технический прогресс, портфельное инвестирование, структура экономики,

занятость, экспорт, платежный баланс, валютный курс, процентные ставки,

инфляция и др.) требуют их учета при реализации внешнеэкономической

политики.

По имеющимся данным, за 1985 - 1995 гг. мировые потоки прямых

иностранных инвестиций (ПИИ) увеличились в 5,5 раза - с 56,8 млрд. долларов

до 314,9 млрд. долларов в том числе в развитые страны в 4,7 раза - с 43,1

млрд. до 203,2 млрд., в развивающиеся страны в 7,3 раза - с 13,7 млрд. до

99,7 млрд. и в страны Центральной и Восточной Европы в 604 (!) раза – с

0,02 млрд. до 12,8 млрд. долларов.

Иностранное инвестирование сопровождается нарастанием открытости

экономики стран для зарубежных инвесторов. На современном этапе

интернационализации хозяйственных процессов повсеместно происходит

либерализация регулирования иностранного инвестирования: в 1991 г. 35 стран

ввели изменения либерального плана в свои инвестиционные режимы, в 1992 г.

- уже 43, в 1993 г. - 57, в 1994 - 49 и в 1995 - 64 страны. Количество

изменений, касающихся либерализации иностранного инвестирования, в эти годы

соответственно: 80, 79, 101, 108, 106. В их структуре за 1995 г. 32 %

изменений было связано с предоставлением стимулов, 30 % - условиями для

производительного функционирования, 15 % - условиями участия в

собственности, 9 % - увеличением гарантий и 4 % - ослаблением контроля.

Закономерным фактором осуществления внешнего инвестирования является

экономическая стабильность. Существует четкая взаимосвязь между

экономическим ростом и темпами поступления прямых иностранных инвестиций;

некоторые исследователи считают рост в экономике принимающих стран решающим

фактором для положительной динамики их потоков. В частности, увеличение

валового национального продукта развивающихся стран в среднем на 1 %

стимулирует подъем потоков ПИИ приблизительно на 10 млрд. долларов.

Эволюция иностранного инвестирования привела к созданию международного

производства. При нем существует тенденция к концентрации национальных

предприятий в пределах территорий своих регионов, т.е. к группированию

иностранных инвестиций вокруг страны базирования. В частности, США проводят

инвестирование в Центральной и Южной Америке, европейские фирмы - в других

европейских странах, включая Восточную Европу, японские инвесторы

дислоцируются в ряде азиатских стран. Помимо уменьшения расходов на

транспортировку, это детерминировано и определенными преимуществами, такими

как языковые и культурные связи, сходство менталитетов, а также возможность

более тесных контактов за счет экономии времени на поездки.

При инвестировании, особенно в высокотехнологические отрасли, одним из

важнейших факторов является использование интернализации. Последняя прежде

всего практикует в условиях внутрифирменного международного производства

транснациональных корпораций и в некоторой мере может служить обновлением

их создания и принципом организации и роста любой фирмы. В ее рамках

происходит проведение внешнеэкономических операций на внутренней основе -

без изменения собственника на передаваемые ресурсы. Интернализация

представляет лучший вариант в условиях быстрой изменяемости технологии.

Преимущества в последней и сбыте определяют круг отраслей и фирм, которые

будут проводить инвестиционную деятельность.

Фактически ни одна фирма не могла бы нести дополнительные расходы в

операциях при отсутствии связанных с правом собственности преимуществ над

своими конкурентами. Увеличение объема ПИИ в данном аспекте определяется

существованием ряда нематериальных преимуществ, которые с незначительными

издержками можно перевести за границу; это позволяет обеспечить

прибыльность таких инвестиций. Благодаря подобным нематериальным активам

некоторые фирмы наращивают объемы своей деятельности и создают

концентрированные промышленные структуры.

Наряду с объективными факторами на развитие иностранных инвестиций

существенное влияние оказывают и факторы субъективного порядка, включающие

деятельность людей, общественных групп, политических сил, звеньев

государственного аппарата. К ним также относятся действующее

законодательство в сфере предпринимательской деятельности, государственные

средства регулирования экономики и общая политическая стабильность. Уровень

последней прямо детерминирует усиление или уменьшение объемов иностранного

инвестирования. Прежде всего это касается развивающихся стран и стран с

переходной экономикой. Считается возможным констатировать наличие

долгосрочной зависимости между политической стабильностью принимающей

страны и темпами притока (оттока) иностранных инвестиций. Реальным примером

в данном контексте может быть Южно-Африканская Республика, которая в свое

время достигла значительных успехов в привлечении ПИИ, однако из-за

долгосрочного практикования апартеида и, как следствие, социальной

нестабильности лишилась иностранного капитала, отток которого продолжался

до 1994 года.

