высокой инфляции, когда спрос на деньги значительно превышает их

предложение, ставки процентов по краткосрочным долговым ценным бумагам

могут оказаться выше, чем по долгосрочным.

Облигации выпускаются на предъявителя (такие облигации также

называются купонными) или относятся к категории зарегистрированных

(именных). Компания, выпускающая купонные облигации, не ведет учет их

владельцев. Обладатель облигации на предъявителя может получить проценты

путем представления купонного листа, прилагаемого к облигации, от которого

при этом отделяется соответствующий купон.

Владельцам зарегистрированных облигаций выдается сертификат -

документ, свидетельствующий о праве того или иного лица на обладание

указанными в нем долговыми обязательствами. Компания, выпустившая

зарегистрированные облигации, поручает специальному агенту, чаще всего

коммерческому банку, вести учет их движения, фиксируя переход из одних

рук в другие. При продаже зарегистрированных облигаций сертификат

прежнего владельца погашается, а новому владельцу выдается новый

сертификат. На облигации обычно указываются следующие основные реквизиты:

фирменное наименование эмитента, тип облигации, номинальная стоимость,

дата выпуска, срок погашения, права при погашении (если есть) , ставка

процента, дата и место выплаты процентов, указание на соглашение о

выпуске.

В соглашении о выпуске облигаций устанавливаются права и обязанности

сторон. Законодательством обычно предусматриваются требования к такого

рода соглашениям, призванные защищать интересы вкладчиков. Так, в США

действует закон о кредитных соглашениях. В котором определен комплекс мер

по защите и соблюдению прав держателей облигаций. Если облигация

зарегистрирована, эмитент обязан направить копию соглашения о выпуске в

Комиссию США по ценным бумагам и биржам. Держатели облигаций не получают

соглашение о выпуске на руки, ибо оно представляет собой достаточно

объемный документ (от 70 до 90 страниц), однако они могут ознакомиться с

ним в учреждениях банков, которым доверено распространение облигаций.

В соответствии с Законом о кредитных отношениях в США акционерные

общества должны иметь доверенного представителя. В качестве такого

доверенного представителя может выступать либо коммерческий банк, либо

доверительная компания, которые представляют держателей облигаций и

являются независимыми от эмитента. Они служат гарантом прав держателей

облигаций и обеспечивают разработку соглашения о выпуске.

Акционерное общество, выпускающее облигации, принимает на себя

обязательства выплатить проценты на каждую облигацию, указать места, в

которых облигации и купонные листы будут вручены их держателям, определить

юридический титул и закладную собственность, застраховать заложенную

собственность против пожара и других возможных потерь; заплатить налоги,

раскрыть информацию об акционерном обществе и правовых основаниях его

деятельности.

Если акционерное общество не выполняет свои обязательства перед

держателями облигаций, то последние, наряду с доверенным

представителем, могут предпринять некоторые действия для того, чтобы

восстановить свои потери. Так, в соглашении о выпуске обычно

предусматривается возможность досрочного погашения облигаций по

требованию их владельцев в случае невыплаты процентов. В указанном случае

держатели облигаций также могут получить право участвовать в выборах лиц,

управляющих компанией.

Акционерное общество выплачивает проценты по облигациям в определенные

периоды времени. Поэтому при продаже облигаций в дни, не совпадающие с

днями выплаты процентов, покупатель и продавец должны разделить между

собой сумму процентов. Большинство облигаций продается с нарастающими

процентами. При этом покупатели уплачивают продавцам помимо рыночной

стоимости облигаций проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента

их последней выплаты, сами же покупатели при наступлении срока выплаты

процентов получают их полностью. Таким образом, сумма процентов

распределяется между различными владельцами.

Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги

(акции). Они свидетельствуют о том, что их обладатель является

совладельцем общества, основанного на акциях. Размер его пая определяется

количеством принадлежащих ему акций.

