Рис. 3 . Сетевой график реализации инновационного проекта

Расчёт раннего срока начала работы (Es), раннего срока завершения работы (Ef), позднего срока начала (Ls) и позднего срока завершения работы (Lf), резервов времени работы производился в MS Excel с использованием функций MAX и MIN.

Таблица 2 Расчёт показателей сетевого графика в MS Excel

Далее нами была проведена оптимизация сетевого графика с использованием надстройки «Поиск решения», где в качестве целевой ячейки выступала общая продолжительность всех работ, а ограничительными условиями являлись:

1)      численность работников, задействованных на каждом этапе, должна быть больше/равна единицы,

2)      численность работников, задействованных на каждом этапе, должна быть целым числом,

3)      общая численность работников не должна превышать 53 человека.

В результате получились следующие данные (Табл. 3).

Таблица 3

Оптимизация сетевого графика в MS Excel

5. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.      Анализ предложений на рынке (круг потенциальных инвесторов и условий, на которых они обычно предоставляют финансирование).

Для выбора источников финансирования инновационного проекта нами были проанализированы условия, на которых могут предоставить кредиты банки и частные инвесторы.

А) Сбербанк РФ может предоставить денежные средства в размере 1 000 000 руб. под 24% годовых на срок 5 лет

Б) Газпромбанк может предоставить денежные средства в размере 500 000 руб под 19,9% годовых на срок 3 года

В) Банк ВТБ24 может предоставить денежные средства в размере 600 000 руб под 21%годовых на срок 5 лет

Г) Банк Уралсиб может предоставить денежные средства в размере 300 000 руб под 23% годовых на срок 2,5 года.

Д) Частный инвестор Иванов И.П. готов обеспечить финансирование проекта в размере 1 000 000 руб при условии возврата денежных средств через 2 года, с комиссией 30%.

Е) Иностранный инвестор Патерсон Дж. готов обеспечить финансирование проекта в размере 1 500 000 руб. при условии возврата денежных средств через 1 год, с комиссией 25%.

Ж) Частный инвестор Петров В.С. готов обеспечить финансирование проекта в размере 800 000 руб при условии возврата денежных средств через 1 год, с комиссией 25%.

2.      Оценка реальных возможностей компании привлечь финансирование от того или иного инвестора.

Собственный капитал компании составляет 500 000 руб.

Стоимость собственного капитала составляет 10% (Ki)

Так как годовая прибыль компании за год составит 1 650 000 в год, то условия иностранного инвестора не подходят, компания не сможет вернуть 1 500 000 руб. через 1 год, с комиссией 25%.

Остальные варианты кредитования удовлетворяют возможностям фирмы.

3.      Расчет стоимости инвестиционных ресурсов для каждого источника.

Таблица 4

Расчет стоимости инвестиционных ресурсов для каждого источника

4. Выбор оптимального способа финансирования

Общая сумма необходимых денежных средств составляет 2 800 000 руб. (так как стартовые затраты составляют 3 300 000 руб, имеющаяся сумма собственных средств 500 000 руб., прогнозная величина прибыли за год 2 400 000 руб). Исходя из этого, а также учитывая ставку кредитования и срок кредитования, оптимальными источниками финансирования инновационного проекта являются:

1)      Сбербанк РФ,

2)      Газпромбанк,

3)      Банк ВТБ 24,

4)      Инвестор Петров В.С.

Таким образом, структура капитальных вложений примет вид:

Источник            Сумма, руб.                 Доля, %     Стоимость

привлечения, %

1.      Собственный капитал  500 000      15,15          10

2.      Заёмный капитал                   2 800 000   84,85

·        Сбербанк РФ               1 000 000   30,31          24

·        Газпромбанк                500 000      15,15          19,9

·        Банк ВТБ 24                 600 000      8,18            21

·        Инвестор Петров В.С  700 000      21,21          25

6. РАСЧЕТ WACC

Средняя стоимость финансирования (WACC) означает, какую процентную ставку должна заплатить компания по всему объему финансирования в целом. Чтобы рассчитать WACC, сначала надо определить цену каждого вида капитала компании.

