По мере совершенствования законодательства снижается и полит. риск
долгосрочного инвестир-ния, что приводит к сближению нормы дисконта
российских комерч. стр-р с более низкими нормами в развитых странах.
Теоретически правильным явл-ся проведение расчетов эфф-ти ИП с учетом
постепенно снижающейся нормы дисконта.
Для оценки комерч. эффект-ти ИП зарубежные специалисты по управлению фин-
ми рекомендуют использовать комерч. норму дисконта, установленную на уровне
средневзвешанной ст-ти капитала (ССК). В этих целях на каждом шаге расчета
капитал фирмы делится по видам. Например, на три вида: собствен. кап-л, кап-
л в обыкновен. и привелегирован. акциях, заемный кап-л.
По каждому i-тому виду кап-ла определяется его доля di в общей рын. ст-
ти капитала и норма дисконта Ei. При этом норма дисконта для заемного кап-
ла принимается равной ставке %-та по займам, а для собств. кап-ла и
привелегированных акций устанавливается фирмой и общая норма дисконта для
фирмы расчитывается как средневзвешенная:
CCK=Сумма(di*Ei).
Различаются след. нормы дисконта: коммерческая, норма участника проекта,
социальная, бюджетная.
Коммерч. норма дисконта используется при оценке комерч. эффект-ти
проекта. Она опеделяется с учетом альтернативной эфф-ти использования кап-
ла.
Норма дисконта участника проекта отражает эфф-ть участия в проекте
предприятий и выбирается самими участниками.
Соц. норма используется при расчетах показателей общесв. эфф-ти и
характеризует минимальные требования общества к обществ. эфф-ти проектов.
Она считается нецелесообраз. параметром и должна устанавливаться централиз.
органами упр-ния.
Бюджетная норма норма дисконта использ-ся при расчетах показателей
бюджетной эфф-ти и отражает альтерн. ст-ть бюджетных средств. Она
устанавливается теми органами, по заданию которых оценивается бюджетная эфф-
ть ИП.
Т.о. выбор численного значения ставки дисконтирования зависит и от цели
инвестирования, темпов инфляции, величины комерч. риска и альтернативных
возможностей вложения кап-ла.
Для учета факторов предпринимат. риска рекомендуется вводить в ставку
диконт-ния поправочный коэфф-т, величина кот. возрастает с ростм риска
инвестир-ния. Для выбора величины премии за риск целесообразно
проведениепредварительной классиф-ции различ. инвест. альтернатив, что
позволяет с одной стороны, рассматривать каждый из выделенных классов кап.
вложений отдельно друг от друга, а с другой – использовать для каждого из
классов определен. Премии за риск, характериз-щие риск инвестиций в рамках
каждого класса.
Для этого взят за основу типичный для европейских и амер. Предприятий
пример разделения кап. вложений на 6 классов; для каждого из них экспертным
путем определяются приблизительные нормы прибыли (премии):
1.вынужденные кап. вложения, осуществляемые с целью повышения надежности
техники и безопасности в произв-ве, выполнение требований законодат. актов
или др. абсолютно обязател. предписаний. При этом требования к норме
прибыли отсутствуют.
2.кап. вложения направлены на сохранение позиций на рынке, защиту
завоеванного положения на нем. Норма прибыли –6%.
3.кап. вложения, имеющие целью обновление осн. производственных фондов для
повышения технич. уровня производства. Норма – 12%.
4.кап. вложения на осущ-ние мероприятий по экономии затрат, повышению
производ-ти труда и прибыльности предприятия. Норма- 15%.
5.кап. вложения, направленные на расширение традиционных областей деят-ти
предприятия. Норма- 20%.
6.кап. вложения, связанные со значит. Риском в рез-те диверсификации
предприятия. Например, путем захвата новых рынков или создание новых видов
продукции. Норма – 25%.
Другим примером, демонстрирующим взаимозависимость различных классо
инвестиций и степени риска явл-ся фин. инвестиции. Любое предприятие
вкладывает свои средства в различные доходные… , чтобы платить своим
вкладчикам %-ты и получать прибыль. При этом степень риска обычно
прямопропорц-на ожидаемой доход-ти вложений. Учитывая это обстоятельство,
расчит-ся оценка степени риска в виде коэф-та возможных потерь. В
частности, при покупке цен. бумаг правительства минимал. риск составляет
10%; при … гос. кап. вложений и покупке недвижемости риск составляет 25%,
риск по краткосрочным ссудам составляет 30%. Самый большой риск 70-80%
принимается при покупке ценных бумаг АО.
Б7. 1.Охаррактеризовать понятие управление проектом и осн. цели проекта.