Обычно акционерные общества по своему количеству составляют

относительно небольшую часть от общего числа предприятий. Например, в

США в настоящее время около 80 % от общего числа действующих фирм находится

в индивидуальной собственности, 10 % существуют в форме товариществ и 10 %

являются акционерными обществами. Однако на акционерные общества

приходится 80 % от общего объема продаж, в то время как на индивидуальные

фирмы и товарищества - соответственно 13 % и 7 %.

Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой

организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого

ряда причин.

1. Акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования,

в то время как период действия предприятий, основанных на

индивидуальной собственности или товарищества с участием физических

лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.

2. Акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие

возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с

некорпорированным бизнесом.

3. Поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью,

их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества,

чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной

ответственностью.

Покупатели обыкновенных акций приобретают ряд связанных с ними прав.

1. Акция может быть продана или уступлена ее владельцем какому-либо другому

лицу. Лишь в редких случаях указанные права ограничиваются на некоторое

время.

2. Держатели обыкновенных акций имеют право на получение дивидендов. Их

источником является прибыль акционерного общества, оставшаяся после

погашения всех его обязательств перед кредиторами, уплаты налогов и

выплат дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивидендов раз в

год определяется советом директоров компании и утверждается общим

собранием акционеров с учетом полученных финансовых результатов и

потребностей в использовании прибыли для расширения и развития

деятельности акционерного общества. Обычно по обыкновенным акциям

возможность получения дивидендов и их уровень не гарантируется, хотя в

отдельных случаях такие гарантии могут быть даны. Дивиденды

выплачиваются не только деньгами, но и новыми акциями.

3. При ликвидации акционерного общества акционеры имеют право на

получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований

кредиторов, пропорционально доле принадлежащих им акций в общем их

объеме. претензии владельцев обыкновенных акций при этом удовлетворяются

в последнюю очередь - только после того, как погашены обязательства

перед теми, кому принадлежат привилегированные акции.

4. Держатели акций получают возможность участвовать в управлении компанией

посредством голосования на собрании акционеров при выборе ее

исполнительных органов и при решении принципиальных вопросов деятельности

акционерного общества. Голосование может осуществляться как путем

личного участия акционеров в собраниях, так и через выдачу другому лицу

доверенности или посредством посылки специальных сообщений, отражающих

мнение акционера по вопросам, включенным в повестку дня собрания. Бланки

таких сообщений заблаговременно рассылаются компанией. При избрании

должностных лиц акционерного общества в ряде стран допускается

использование как статичной, так и кумулятивной систем голосования. В

рамках статичной системы одна акция имеет один голос. При кумулятивной

системе голосования число голосов, которые получает акционер, равно

количеству имеющихся у него акций, умноженному на число выборных

кандидатур (должностей).

5. Владельцы акций имеют право на получение информации о деятельности

акционерного общества, главным образом той, которая представлена в

годовых отчетах. Владельцы акций также обычно могут знакомиться в

перечнем акционеров и с данными учета и отчетности, ведущихся в компании.

6. Владельцы обычных акций (в отличие от держателей привилегированных

акций) могут получить право покупки новых выпусков ценных бумаг

компании. На каждую акцию приходится одно такое право, которое может

давать возможность приобрести одну или несколько новых акций по

фиксированной цене. Право на покупку имеет внутреннюю стоимость в том

случае, если цена приобретения ценной бумаги оказывается ниже ее

текущей рыночной цены. Те, кто не хочет воспользоваться правами, имеющими

внутреннюю стоимость, могут продать их другим лицам. Возможность

реализации права обычно ограничено сроком, составляющим от 30 до 60 дней

с момента вступления прав в силу.

Акционеры могут пользоваться рядом дополнительных прав, определенных

в уставе акционерного общества или условиями размещения акций.

Участие в акционерном обществе сопряжено с определенным риском и

ответственностью. Риск акционера заключается в отсутствии гарантий

получения фиксированных дивидендов от деятельности акционерного общества, в

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10