Прямые инвестиции - основная форма экспорта частного
предпринимательского капитала, обеспечивающая установление эффективного
контроля и дающая право непосредственного распоряжения над заграничной
компанией. Являются вложением капитала во имя получения долгосрочного
интереса. По определению МВФ, прямыми иностранные инвестиции являются в том
случае, когда иностранный собственник владеет не менее 25% уставного
капитала акционерного общества. По американскому законодательству- не менее
10%, в станах Европейского Сообщества- 20-25%, а в Канаде, Австралии и
Новой Зеландии- 50%.[1]
Прямые инвестиции делятся на две группы:
трансконтинентальные капитальные вложения, обусловленные возможными
лучшими условиями рынка, то есть тогда, когда существует возможность
поставлять товары с нового производственного комплекса непосредственно на
рынок данной страны (континента). Издержки играют здесь небольшую роль,
главное- нахождение на рынке. Разница в издержках производства по сравнению
с материнской компанией является меньшим фактором влияния на размещение
производства на данном континенте. Издержки производства являются решающим
для определения страны данного континента, в которой необходимо создать
новые производственные мощности;
транснациональные вложения - прямые вложения, часто в соседней
стране. Цель - минимизация издержек по сравнению с материнской компанией.
Черты, характерные для прямых инвестиций:
при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как правило, лишаются
возможности быстрого ухода с рынка;
большая степень риска и большая сумма, чем при портфельных инвестициях;
более высокий срок капиталовложений, они более предпочтительны для стран-
импортеров иностранного капитала.
Прямые зарубежные инвестиции направляются в принимающие страны двумя
путями:
организация новых предприятий;
скупка или поглощение уже существующих компаний.
«Портфельные» инвестиции - такие капитальные вложения, доля участия
которых в капитале фирм ниже предела, обозначенного для прямых инвестиций.
Портфельные инвестиции не обеспечивают контроля за заграничными компаниями,
ограничивая прерогативы инвестора получением доли прибыли (дивидендов).
В ряде случаев международные корпорации реально контролируют
иностранные предприятия, обладая портфельными инвестициями, из-за двух
причин:
из-за значительной распыленности акций среди инвесторов;
по причине наличия дополнительных договорных обязательств, ограничивающих
оперативную самостоятельность иностранной фирмы. Имеются в виду
лицензионные и соглашения, контракты на маркетинговые услуги и техническое
обслуживание.
Повышение роли портфельных инвестиций в последнее десятилетие связано
с возможностью проведения спекулятивных операций, наращиванию масштабов
которых способствовал ряд факторов: интернационализация деятельности
фондовых бирж, снятие ограничений на допуск иностранных компаний на многих
крупнейших фондовых биржах, расширение международных операций банков с
ценными бумагами пенсионных фондов и других сберегательных учреждений.
Прочие инвестиции - группа инвестиций, в которую в основном входят
международные займы и банковские депозиты.
Формы заграничных капиталовложений в изложенной схеме все
равнозначны. Между тем не до конца ясно, какие формы инвестиций важнее с
точки зрения управления реальным производством. В основе этих разночтений,
которые выходят на уровень законодательных актов и правительственных
постановлений, лежит, как правило, личный или групповой интерес
соответствующих финансово-промышленных кругов. Но все более признается
приоритетное значение прямых инвестиций как наиболее удачно объединяющих
национальные (или государственные) интересы различных слоев общества. К
тому же они преимущественно связаны с конкретными международно-оперирующими
факторами, финансово-промышленными группами, поэтому они более управляемы,
их «правила игры» более определенны, что особенно важно с позиций
обеспечения реальных конкурентных стандартов для национальной экономики.[2]
2. Отраслевая структура ИИ в России
Отраслевое распределение иностранных инвестиций в России в настоящее
время характеризуется значительной неравномерностью. Интерес для
иностранных инвесторов представляет весьма ограниченное число отраслей. В
основном это отрасли, где уровень развития и так выше среднего по стране.
Как следствие, иностранные инвестиции не только не смягчают, но наоборот,
усиливают диспропорции, сложившиеся в экономике страны.
Роль иностранного капитала в экономике современной России ярко
характеризуется следующими данными: в 2002 г. приток капитала из-за рубежа
достиг рекордной отметки почти в 20 млрд долл., но доля иностранных
инвестиций во вложениях в основной капитал в том же году едва превысила 3%
(55,3 млрд руб.)[3]. Несколько больший вклад в развитие основных фондов
ежегодно вносят инвестиции совместных предприятий (10—12%). Но информации о
распределении долей между российскими и иностранными участниками нет.