В частности, политическая стабильность и социальный порядок ставились

на первое место у зарубежных инвесторов при принятии решений относительно

инвестирования в Тайване. На втором месте была озабоченность отношением к

иностранным инвестициям в стране (прежде всего, это касалось США и стран

ЕС, которые недостаточно знали инвестиционный климат). Фактор стоимости

рабочей силы имел значение лишь для японских инвесторов, что, на наш

взгляд, также свидетельствует о необходимости учета для страны-реципиента

менталитета страны базирования.

Целесообразен также учет дифференциации менталитетов при осуществлении

чисто инвестиционного процесса. Характерной чертой стратегии японских

предпринимателей и инвесторов является ориентация на длительный период

деятельности и использование долгосрочных кредитов. Поэтому при развитии

производства им присуще не постоянное отслеживание котировок акций на

фондовой бирже, а концентрация усилий на решении стратегических задач. В

отличие от них, американские менеджеры находятся в тесной зависимости от

размеров дивиденда и потому вынуждены сосредотачивать внимание на

обеспечении максимальной текущей прибыли.

Это также касается и менталитета принимающей страны. В частности,

увеличение объемов японского инвестирования в Тихоокеанском регионе (прежде

всего, в Южной Корее, Сингапуре, Малайзии и Таиланде) связано не только с

наличием в них хорошо обученной и дисциплинированной рабочей силы, но и с

легким восприятием ею японского менеджмента.

Попытки национальных фирм перенести деятельность за пределы

национальных границ могут быть объяснены агрессивными или защитными

причинами: увеличением или защитой прибылей, удержанием рынка или

проникновением на него.

В целом выбор места инвестирования в принимаемой стране определяется

на основе учета таких параметров, как размер рынка, обеспеченность

факторами производства, расходы, степень развитости инфраструктуры,

торговая политика, конкуренция, режим въезда и выезда, собственность,

занятость и т.д. Инвестор выбирает место осуществления капиталовложений

также с учетом характера соответствующей технологии, стратегии фирмы и

своих представителей о степени риска и возможных прибылях.

Одной из главных движущих сил иностранного инвестирования является

стоимостной фактор. Его умелое использование обуславливает значительную

выгодность вложения денежных средств для страны приложения капитала.

Примером может быть политика Китая в сфере привлечения иностранных

инвестиций, отличающаяся удачным использованием разницы в стоимости земли

по сравнению с соседними странами. Благодаря этому эффективность

капиталовложений в зоне Шаньчжень достигла 75 % .

Следует отметить, что для выбора места приложения иностранных

инвестиций важное значение имеет наличие дешевой неквалифицированной

рабочей силы и возможности уменьшения уплачиваемых налогов. Аргументом

данного положения служат расходы на рабочую силу в Мексике, составляющие

всего 12 % от аналогичных расходов в США. Это стало решающим фактором

закрытия крупнейшими производителями телевизоров из Японии, Тайваня и Южной

Кореи своих заводов в США и передислокации через границу в Тихуану с

дальнейшими намерениями инвестировать здесь в 1996 - 1997 гг. почти 1 млрд.

долларов в сооружение новых заводов. Так, три пограничных с США города,

включая Тихуану, сконцентрировали 90 % корейских и почти половину японских

ПИИ в Мексику.

В основе осуществления инвестирования лежат прежде всего,

прагматические мотивы. Поэтому также учитывается, что доходы от

инвестирования в развивающихся странах на данном этапе значительно выше (в

целом на 10 – 12 %), чем в развитых. В частности, прибыль инвесторов США от

капиталовложений в 7 наиболее развитых стран в 1992 - 1994 гг. составляла в

среднем 8 %, в то время как ее размер от инвестирования в 8 крупнейших

развивающихся стран составил 21 %. Аналогичные же возвраты от

инвестирования из стран Юго-Восточной Азии и Тихоокеанского региона

достигают 12,1 % по сравнению с 9,4 % из Западной Европы.

Другая особенность современного периода состоит в том, что одной из

движущих сил, детерминирующих уровни и пропорции зарубежного

инвестирования, стал валютный фактор. Его значение на каждом товарном рынке

чисто индивидуальное. Однако эмпирические наблюдения свидетельствуют, что

влиянию валютного фактора особенно подвергаются рынки, характеризующиеся

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6