который позволяет трейдеру некоторую свободу выбора цены при осуществлении

сделки.

Дневным заказом называется заказ с дневным сроком действия. Все заказы

считаются дневными, если в них не указан иной срок. В отличии от дневного

открытый заказ считается в торговой книге брокера до тех пор, пока он не

исполнен или отменен.

Заказ "все или ничего" означает, что трейдер должен купить или продать

все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с

исполнением. Противоположностью ему является заказ "приму в любом виде",

предполагающий, что клиент примет любое количество акций вплодь до

заказанного максимума.

Заказ "исполнить или отменить" означает, что как только часть заказа,

которую можно удовлетворить, выполнена, остальная часть отменяется.

Заказ "или-или" - это уже отданное распоряжение, тогда как

заказы на другие ценные бумаги еще ожидают своего исполнения. Как только

трейдер исполнит заказ "или-или", другие заказы автоматически отменяются.

Заказ "с переключением" означает, что выручка от продажи одних акций может

быть использована для покупки других.

Контингентный заказ предусматривает одновременную покупку одних и

продажу других акций.

Стоп-заказ бывает двух видов. Во-первых, это заказ, который подлежит

исполнению как "рыночный", если цена акции падает ниже определенной

клиентом цены (стоп-цены). Цель - либо попытаться сократить ущерб,

который может по крайней мере унести часть прибыли, которая может

возникнуть. Во-вторых, это заказ,поступивший от лица, которое продало

акции с короткой позиции с целью снижения ущерба, если цена акций начнет

расти.

Различаются несколько способов ведения торговли –

«голосовой», электронный, смешанный. При голосовом способе участники торгов

вслух заявляют маклеру о желании заключить сделку по определённой цене, и

при появлении контрагента маклер фиксирует сделку. При электронной торговле

брокеры торгуют с помощью автоматизированных рабочих мест, и сделки

фиксируются автоматически с помощью ЭВМ и соответствующего програмного

обеспечения.

Производные инструменты

Кроме прямых сделок с ценными бумагами, также как и на товарных биржах,

существуют операции с деривативами (производными) – фьючерсами, опционами.

Фьючерс – контракт на поставку ценных бумаг с отложенной датой исполнения.

Сделка требует внесение страхового депозита от сторон. Особенность фьючерса

состоит в том, что продавец может не располагать ценными бумагами в момент

заключения контракта. Опцион – право на покупку (или продажу) ценных бумаг

в течение определённого срока по заранее определённой цене.

Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности: за

продавцом сохраняется право выбора – осуществить поставку ценных бумаг

или откупить срочный контракт до наступления срока поставки; покупатель

- принять бумаги или перепродавать срочный контракт до наступления срока

поставки. При покупке опциона покупатель уплачивает комиссионное

вознаграждение и имеет право купить (продать) в течении определённого срока

ценные бумаги. При изменении конъюктуры фондового рынка покупатель опциона

может отказатся от исполнения опциона, теряя при этом лишь комиссионное

вознаграждение.

Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты и опционы,

можно выделить:

. улучшение планирования;

. выгода;

. надежность;

. конфиденциальность;

. быстрота;

. гибкость;

. ликвидность;

. возможность арбитража.

Дополнительные институты рынка ценных бумаг

В существующих механизмах конкретных рынков нет единых или даже

унифицированных правил, поскольку по всех странах рынки цен ных бумаг

развивались неравномерно и имели много особенностей, которые со временем

переросли в неписанные правила и традиции совершения операций, что частично

отражено в законодательных актах.

Огромный оборот ценных бумаг потребовал создания дополнительных

специализированных институтов, обслуживающих фондовую биржу. Важнейшим из

них является клиринговая корпорация, представляющая собой своеобразный

кооператив брокеров. В ее задачи входит выверка точности заключенных

контрактов, бухгалтерская расчистка произведенных в течение дня сделок

для выявления встречных контрактов и их клирингового зачета, производство

окончательных расчетов между покупающими и продающими брокерами, отправка

ценных бумаг на соответствующие платежи.

Другая сложная проблема – физическое перемещение ценных бумаг –

разрешается с помощью создания специальных депозитариев, то есть компаний,

занимающихся специальным хранением запас разнообразных ценных бумаг и

учета их движения без физического перемещения. Появление депозитариев

стало качественным скачком в функционировании вторичного рынка ценных

бумаг: обеспечивается физическая безопасность, контроль за законностью

операций, аудиторская ревизия, возможность страхования операций от убытков

и потерь. Созданы условия отслеживания всего пути, проходимого ценной

бумагой за весь период ее существования.

США были пионерами в создании специальных институтов, независимых

частных корпораций, которые постоянно определяют рейтинг эмитируемых

облигаций, публикуют эти сведения, создавая возможность для учета

инвесторами риска вложения средств в облигации.

Регулировка рынка ценных бумаг.

