незначительным для экономики в целом объёмом заставляет сделать вывод

о практически маргинальной роли прямых иностранных инвестиций в

сегодняшней России. Иностранный капитал, не оказывая почти никакого

значительного воздействия на развитие национального хозяйства в

целом, играет сейчас роль “катализатора роста” лишь в нескольких

узких секторах производства, ориентированных в первую очередь на

зарубежный спрос. Развитие этой тенденции (даже при количественном

росте иностранных инвестиций) может привести к “венесуэлизации”

российской экономики - структуре национального хозяйства, при которой

налицо ослабление связей и глубокий технологический разрыв между

передовыми экспортно-ориентированными отраслями, в значительной мере

контролируемыми иностранным капиталом (ТЭК, деревообработка,

нефтехимия, горная промышленность, металлургия и обслуживающая эти

отрасли инфраструктура) и примитивным, низко-производительным

производством в других отраслях, ориентированных только на внутренний

спрос (все остальные отрасли).

Избежать этой тенденции и добиться существенного количественного

увеличения прямых иностранных вложений в российскую экономику можно,

путём выработки комплексной государственной программы по привлечению

иностранных инвестиций. Учитывая опыт многих зарубежных стран, в

число необходимых для России мер в этом направлении (помимо общего

улучшения политической и макроэкономической ситуации) должны войти:

( создание реально действующей системы льгот для иностранных

инвесторов в отдельных отраслях и регионах (в частности, реализация

механизма раздела продукции и создание реально действующих свободных

экономических зон);

( чёткое разграничение собственности между хозяйствующими

субъектами, а также между федеральными и местными властными

структурами;

( создание стабильного экономического и внешнеторгового

законодательства, включая нормативную базу по концессиям и разделу

продукции;

( снижение налогового бремени и упрощение структуры налогов;

( введение частной собственности на землю;

( создание механизмов страхования иностранных инвестиций.

В настоящее время реализация перечисленных выше мер

представляется делом довольно отдаленного будущего. Этот фактор в

условиях высокой конкуренции со стороны других стран мира за

привлечение зарубежных инвестиций не позволяет ожидать существенного

количественного роста и изменения структуры прямых зарубежных

вложений в Россию в ближайшем будущем, хотя определённый

пропорциональный рост и может наблюдаться.[8]

Портфельные инвестиции в России

Портфельные — вложения в ценные бумаги с целью последующей игры

на изменение курса и (или) получение дивиденда, а также участия в

управлении хозяйствующим субъектом. Портфельные инвестиции не

позволяют инвестору установить эффективный контроль над предприятием

и не свидетельствуют о наличии у инвестора долговременной

заинтересованности в развитии предприятия.

В ряде случаев международные корпорации реально контролируют

иностранные предприятия, обладая портфельными инвестициями, из-за

двух причин:

4. из-за значительной распыленности акций среди инвесторов;

5. по причине наличия дополнительных договорных обязательств,

ограничивающих оперативную самостоятельность иностранной фирмы.

Имеются в виду лицензионные и соглашения, контракты на маркетинговые

услуги и техническое обслуживание.

Повышение роли портфельных инвестиций в последнее

десятилетие связано с возможностью проведения спекулятивных операций,

наращиванию масштабов которых способствовал ряд факторов:

интернационализация деятельности фондовых бирж, снятие ограничений на

допуск иностранных компаний на многих крупнейших фондовых биржах,

расширение международных операций банков с ценными бумагами

пенсионных фондов и других сберегательных учреждений.

Целью портфельных инвестиций является вложение средств

инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий,

а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными

органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные

средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает

позицию “стороннего наблюдателя” по отношению к предприятию-объекту

инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.

Портфельные инвестиции — основной источник средств для

финансирования акций, выпускаемых предприятиями, крупными

корпорациями и частными банками. В послевоенный период объём таких

инвестиций растет, что свидетельствует об увеличении количества

частных инвесторов. Посредниками же при зарубежных портфельных

инвестициях в основном выступают инвестиционные банки (посреднические

организации на рынке ценных бумаг, занимающиеся финансированием

долгосрочных вложений).

На движение данного вида инвестиций оказывает влияние

разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по различным ценным

бумагам. Так, высокая норма процентных ставок в США привлекла

множество иностранных инвесторов, особенно японских.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является

для российской экономики достаточно сложной задачей. С помощью

средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих

экономических задач:

( пополнение собственного капитала российских предприятий в

целях долгосрочного развития путём размещения акций российских

акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

( аккумулирование заёмных средств российскими предприятиями

для реализации конкретных проектов путём размещения среди портфельных

инвесторов долговых ценных бумаг российских эмитентов;

( пополнение федерального и местных бюджетов субъектов

Российской Федерации путём размещения среди иностранных инвесторов

долговых ценных бумаг, эмитированных соответствующими органами

власти;

( эффективная реструктуризация внешнего долга Российской

Федерации путём его конвертации в государственные облигации с

последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.[9]

В ближайшее время в России будут преобладать портфельные

инвестиции. Иностранные инвесторы ищут механизмы гарантий для

предотвращения повторения ситуации 1998 года. Одним из важнейших

показателей этих гарантий для иностранных инвесторов стало состояние

корпоративного управления в компаниях.

В девяностых годах иностранные прямые инвестиции в России были

ограничены по объёму и весьма незначительны. Прямые инвестиции, как

правило, связаны с непосредственным включением инвестора в процесс

управления. Однако широкое привлечение иностранных прямых инвестиций

связано с созданием в стране соответствующего политического климата и

политики правительства. Маловероятно, что в ближайшей перспективе

подобный климат сформируется в России. В этих условиях прямые

иностранные инвестиции останутся сравнительно ограниченными как по

объёмам, так и по сферам приложения. Поэтому преобладающей формой

привлечения иностранных инвестиций в Россию в ближайшие 3-5 лет,

скорее всего останутся портфельные инвестиции.[10]

В середине 1996 г., после победы Ельцина началось резкое

увеличение потока иностранных инвестиций в Россию. По оценке

американской аналитической компании PlanEcon, общий объём иностранных

инвестиций в Россию в 1996 г. составил около 7 миллиардов долларов

(втрое больше, чем в 1995 г.), из которых около 2,5 млрд. долларов

пришлось на прямые и около 4,5 млрд. - на портфельные инвестиции. По

оценке той же компании, накопленный объём иностранных инвестиций в РФ

к концу 1996 г. составил около 24 млрд. долларов.

В 1997 году тенденция к росту потока явно продолжилась - общий

объём активов оффшорных инвестиционных фондов, инвестирующих в

Россию, более чем удвоился за первые шесть месяцев года с 1,2 до 2,5

млрд. долларов.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ В РОССИИ

Приток иностранного капитала в любую страну, а также

эффективность капиталовложений определяются преимуществами в данной

стране инвестиционного климата.

Основными препятствиями для притока иностранного капитала в

Россию являются: неотработанность законодательства, чрезмерные

налоги, отсутствие механизма защиты иностранных инвестиций,

криминогенность обстановки, распространение коррупции. Многие

иностранные предприниматели называют последние причины в качестве

основных, а также подчёркивают нестабильность ''правил игры''.

Необходимым условием для привлечения иностранных капиталов в

Россию является борьба с криминальными элементами. В международной

экономике всё больше возрастает роль мелких и средних инвесторов, а

они и являются основными объектами криминальных структур. Важнейшей

причиной недостатка капиталовложений является именно криминальность

нашего общества. Если для крупных компаний коррумпированность

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8