Финансовый кризис 1998г. резко сократил для России возможности
заимствований на внешних рынках. Динамика прямых иностранных
инвестиций также была серьезно задета кризисом. В 1998 году рост ПИИ
сменился их падением, которое продолжалось и на протяжении всего
первого квартала 1999 года (см. График 2).
В результате доля ПИИ в общем, объёме импорта иностранных
инвестиций, в 1-ом квартале 1999 г. заметно возросла по сравнению с
первым кварталом 1998 г. (с 21,9 до 36,2%). Поскольку перспективы
привлечения других форм иностранных инвестиций в краткосрочной
перспективе ограничены, ПИИ представляются в ближайшие годы наиболее
доступной формой привлечения капитала из-за рубежа.
В полном соответствии с теоретическими представлениями о
поведении инвесторов, ПИИ оказались в момент кризиса более
стабильными по сравнению с другими формами инвестиций. Они
сократились меньше, чем портфельные инвестиции или кредиты (на 3,1% в
1-ом квартале 1999 г.). Сокращение притока ПИИ, не может быть
объяснено только финансовым кризисом. Заметную лепту в него внесли
также плохой инвестиционный климат в стране, недостатки
законодательства, неадекватность корпоративного управления
предприятиями участию иностранных собственников. Сокращение прямых
инвестиций произошло, скорее, за счёт частичного сворачивания старых
проектов, в то время как реализация новых проектов задерживается
В целом, по оценкам Центра экономической конъюнктуры при
Правительстве Российской Федерации, в результате кризиса больше
пострадали частные российские инвесторы, в первую очередь малый
бизнес, и более устойчивыми оказались предприятия с иностранными
инвестициями. Свидетельством этого является увеличение доли
иностранной и совместной (российско-иностранной) собственности в
общем объёме инвестиций.
Эксперты ЮНКТАД оценивают перспективы притока прямых
иностранных инвестиций в азиатские страны, пострадавшие от последнего
международного финансового кризиса, как достаточно благоприятные. В
основном это связывается с тем, что экономика большинства из них
успешно выходит из кризиса. Вместе с тем в расчёт принимаются и
следующие факторы:
1) регулирование иностранных инвестиций, бывшее либеральным и до
кризиса, станет ещё более открытым и благоприятным для иностранных
инвесторов;
2) меры по привлечению иностранного капитала будут усилены;
3) кризис создает новые возможности для прямых иностранных инвестиций,
ориентированных на повышение эффективности и приобретение активов за
счёт снижения издержек производства и стоимости активов в результате
обесценения местных валют.
Россия, как и другие страны, пострадавшие от кризиса, остро
нуждается в ПИИ. В отличие от азиатских стран, она значительно
тяжелее преодолевает последствия кризиса. Вместе с тем ничто не
мешает ей воспользоваться инструментами привлечения иностранных
инвестиций, достаточно успешно применяемыми развивающимися странами в
послекризисный период.
Существенная часть притока иностранных инвестиций
обеспечивается за счёт возврата в страну под иностранными флагами
эмигрировавшего ранее российского капитала. Об этом свидетельствуют,
сравнительно большие объёмы прямых иностранных инвестиций,
поступившие в Россию в начале 1999 г. из Кипра или Гибралтара.
Естественно, частичный возврат российского капитала является
положительным явлением, но масштабы его невелики. Кроме того, этот
капитал в силу своей природы и знания российской специфики
инвестируется легче по сравнению с вложениями нероссийского
происхождения. Как правило, вернувшиеся российские инвестиции более
краткосрочны и ликвидны, в меньшей степени сопровождаются переливом
технологии или менеджмента. В целом такой капитал несёт с собой
меньше «плюсов», нежели стандартные прямые инвестиции.
Серьезную проблему составляют не только малые объёмы
иностранных инвестиций, но их структура. Глубокие диспропорции
существуют в их распределении по отраслям. Главными сферами, куда
направляются прямые инвестиции (см. Диаграмму 1), являются пищевая
промышленность, торговля и общественное питание, топливная
промышленность, общая коммерческая деятельность по обеспечению
функционирования рынка (типа продажи ценных бумаг, оказания
посреднических услуг, рекламы, представительства, аудита,
маркетинга).
[pic]
На эти сферы и отрасли приходится почти 60% всех ПИИ в России.