Согласно америк. «Своду заний по упр-нию проектами»: упр-ние проектом
– это исскуство руководства координации людских и материал. рес-сов на
протяжении жизненного цикла проекта, путем применения соврем. методов и
техники упр-ния для достижения результатов по составу и объему работы, ст-
ти, времени и качеству.
Англ. Ассоциация «Проект менеджеров» : упр-ние пректом –
управленческая задача по завершению проекта во времени в рамках
установленного бюджета в соответствии с техническими спецификациями и
требованиями.
Упр-ние – это прежде всего процесс, направленный на достижение
поставленных целей.
Любое действие талантливых менеджеров могут оказаться
насостоятельными, если цель управления выбрана неудачно, а исполнители
сомневаются в успехе поставленной задачи. Для выбора цели необх-мо, в
первую очередь, разобраться в том, какие проблемы стоят перед
предприятием.
Цели проекта классифицируют по нескольким признакам.
По функц. паризнаку различают технич., организац., соц. и эк. цели.
По масштабу – локальные и комплексные. Орг цели связаны, как правило, с
совешенствованием взаимодействий системных объектов на уровне проекта
(проектир-ние – строит-но-монтаж. работы – установка технологич.
Оборудования – матем-технологич. Обеспечение (МТО) – реализация
продукции).
Соц. цели проекта связаны с улучшением или созданием условий труда и
быта работников.
К числу эк. целей относится получение макс. Прибыли, снижение издержек
производства и реал-ции продукции, быстрая окупаемость инвестиций.
Локальные цели чаще всего охватывают отдельные участки или процессы
производства и связаны обычно с совершенств-нием технологии и
организации, внедрением новой техники.
Комплексные цели распространяются на все пр-во, например, внедрение
автоматических систем, выпуска продукции на действующем или
реконструируемом предпр-тии.
Цели также делятся на внешние (создающие условия и предпосылки для
выхода фирмы на новые рынки) и внешние цели (поиск резервов снижения
себест-ти, совершенств-ние орг-ции пр-ва и труда, повышение квалификации
рабочих о служащих, освоение новой технологии пр-ва).
В условиях перехода к рынку успешное управление проектами в инвест.
деят-ти требует создание новых проектных орг-ций. При этом
первоочередными задачами в области упр-ния пректами явл-ся: изучение,
обощение, широкая пропоганда и разъяснение теории и практики упр-ния
проектами ч\з СМИ; совершенств-ние законодат. и нормативно-методич. базы
упр-ния проектами; создание и развитие нац-но-науч.-методич. обеспечения
и стандартов упр-ния пректами с учетом мирового опыта; совеш-ние
методологии технико-эк. обоснований, расчетов, оценки и упр-ния ст-тью
проектов и программ; формир-ние централиз. отеч. рынка программных
продуктов, отвечающим современным требованиям и учитывающих особ-ти нац.
эк-ки; расширение сети инвест. кампаний; создание технологич. центров,
технофактов, инновацион. фондов фирм и поощрения инновации.
2 Показатели эффективности ИП.
В качестве основных показ-лей экон-ко эффетивности ИП используются:
1. Чистый доход.
2. Чистый дисконтированный доход.
3. Внутр. Норма доходности.
4. Потребность в дополнительном финансир-ии.
5. доходности затрат и инвестиции.
6. Срок окупаемости.
Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект (сальдо) ден. потока за
расчетный период:
ЧД=сумма Фm
Чистый дисконт. доход (ЧДД):
ЧДД=суммаФm*аm
ЧД и ЧДД хар-зуют повышение суммарных ден. поступлений , под суммарными
затратами для данного проекта соотв-но без учета и с учетомнеравноценности
эффектовотносящихся к разным моментам времени.
Разноть ЧД и ЧДД…………………………. Проект считается эффективным если ЧДД
положительно. При сравнеии альтернативных проектов, предпочтение отдается
проекту с большим значением ЧДД.
Внутренней нормой доходности (ВДОНХ-RR) наз-ся такое положительное
число (Е) при норме дисконта (Е) равной чистый дисконт. доход (ЧДД)
проекта обращается в нуль, при этом при всех больших значениях величины
Ев, то результат получается отрицательным. Если Ев1. если при каком либо из
рассматр-ых сценариев хотябы одно из указ-х условий не выполн-ся рекоменд-
ся провести более детальный анализ в пределах возможных колебаний. если и
после этого уточнения усл-я устойч-ти проекта не соблюд-ся рекоменд-ся
отклонить проект.
Б16. 1.Реальные инвест-и-долгосрочное вложение средств в отрасли мат.произ-
ва,т.е. это вложение капитала частных фирм или гос-ва в произ-во продукции
и предполагает образование реального капитала(здания сооруж-
я,запасы).Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно
зависит от того какого рода инвест-и,т.е.какую из стоящих перед фирмой
задач необходимо решить с их помощью.Сэтих позиций всевозможные
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6