Современные сложные и весьма эффективные рынки ценных бумаг в западных

странах - результат их многовековой стихийной эволюции в рамках

принципиально не менявшейся рыночной экономики. Эти рынки и фондовые биржи,

как их важнейший институт, развивались, отвечая на возникающие потребности

экономики без какой-либо основополагающей концепции плана, программы и

государственного руководства. Проблема регулирования рынка ценных бумаг, и

биржи в частности, возникла лишь в начале 30-х годов текущего столетия,

когда биржевой крах оказался важнейшей составляющей глубочайшего

экономического кризиса 1929-1933гг, поразившего западный мир. С 1933 года,

когда в США был впервые принят закон о ценных бумагах и создана Комиссия

по ценным бумагам и биржам, эта сфера экономической жизни постоянно

находится в поле зрения Конгресса и правительства. Однако речь никогда не

шла о како-либо форме прямого руководства со стороны государства.

Косвенное государственное регулирование состоит, в основном, в

разработке законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным

бумагам и биржам является независимым органом, который отвечает за общее

функционирование рынка, усовершенствование законодательства и его

неукоснительное соблюдение всеми участниками рынка. Каждый штат имеет

соответствующие органы, наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг

в пределах штата.

Институты рынка, и прежде всего биржи, являются саморегулирующимися

организациями. Биржи требуют от всех участвующих в ее операциях строгого

следования предписанным правилам и процедуре, сложившимся традициям , а

также регулярно проверяют фактическую финансовую устойчивость членов

биржи через обследования и опросы. Существование арбитража позволят не

доводить подавляющее количество конфликтов до суда.

Надежность выпускаемых ценных бумаг обеспечивается действием принципа

полного предъявления, то есть полного раскрытия всей необходимой

информации эмитентом, выходящим на первичный рынок, Комиссии по ценным

бумагам и биржам. Если бумага попадает на вторичный рынок и обращается на

бирже, то проводятся систематические уточнения кредитоспособности

эмитента спустя 1, 2, 3 года после эмиссии.

Общим принципом является саморегулирование институтов рынка ценных

бумаг под наблюдением государственных органов. Разрабатывается и внедряется

стандартизация в бухгалтерский учет, формы отчетов и балансов, процедуру

полного регулирования. Высшие регулирующие органы систематчески публикуют

в специальных изданиях интерпретации законов и распоряжений, запретов и

правил. Все регулирование направлено на создание обстановки законности,

честности, открытости, гласности, защиты рынка и инвесторов от возможных

махинаций и мошенничества.

Приложение 1

ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА БИРЖИ

Общее собрание членов биржи

ревизионная биржевой арбитражная

комиссия комитет комиссия

котировальная президиум бирже-

комиссия вого комитета

Биржевой аппарат

Управляющий биржевым

аппаратом

1 зам. 2 зам. 3 зам. старший

управляющего управляющего управляющего маклер

центр экон. информ-й АХО маклериат

анализа центр

дог.-прав. отдел организации

отдел с ар- и обеспечения

битражем биржевой торговли

отдел совершенств. биржевое

биржевой торговли издательство

Основные задачи структурных подразделений биржевого аппарата:

1. Центр экономического анализа осуществляет:

. контроль за конъюктурой рынка;

. подготовку конъюктурных обзоров;

. анализ технических, экономических и других факторов, способных повлиять

на конъюктуру рынка;

. конъюктурные прогнозы;

. платные консультации по экономическим вопросам.

2. Договорно-правовой отдел с арбитражем осуществляет:

. оформление договоров между партнерами по сделке;

. юридическое оформление сделок, контролирует правильность их

осуществление маклерами;

. контроль правомерности действий участников торгов;

. подготовку дел к рассмотрению их в арбитражной комиссии.

3. Отдел совершенствования биржевой торговли осуществляет:

. анализ уровня развития и состояния торговли на данной бирже;

. поиск путей повышения эффективности и качества работы биржи;

. разработка и внедрение нововведений, побуждающий биржевой

аппарат к более активной деятельности;

. изучение опыта организации биржевой торговли в стране и за рубежом.

4. Информационный центр обеспечивает:

. получение, хранение и обработку всей циркулирующей информации;

. оказание членам и посетителям биржи услуг по проведению необходимых

расчетов, а также по информационному обслуживанию.

6. Отдел организации и обеспечения биржевой торговли осуществляет:

. содержание биржевого зала в надлежащем порядке;

. обеспечение биржи коммерческой информацией;

. обеспечение членов биржи необходимыми материалами и условиями для

заключения сделки.

7. Административно-хозяйственный отдел осуществляет:

. традиционные хозяйственные задачи;

. решение задач, связанных с ведением бухгалтерских дел, решение

вопросов по оплате труда и кадрам.

8. Маклериат обеспечивает:

. осуществление биржевой торговли в биржевом зале;

. предоставление маклеров членам биржи для осуществления ими торговых

сделок;

. оформление сделок;

. контроль выполнения обеими сторонами договорных обязательств;

. экспертизу партий товаров, поступающих на биржевой торг.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Алексеев М.Ю. «Рынок ценных бумаг», М., «Финансы и статистика», 1992г.

2. «Биржевой вестник», №2,3, М., 1997г.

3. Биржевая деятельность. Под ред. Грязновой А.Г., М., «Финансы и кредит»,

1995г.

4. Общая теория денег и кредита: Учебник/ Под ред. проф. Е.Ф.Жукова. – М.:

ЮНИТИ, 1995г.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6