Указанные области приложения капитала, безусловно, важны с точки
зрения повышения жизненного уровня населения, развития рынка, но они
не определяют технический прогресс и не служат первостепенным
катализатором роста. Для целей долгосрочного развития важна
качественная сторона ПИИ. Большое значение имеет тот факт, как они
влияют на технологический прогресс, занятость, экспорт. В России до
настоящего времени исследования такого рода не проводились.
Такой “отраслевой перекос” отражает реальное положение
сегодняшней России в международном разделении труда. Страна выступает
на мировой экономической сцене как экспортер сырьевых ресурсов и
продуктов первого передела, и как импортер иностранной
высокотехнологичной продукции и услуг, рассчитанных в первую очередь
на потребительский спрос. В то же время такая отраслевая структура
инвестиций свидетельствует и о том, какие категории иностранных
инвесторов в первую очередь готовы производить прямые вложения в
Россию, невзирая на высокие риски и крайне неблагоприятный
инвестиционный климат. Прежде всего, это:
1. крупнейшие транснациональные корпорации, рассматривающие вложения в
Россию как способ получения доступа к российским ресурсам и
внутреннему рынку. Инвестиции в Россию являются для них лишь
относительно небольшой частью глобальной долгосрочной инвестиционной
стратегии, что позволяет им мириться с высокой рисковостью и
временной невыгодностью вложений. К этому разряду можно отнести
крупнейших иностранных инвесторов в российском топливно-
энергетическом комплексе (Exxon, Amoco, Occidental Petroleum),
химической промышленности (Procter & Gamble), пищевой промышленности
(CocaCola, BAT Industries, Philip Morris), финансовом бизнесе (Chase
Manhattan Bank, Citibank, ABN-AMRO), отчасти - в области
телекоммуникаций (Siemens, Alcatel, US West);
2. средний и мелкий иностранный капитал, привлекаемый в Россию
сверхвысокой рентабельностью и быстрой окупаемостью отдельных
проектов (как правило, при этом, не требующих очень высоких
капитальных затрат), прежде всего - в торговле, строительстве и сфере
услуг. Указанные преимущества перекрывают в глазах этих инвесторов
общие недостатки и риски, присущие инвестиционному климату России;
3. инвесторы из числа представителей российской диаспоры в зарубежных
странах, а также компании, вкладывающие в Россию незаконно вывезенный
за её пределы и легализованный за рубежом капитал. Для таких
инвесторов также в первую очередь характерны вложения в
высокорентабельные и быстроокупаемые проекты; риски инвестиций в
Россию для них существенно снижаются за счёт хорошего знания местной
специфики и обширных деловых и статусных контактов в стране.
Инвесторы практически не направляют инвестиций в фондоёмкие
отрасли, находящиеся в наиболее тяжёлом экономическом положении.
Помимо общих рисков, присущих всем вложениям в Россию, инвесторов
отпугивают низкая рентабельность и необходимость долгосрочных
инвестиционных программ по техническому перевооружению, характерные
для большинства российских машиностроительных и металлургических
предприятий, высокая конкуренция со стороны производителей из стран с
более стабильной экономикой (производство высокотехнологичной
продукции, легкая промышленность), отсутствие частной собственности
на землю (сельскохозяйственное производство).
Кроме ”отраслевого перекоса” в прямых иностранных инвестициях в
Россию налицо и территориальная неравномерность - по данным
Госкомстата, в 1997 году свыше 67 процентов зарубежных вложений
пришлось на Москву и Московскую область, а еще свыше 20% - на долю
всего семи других субъектов Российской Федерации. Таким образом,
львиная доля инвестиций из-за рубежа идет либо в регионы с развитой
торговой, транспортной (в первую очередь - внешнеторговой) и
информационной инфраструктурой и высоким потребительским спросом
(Москва и область, Санкт-Петербург, отчасти - Приморский край), либо
в регионы с высокой плотностью экспортно-ориентированных предприятий
ТЭК (Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области,
Татарстан). Характерно, что эта диспропорция не имеет тенденции к
уменьшению – в 1995 году в экономику Москвы поступило более 55%
зарубежных инвестиций
Тенденция к неравномерному отраслевому и территориальному
распределению прямых иностранных инвестиций в сочетании с их
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
