиционным компаниям,
свои ноу-хау российского фондового рынка и финансовых центров. Оно
предлагает свои услуги не только международным паевым инвестиционным фондам
развивающихся рынков, но и восточно-европейским ПИФам, инвестирующим в
Россию.
4) Консалтинг: Общество располагает обширными контактами вплоть до высших
органов управления страной, имеющих большое значение при налаживании
деловых связей немецких предпринимателей в сфере экспорта. Оно также
оказывает поддержку фирмам, ищущим возможности для организации производства
в России или желающим инвестировать в различные отрасли российской
экономики.
Рассмотрим подробнее деятельность этой компании, касающуюся портфельных
инвестиций.
Акционерное общество «KREMLIN» вложило большую часть своего акционерного
капитала в российские акции и долговые инструменты с постоянным доходом.
При этом оно инвестирует в первую очередь в сильно недооцененные
предприятия сырьевого сектора. На первом месте находятся российские нефте-
и газоперерабатывающие предприятия. «ЛУКойл», «Сургутнефтегаз», «Татнефть»,
«ЮКОС», «Тюменская Нефтяная Компания» и «Газпром», обладающие потенциалом
роста курса акций, потому, что их сравнительная стоимость значительно ниже
средней стоимости международных компаний аналогичного профиля и
сопоставимыми финансовыми и операционными результатами.
Кроме того, «KREMLIN» привлекают крупнейший поставщик палладия в мире
«Норильский никель» и второй по величине в России поставщик стали завод
«Северсталь», у которого коэффициент соотношения цены акции к чистой
прибыли в расчете на акцию (Р/Е) в настоящее время равен 1. Несмотря на
незначительное снижение цен на сырье на мировых рынках, специалисты данного
общества в последнее время прогнозируем устойчивые цены на газ и нефть в
кратко- и среднесрочной перспективе и продолжают считать российские
нефтяные компании привлекательными для инвестиций. «Пока цена нефти за
баррель удерживается выше 20-долларовой отметки, русские производители при
себестоимости от 6 до 9 долларов имеют достаточно высокий уровень
рентабельности.»[7]
Доля предприятий энергетики, равно как и предприятий телекоммуникаций в
портфеле этого акционерного общества несколько ниже, «поскольку для первых
все еще регламентируются отпускные цены, в то время как вторые из-за
слабого рубля вынуждены собирать невысокие прибыли в местной валюте и
одновременно оплачивать приобретение импортного оборудования в твердой
валюте.»[8]
В связи с высокой волатильностью российского рынка ценных бумаг, связанной
с его сильной зависимостью от ведущих мировых бирж, «KREMLIN» также
пользуется возможностью играть и выигрывать на сильных дневных и недельных
колебаниях курса акций.
Особенное внимание также обращается на специфические для российского рынка
инструменты, например, акции российских эмитентов, которые в отличие от АДР
и ГДР (Американская или Глобальная Депозитарная Расписка), не торгуются на
западных биржах. Покупка акций российских эмитентов приобретает особый
смысл накануне объявления о публичном размещении АДР на эти акции на
западных биржах из-за прогнозируемого роста их курсов сразу после
объявления о регистрации АДР, поскольку их ликвидность улучшается, как это
произошло с акциями компаний Аэрофлот, ЮКОС и ТНК.
Еще одним привлекательным объектом для инвестиций руководство общества
считает российские акции, имеющие законодательные ограничения на
приобретение их в собственность иностранцами. Это прежде всего относится к
акциям Газпрома и Сбербанка.
Также вызывает интерес деятельность фирмы по управлению паевыми
инвестиционными фондами, что в конечном итоге приводит к направлению
инвестиций в российскую экономику. В современных условиях, когда
привлечения средств в инвестиции становится все более популярным,
акционерное общество KREMLIN предоставляет в распоряжением им свои ноу-хау
российских фондовых рынков.
Так председатель правления АО «KREMLIN» Тис Цимке консультирует
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7