В любом случае, если учесть, что на вложения в основные фонды
приходится порядка 98—99% всех ежегодных инвестиций в нефинансовые активы,
а также то, насколько остра сейчас потребность отечественной экономики в
капитале, становится ясно, что масштаб участия иностранного капитала в
финансировании реального сектора российской экономики в настоящее время
недостаточен. Большая часть ресурсов из-за рубежа приходит в кредитной
форме и предназначена, прежде всего, для финансирования импортных операций
и поддержания необходимого уровня оборотного капитала в собственных
структурах.
Особняком стоит ряд крупных сделок последнего времени (например,
слияние ТНК и «Бритиш петролеум», проекты серии «Сахалин»), которые можно
считать первым шагом к действительно крупномасштабному инвестиционному
сотрудничеству с западными партнерами в производственной сфере. В нынешних
условиях даже одной такой сделки достаточно для того, чтобы заметно
повысить показатель притока иностранного капитала в Россию (слияние ТНК и
«Бритиш петролеум», по ряду оценок, уже привело к поступлению в Россию
дополнительно более чем 2 млрд долл. иностранных инвестиций, в то время как
общий приток капитала по этой и сопряженным с ней сделкам может составить
7—10 млрд).
Очевидно, что будущее инвестиционного сотрудничества России с миром —
за сделками именно такого масштаба. Но пока они единичны, и вклад
иностранного капитала в рост нашей экономики незначителен. Более того, в
своем нынешнем виде отраслевая структура распределения иностранного
капитала в России служит фактором, способствующим развитию ряда
диспропорций в отечественной экономике, которые будут описаны ниже.
В 2002 г. доля торговли и общественного питания в капитале,
привлеченном из-за рубежа, составила 44,5% и впервые превысила долю
промышленности (37,1%). Показательно, что более половины доли торговли
пришлось на ее внешнюю составляющую (22,4% всех иностранных инвестиций), а
87% вложений в сектор сформировали прочие инвестиции. Эта тенденция
сохранилась и в первом полугодии 2003 г. В промышленность поступило 34,2%
всех иностранных инвестиций, а в торговлю и общественное питание — 44,9%,
из них 28,9% пришлись на капиталовложения во внешнюю торговлю, доля
кредитов в которых составила практически 100%.
Начало XXI века вообще стало переломным моментом в динамике отраслевой
структуры иностранных инвестиций в России. В 90-е годы в качестве основной
сферы применения зарубежного капитала выступала промышленность, что
объяснялось притоком капиталовложений, связанных с приватизацией
промышленных предприятий, но по мере того как основная их масса была
распродана, на первое место стала выходить сфера услуг. В настоящий момент,
помимо торговли, зарубежные капиталы активно идут в общую коммерческую
деятельность по обслуживанию рынка (6,9% в 2002 г., 8,5% в I полугодии 2003
г.), транспорт и связь. Из отраслей промышленности иностранных инвесторов
сегодня привлекают цветная и черная металлургия (12,5% инвестиций в 2002
г., 15% в I полугодии 2003 г.), топливная промышленность (9,8 и 8,3%
соответственно), пищевая промышленность (6,1 и 3,5%).
Сохранение за промышленностью стабильной доли в притоке капитала из-за
рубежа связано с финансовой поддержкой и частичной модернизацией
производств, которые уже находятся в сфере внимания зарубежных инвесторов.
Вкладывать средства в другие предприятия отечественного реального сектора,
производственные фонды которых сильно изношены и нуждаются в коренной
модернизации, иностранным инвесторам просто невыгодно. Тем более что
вложения в эту сферу сопряжены с серьезными рисками, и часто требуются
значительные первоначальные капиталовложения. Достаточно проблематичными
выглядят и перспективы создания промышленных предприятий «с нуля»,
поскольку условия их функционирования в России до сих пор представляются
недостаточно предсказуемыми.
В свою очередь, сфера торговых операций сегодня выглядит более
доступной, менее зарегулированной и капиталоемкой, а также более
прибыльной. Кредитуя поставки импортной продукции в нашу страну, иностранцы
создают дополнительные конкурентные преимущества для товаров из своих
стран, способствуя завоеванию ими все большей ниши на российском рынке. С
российской стороны существенный вклад в этот сценарий развития событий
вносит политика поддержания завышенного курса рубля, которая снижает
Страницы: 1, 2, 3, 4