WACC можно рассчитать по формуле:

WACC = W1x C1x (1 - T) + W2x C2 + Wnx Cn, где:

● W - доля части капитала (заемных средств, привилегированных акций, обыкновенных акций, нераспределенной прибыли и т. д.);

● C - стоимость соответствующих частей капитала;

● Т - ставка налога на прибыль; для такого источника финансирования, как прибыль, необходимо иметь в виду, что компания сможет его использовать только после налогообложения.

Величина WACC зависит от общего объема капитала. Обычно чем больше компания привлекает финансирования, тем выше средняя стоимость капитала. Это понятно, поскольку в первую очередь привлекается по возможности дешевый капитал, затем более дорогой. Поэтому средняя стоимость капитала растет ступенчато.

Рассчитаем среднюю стоимость финансирования для текущего инновационного проекта:

WACC = 0,1515 *10 +0,3031 * 24 +0,1515 *19,9 +0,1818 * 21 + 0,2121 * 25 = 20,92%

7. ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по проекту, необходимо понять, насколько эффективен предлагаемый проект и стоит ли инвестировать в него средства.

Показатели эффективности инновационных проектов позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анализе проектов используются следующие показатели эффективности инноваций:

● период (срок) окупаемости, PP (payback period);

● дисконтированный период окупаемости, DPP (discounted payback period);

● чистый доход, NV (net value);

● чистый дисконтированный (приведенный) доход (денежный поток), чистая приведенная стоимость, NPV (net present value);

● внутренняя норма доходности (рентабельности), норма возврата инвестиций, IRR (internal rate of return);

● индекс прибыльности, индекс рентабельности, индекс доходности, PI (profitability index);

● средняя норма рентабельности, ARR (average rate of return);

● модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (modified internal rate of return);

● точка безубыточности проекта, BEP (break even point);

Ниже подробно рассчитаем основные показатели инновационного проекта. Некоторые показатели рассчитываются с учетом дисконтирования.

1.      Обоснование ставки дисконтирования.

Расчёты произведём по формуле:

DR = DRf +   , где

DRf - безрисковая ставка дохода,

Ri - премия за i-ый вид риска

n - количество премий за риск.

Примем безрисковую ставку доходности равной 3%.

R1 - страновой риск,

R2 - отраслевой риск,

R3 - риск вложения в конкретное предприятие.

R1 =7%

R2 =4%

R3 = 5%

DR = 3% +7% +4% + 5% = 19%.

2.      Чистая приведенная стоимость, NPV.

 , где

CFt - платёж через t лет (t = 1,...,N),

IC - начальной инвестиции,

i - ставка дисконтирования.

Определим чистую приведенную стоимость проекта, который рассчитан на 5 лет.

Цена единицы выпускаемой продукции - 1600 руб.

Себестоимость единицы - 900 руб.

Годовой объём выпуска - 1500 шт.

Проект предусматривает первоначальные капитальные вложения 3 300 000 руб.

Ежегодное увеличение объёмов производства на 50%, начиная со 2-го года.

Ставка дисконтирования для данного проекта 19%.

Таблица 5

Определение чистой приведенной стоимости проекта

NPV = 3 344 524 - 3 300 000 = 44524 руб.

3.      Индекс прибыльности проекта, PI

PI =  = 1,013

4.      Внутренняя норма доходности, IRR

NPV = 0, при ставке дисконтирования равной 20%.

IRR - 20%.

5.      Период окупаемости, PP

Для расчёта периода окупаемости определим чистый денежный поток нарастающим итогом.

Таблица 6

Чистый денежный поток нарастающим итогом

Таким образом, срок окупаемости проекта 5 лет (рис.4).

Рис. 5 . Определение срока окупаемости проекта

Вывод: т.к. NPV > 0, PI > 1, DPP = 5 лет, что меньше нормативного срока окупаемости (6,67 лет), то предлагаемый инновационный проект является экономически эффективным и целесообразным.

Страницы: 1, 2, 3