Задача анализа инвестиций, экспертизы и отбора проектов – это проблема эффективности менеджмента. Как с точки зрения организации – разработчика проекта, так и с точки зрения потенциального инвестора основу реализуемой ими инвестиционной политики составляют система предварительного отсева инвестиционных проектов, не отвечающих избранной стратегии, и совокупность принципов и критериев отбора проектов из большого количества предложений, прошедших через сито предварительного отсева. Как следствие этого, процесс обработки и анализа инвестиционных предложений осуществляется по многоступенчатой схеме:

§       предварительная экспертиза инвестиционной заявки, предписывающей представлению бизнес-плана инвестиционного проекта

§       независимая экспертиза, включающая всесторонний и детальный анализ бизнес-плана инвестиционного проекта

§       принятие решения о финансировании проекта.

Цель первого этапа – это выявление соответствия инвестиционного предложения, оформленного в виде заявки, – целям, приоритетам и предназначению источника финансирования. Это соответствие выявляется сопоставлением приоритетов, существенно значимых для инвестора и конечных результатов проекта.

В качестве возможных вариантов приоритетов могут быть использованы: общественная значимость проекта, влияние на имидж инвестора; соответствие целям и задачам инвестора; соответствие финансовым возможностям инвестора; рыночный потенциал создаваемого продукта, период окупаемости проекта; прибыль и уровень риска; экономичность и безопасность проекта; соответствие законодательству. С помощью обычного метода экспертных оценок делается заключение о мере соответствия представленного инвестиционного предложения предназначению и возможностям инвестора; о приемлемости интегральных показателей экономической эффективности проекта.

Этап предварительной экспертизы характеризуется минимальной трудоемкостью, следовательно, и стоимостью экспертных работ. Результатом этого этапа является решение об отклонении проекта по причинам его несоответствия основным предпочтениям и приоритетам инвестора или о продолжении его углубленного рассмотрения на стадии независимой экспертизы.

Второй этап характеризуется выбором и использованием разнообразных методов отбора инвестиционных проектов. Наиболее распространенной последовательностью использования этих методов является:

·        составление перечня критериев, которые необходимо принять во внимание при рассмотрении проектов

·        бальная оценка проектов, в т.ч. с учетом неопределенности

·        финансово-экономическая оценка проектов, включающая методы дисконтирования денежных потоков и определение срока окупаемости инвестиций.

Отбор проектов с помощью перечня критериев нацелен на выявление общего представления о проекте (его достоинствах и недостатках) путем установления соответствия проектов каждому из критериев установленного перечня. Перечень критериев и степень их важности может различаться в зависимости от конкретных особенностей организации, ее принадлежности и стратегической направленности; от характера инвестиционного проекта; от инициатора проведения экспертизы (собственно организации или потенциального инвестора).

При составлении перечня критериев необходимо использовать лишь те из них, которые соответствуют приоритетным целям и задачам. Критерии отбора проектов подразделяются (условно) на следующие группы:

§       целевые критерии

§       внешние и экологические критерии

§       критерии реципиента, осуществляющего проект

§       критерии научно-технической перспективности

§       коммерческие критерии

§       производственные критерии

§       рыночные критерии

§       критерии региональных особенностей реализации проекта.

Состав целевых критериев определяется социально-экономической ситуацией в стране. Некоторые целевые критерии могут пересекаться с критериями других групп. Это связано с тем, что критерии этого типа используются только на стадии отбора приоритетных направлений инвестирования. Целевые критерии включают [4]:

§       совместимость проекта с текущей стратегией организации и ее долгосрочным планом

§       соответствие проекта отношению организации к риску

§       соответствие проекта отношению организации к нововведениям

§       устойчивость положения организации и т.д.

Внешние и экологические критерии включают:

§       правовую обеспеченность проекта, его непротиворечивость соответствующему законодательству

§       возможное влияние перспективного законодательства на проект

§       возможную реакцию общественного мнения на осуществление проекта

§       воздействие проекта на уровень занятости и т.д.

Критерии организации-реципиента, реализующей проект, включают:

§       навыки управления и опыт предпринимателей, качество руководящего персонала, компетентность и связи

§       стратегию в области маркетинга, наличие опыта и данные об объеме операций на внешнем рынке

§       данные о финансовой состоятельности, стабильности финансовой истории

§       данные о потенциале роста

§       показатели диверсификации и т.д.

При помощи научно-технических критериев оценивается вероятность достижения требуемых научно-технических показателей проекта и влияние их на результаты деятельности организации. Инновационный проект может быть изолированной разработкой или родоначальником семейства новых продуктов, определяющим дальнейшею специализацию организации. Поэтому оценивать проект следует не только с позиций непосредственно нового проекта, а целесообразно выявить и учесть возможные перспективы разработки в течение нескольких лет семейства продуктов, а также изменения соответствующей технологии для дальнейших разработок продукта или других сфер его приложения. Для организации большей привлекательностью обладает тот инновационный проект, результат которого имеет долгосрочные перспективы. Критерии включают данные о:

§       перспективности используемых научно-технических решений

§       патентной чистоте изделий и патентоспособности используемых технических решений

§       перспективности применения полученных результатов в будущих разработках

§       положительном воздействии на другие проекты, представляющие государственный интерес, и т.д.

Коммерческие (финансовые) критерии включают данные о:

§       размере инвестиций, стартовых затрат на осуществление проекта

§       потенциальном годовом размере прибыли

§       ожидаемой норме чистой дисконтированной прибыли

§       значение внутренней нормы дохода, удовлетворяющей инвестора

§       соответствии проекта критериям экономической эффективности капвложений

§       сроке окупаемости и сальдо реальных денежных потоков

§       стабильности поступления доходов от проекта

§       возможности использования налоговых льгот

§       оценки периода удержания продукта на рынке, вероятном объеме продаж по годам

§       необходимости привлечения заемного капитала и его доли в инвестициях

§       финансовом риске, связанном с осуществлением проекта.

Производственные критерии включают данные о:

§       доступности сырья, материалов и необходимого дополнительного оборудования

§       необходимости технологических нововведений для осуществления проекта

§       наличие производственного персонала (по численности и квалификации)

§       возможности использования отходов производства

§       потребности в дополнительных производственных мощностях (дополнительном оборудовании) и т.д.

Рыночные (маркетинговые) критерии предусматривают оценку:

§       соответствия проекта потребностям рынка

§       общей емкости рынка по отношению к предлагаемой и аналогичной продукции к моменту выхода новой продукции на рынок

§       вероятности коммерческого успеха

§       эластичности цены на данную продукцию

§       необходимости маркетинговых исследований и рекламы для продвижения предлагаемого товара на рынок

§       соответствие проекта уже существующим каналам сбыта

§       препятствий для проникновения на рынок

§       защищенности от устаревания продукции и склонности к модернизации

§       ожидаемого характера конкуренции и ее влияния на цену продукции и т.д.

Критерии региональных особенностей реализации проекта обусловлены различием ресурсных возможностей, степени социальной нестабильности, состоянием инфраструктуры и уровня риска при инвестиционных действиях в различных регионах.

Следующим этапом процедуры экспертизы является бальная оценка рассматриваемых проектов. Метод бальной оценки заключается в следующем:

§       оцениваются наиболее важные факторы, оказывающие влияние на результаты проекта (составляется перечень критериев)

§       критериям присваиваются веса в зависимости от их значимости (оценка значимости дается экспертами на основании прошлого опыта или проведенного социологического опроса среди потребителей)

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10