По данным таблицы 6. можно наглядно, без дополнительных расчетов, определить период окупаемости. Дисконтированный период окупаемости - это, по сути, тот шаг расчета, на котором накопление чистого дисконтированного денежного потока приобретает положительное значение. В строке 6 таблицы 6 помещены дисконтированные значения денежных потоков предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта. Рассмотрим следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана покрыть исходный объем инвестиций. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так к концу пятого года непокрытыми остаются 3 146 066 рублей и поскольку дисконтированное значение денежного потока в седьмом году составляет 3 200 982 рублей, становится ясным, что период покрытия инвестиций составляет пять полных лет и какую-то часть года. Более конкретно получим: 5 + 3 146 066/3 200 983 = 5,98. Видим, что с первого года проекта чистый денежный поток накопительным итогом имеет отрицательное значение, а на шестой год становится положительным. Таким образом, период окупаемости равен 5,98 года.

Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока - это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. В данном проекте ЧДД равен 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным.

Для нахождении внутренней нормы доходности используют те же методы, что и для чистой текущей стоимости, но вместо дисконтирования потоков наличности, при заданной минимальной норме процента определяют такую ее величину, при которой чистая текущая стоимость равна нулю (значения приведены в таблице 7).

Таблица 7. Значения чистой дисконтированной стоимости

при различных ставках дисконта

Постепенно увеличивая норму процента получили, что при 28% чистая текущая стоимость имеет отрицательное значение (Диаграмма 1).

Диаграмма 1.

Рассчитывая внутреннюю норму прибыли по формуле 1.3, получаем: 24+ (363 643 (28 - 24) / (363 643 + 1 193 202)) = 24 + 0,93 = 24,93, то есть чистая текущая стоимость имеет положительное значение (+363 643) при ставке 24% (Фактическая доходность выше её на 0,93%) и отрицательное значение (-1 193 202) при ставке 28% (фактическая доходность ниже этой ставки) и равна 24,93%. Следовательно, превышение 24,93% цены капитала, привлекаемого в проект, однозначно делает данный проект убыточным. [19]

Таким образом, итоговые показатели инвестиционного проекта можно оценить в таблице 8.

Таблица 8. Основные показатели проекта

Заключение

Использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, которые строятся на использовании периода возмещения затрат или годовой нормы поступлений, поскольку он учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличностей. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме).

Инвестиционный проект по замене оборудования на ОАО "Ижевская птицефабрика" является эффективным и его можно принять к реализации. Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью восемь лет, коммерческим продуктом которого является пищевое куриное яйцо. На сумму запланированных капитальных вложений (17,7 млн. рублей) берется кредит в банке под 14%. В течении срока действия инвестиционного кредитного договора будет производиться возмещение (субсидирование) процентной ставки ЦБ (10,5%) от уплаченных по кредиту процентов из федерального бюджета, что существенно позволяет снизить денежные оттоки.

Период окупаемости данного инвестиционного проекта составил 5,98 года. Итоговое значение чистого дисконтированного денежного потока - это показатель NPV, или то количество денег, которое планируется получить по достижении горизонта планирования с учетом временного фактора. Так как в данном проекте только один источник финансовых средств - это банковский кредит, следовательно, норма дисконта составляет 14%. Чистый дисконтированный доход составил 6 514 555 рубля. Положительное значение показывает, что вызываемый инвестициями денежный поток в течение всей экономической жизни проекта превысит первоначальные капитальные вложения, обеспечит необходимый уровень доходности на вложенные фонды и увеличение рыночной стоимости.

Метод чистой текущей стоимости включает расчет дисконтированной величины положительных и отрицательных потоков денежных средств от проекта. Данный проект имеет положительную чистую текущую стоимость, так как дисконтированная стоимость его входящих потоков превосходит дисконтированную стоимость исходящих. Сальдо инвестиционного проекта по каждому году имеет положительное значение, следовательно, предприятие на каждом этапе развития проекта остается платежеспособным.

Список использованных источников

1.                 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений", от 25 февраля 1999 г.

2.                 16-ФЗ "Об Особой экономической зоне в Калининградской области и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации", от 10 января 2006 г.

3.                 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ", от 9 июля 1999 г.

4.                 "Об утверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда РФ", приказ Министерства финансов РФ, от 23 мая 2006 года № 139/82н.

5.                 Белякова М.Ю. "Методы оценки и критерии эффективности инвестиционного проекта" // Справочник экономиста №3, 2006.

6.                 Белякова М.Ю. "Формирование инвестиционных ресурсов предприятия" // Справочник экономиста №2, 2006.

7.                 Белякова М.Ю. "Система управления риском на этапе инвестиционного процесса" // Справочник экономиста №1, 2006.

8.                 Белякова М.Ю. "Использование финансовых показателей при оценке инвестиционных проектов" // Справочник экономиста №11, 2005.

9.                 Василенков С.А. "Критерии принятия инвестиционных решений" / "Инвестиционный банкинг", 2007, N 1

10.            Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебное пособие. - М.: Дело, 2002. - 888 с.

11.            Дыбов А.М., Иванов В.А., Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2000. 534 с.

12.            Дыбов А.М., Иванов В.А. Практикум по экономической оценке инвестиций: Учебное пособие. - Ижевск: Изд-во Института экономики и Управления УдГУ, 2001.

13.            Дасковский В., Киселев В. "Об оценке эффективности инвестиций" // Экономист №3, 2007.

14.            Ильин А.И. Планирование на предприятии. М., 2001.

15.            Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие. - М.: Юристъ, 2002. - 480 с.

16.            Иванова А.В., Федулова С.В., Стукалина Е.П., Иванов В.А., Мельникова М.С., Борнякова Е.В., Учебное пособие для подготовки к итоговому междисциплинарному экзамену по специальности "финансы и кредит". ИЭиУ ГОУВПО "УдГУ", 2007г. - 232с.

17.            Калашников И.Б. Инвестиционный процесс предприятия: понятие и сущность. Саратов, 1999.

18.            Е.В. Кистерева "Инвестиционный бизнес-план, сделанный "вручную" // Справочник экономиста №2, 2007.

19.            Е.В. Кистерева "Инвестиционный бизнес-план: разработка финансового плана" // Справочник экономиста №3, 2007.

20.            Е.В. Кистерева "Прогноз движения денежных средств в инвестиционном проектировании" // Справочник экономиста №4, 2007.

21.            Е.В. Кистерева "Инвестиционный бизнес-план: расчет эффективности проекта" // Справочник экономиста №5, 2007.

22.            Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. - СПб: Изд-во Михайлова В.А., 2003. - 848 с.

23.            Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 144 с.

24.            Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М., 2001.

25.            Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. /Инвестиции: учебное пособие- М.: КНОРУС, 2007. - 200с. - 228 с.

26.            Старик Д.Э. "Оценка эффективности инвестиционных проектов" // "Финансы", 2006, №10.

27.            Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 400 с.

28.            Самуэльсон П. Экономика. Том 1, - М.: НПО "Алгон", 1993

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8